原標題：打開綠城：國企改革路徑下的民企轉身

中交完成對綠城董事會改組之後，綠城現正處於整體轉型階段，除了産品結構調整，今年還將會加快三四線城市去化，適當關停項目公司，控制運營成本。關於成本管控，高管層認為未來必須做到資金成本降到8％以下，根據內部評估，超出8％，凈利潤率就沒有了。

9月18日，綠城中國控股有限公司（3900.HK，簡稱綠城）董事會宣佈，其全資附屬公司綠城房地産集團有限公司作為發行人，已于9月17日完成發行第二批總金額為40億元的境內債券。

綠城此次發行的境內公司債，包括20億元五年期、年化票面利率4.40%的境內債券及20億元七年期、年化票面利率5.16%的境內債券。一名證券業內人士分析指出，綠城發債的時機很好，也有助於推動綠城進入穩定發展階段。

綠城能順利且成功發債，離不開大股東中交集團的背書。億翰智庫研究總監張化東指出，中交的信用背書，對於綠城發債的認購率、規模與利率有充分保障。在資金充沛的情況下，綠城才能進一步擴大規模。對於房企而言，由於利率低、時間期限長、鎖定利率等特點，公司債不失為一家公司的戰略融資工具。

國企改革的中交樣本

作為央企的中交，與民企綠城的重組，是國企改革大浪潮中的一個縮影。

前不久發佈的《中央關於深化國企改革的指導意見》提出，將國企分為商業類和公益類，房地産屬於商業類，也就是充分競爭行業。《意見》明確了“國有資本以多種方式入股非國有企業”是發展混合所有制經濟的重要組成部分，此外，對主業處於充分競爭行業和領域的商業類國有企業，要求“國有資本可以絕對控股、相對控股，也可以參股，並著力推進整體上市”。並在推進公司制股份制改革部分，要求“大力推動國有企業改制上市，創造條件實現集團公司整體上市”。

克而瑞研究中心分析師蔡建林認為，國企改革提倡國企將旗下同類業務進行重組整合，形成合力，對於中交而言，目前旗下地産板塊的資源依然相對分散，不排除將重組整合包括綠城在內的旗下地産業務，實現地産板塊的整體上市。另一方面，國企改革亦鼓勵國有企業通過投資入股、重組等方式，與非國有企業進行股權融合和資源整合，而綠城剛好在其中扮演了非國有資本的重要角色。

而在綠城房地産集團（簡稱綠城房産）董事長孫國強看來，作為大型央企，中交在資本市場有一定影響力，它作為控股股東對綠城中國的背書，可有效降低綠城的財務成本。此外，中交有大量的土地儲備，而綠城有很好的品牌和開發能力。

換言之，中交整合綠城的下一步，首先需要搭建一個平臺公司。9月23日綠城房地産代建管理集團有限公司（簡稱綠城管理集團）的成立就是關鍵一步。孫國強指出，綠城以代建方式，將中交土地儲備和綠城品牌能力結合進行開發，既能讓綠城在開發過程中得到資源扶持，又令中交地産板塊獲得市場紅利。