李嘉誠重組地産業務 內地經營模式將生變

　　1月9日，長和係實際控制人李嘉誠提出一套重大重組計劃，其旗下的長江實業(集團)有限公司(以下簡稱長江實業，00001，HK)與和記黃埔有限公司 (以下簡稱和記黃埔，00013，HK)將合併、重組、再分拆，目的是消除控股長江實業的股權折讓問題，為股東釋放價值。

　　計劃完成後，李嘉誠的長和係將鮮明地分成“長地”與“長和”。其中，新成立的長地集團(全稱為長江實業地産有限公司)將持有長江實業與和記黃埔旗下所有房地産業務。

　　諸多業內人士向 《每日經濟新聞》記者表示，長江實業與和記黃埔均涉足內地地産行業，然而近兩年表現平平。在中原地産華南區總裁李耀智看來，此次重組有益於長和係在內地地産市場的銷售，並將助力其改變現有經營模式。

　　內地項目總價將達352億元

　　雖然李嘉誠旗下有長江實業、和記黃埔兩家同時開展內地地産業務的公司，但獲得廣泛知名度的項目卻寥寥無幾。在多位業內人士看來，作為港資房企標桿的長和係，近兩年的內地地産銷售成績表現並不好。

　　李嘉誠在2014年長江實業的董事會主席業績報告中稱，2014年上半年，內地地産業務較為放緩，銷售收益比預期低。

　　長江實業執行董事趙國雄在接受香港媒體採訪時也曾透露，2014年前8個月，長江實業在香港的合約銷售金額已經逼近200億港元，是公司2013年在香港銷售額的4倍。然而，公開數據顯示，長江實業2014年上半年在內地的銷售金額僅為30.75億港元，與去年同期相比，接近腰斬。

　　不過，最近情況有了新變化。針對長江實業的股份被低估的情況，2015年1月9日，李嘉誠拋出了對長江實業、和記黃埔的重組分拆計劃。兩家企業分別發佈公告稱，新成立的長地將成為香港最大的上市房地産公司之一。

　　長和係的財務數據顯示，截至2014年11月30日，長江實業及和記黃埔合計擁有約1581萬平方米土地儲備，其中，約有1469萬平方米的土地儲備位於內地。

　　若按照和記黃埔2013年的內地土地儲備平均成本2400元/平方米計算，僅內地項目的總價值就將達到約352億元人民幣。

　　長和係方面表示，長江實業及和記黃埔的所有土地儲備都將注入新成立的長地集團中。除此之外，長地集團還將獲得建築面積約158萬平方米的出租物業，成為香港房地産中第二大的香港出租物業組合。並獲得約1.47萬間酒店房間，成為香港最大的酒店業主營商。

　　美聯物業全國研究中心經理何倩茹向《每日經濟新聞》記者介紹，長和係是港資中進入較早的，而且名氣很大，不過在深圳似乎沒有多少能受到關注的項目。

　　深圳房地産經紀行業協會行業研究部部長徐楓認為，長和係的産品同內地企業相比，只能算是中等水準。

　　長和係在內地地産業務放緩

　　那麼在此次重組分拆後，集合了長江實業及和記黃埔地産業務的長地集團，能否掃除長和係在內地地産銷售中的頹勢？

　　李耀智向《每日經濟新聞》記者表示，此次合併，對於其內地市場銷售而言，將産生諸多利好。一是以前長和係在內地有長江實業、和記黃埔兩個品牌，對普通消費者而言難以分辨，合併後在戰略層面更加統一；二是兩家的人力等資源更加統一；三是合併後的長地可以更加專注于住宅地産。

　　不過，徐楓對此有不同意見。在她看來，資産重組只是企業發展的手段之一，可能不會産生什麼特別的影響，反倒是合併後可能存在一定的風險，影響原有的成熟品牌。

　　據記者了解，長和係在內地的地産業務放緩，除了與市場大環境有關，還與其開發速度較慢有關。

　　在李耀智看來，速度慢有3個原因，一是以前更多是以協議方式拿地，港資企業比不過內地房企；二是港資企業在內地的融資渠道受限，多依靠外匯，要經過外匯局拿到批文；三是對內地的了解比不過內地房企，雖然進入內地，但總體還是以香港為基地，決策時會比較慢。

　　何倩茹稱，港資房企在內地的投資規模較小，自身可能也並不習慣內地的開發速度。

　　另外，長和係的投資策略轉變，或也是最近在內地地産銷售中表現不好的原因之一。2013年以來，李嘉誠不斷拋售包括地産項目在內的內地資産，並將目光轉向歐洲市場。

　　2013年2月，對商業地産向來只租不售的李嘉誠，罕見地將位於深圳核心區的世紀匯廣場的27個樓層作價近30億元賣出。2014年，又逐漸遣散和記黃埔與中國航空技術深圳有限公司的合資企業——深圳和記黃埔中航地産有限公司的員工。不少業內人士認為，長和係撤出深圳的意願明顯。

　　何倩茹表示，十幾年前長和係在投資內地地産項目時很踴躍，與近幾年的情況正相反。她舉例説，近幾年，深圳一直希望吸引港企進來投資，也曾因為前海的部分地塊找過李嘉誠，但是並沒有成功，一方面內地地塊普遍較貴，壓縮了房企的利潤空間；另一方面港企非常看重投資回報率，低於一定水準就不會考慮。

　　徐楓稱，港資房企在香港有很多投資機會，如今內地地産行業的成本已經不低，不是進入的最好時機。

　　李耀智也認為，未來長和係的主要業務可能會更多地放在香港，逐漸減少對內地的投資，但不會完全退出。在他看來，未來長和係在內地地産的經營模式也將改變，以前長和係的操作多是低價拿地，等待有更高的溢價後再賣出，然而，現在內地地價已經不低，這種模式無法繼續複製。因此，在合併了地産業務後，長地集團在內地的經營模式，可能變成“高買高賣、高週轉”，通過調整定位等方式加大附加值，更多關注一線城市。