違約風險上升
借道股本融資反映開發商已無力維持以債養債的舊模式，因違約風險正在上升。
標普董事總經理、亞太區企業評級分析經理李國宜4日在香港説：“前6個月，信託和銀行對高風險的開發商信貸政策越趨謹慎，導致內地房企的平均融資成本不斷上升。負債率不斷提升又迫使房企進行高成本的再融資，但期內毛利率普降至20%以下，過於集中在單一市場的中小開發商在未來12個月面臨被兼併或倒閉，可能出現債務違約。”
標普採用毛利率結合債務/息稅攤銷前利潤（EBITDA）的綜合模型測算，香港上市的沿海家園和恒盛地産的債務違約風險最高。健康的債務/EBITDA比例為2-3倍，而目前評級的不少高杠桿房企已超過5倍，最極端的沿海家園甚至出現了89.6倍的驚人比率。
4日，有報道指監管層有意允許已上市的開發商發行銀行間市場中期票據，規定募集資金用途只能用於發展普通商品房項目或償還銀行貸款，希望措施能舒緩開發商的融資彈性。
李國宜認為，開放中票符合市場化的信貸改革大方向，但在地産市場整體下行的背景下，是否有足夠的市場流動性願意流向開發商，目前仍是未知數。
一名知情人士引述萬科內部的討論稱，發行中期票據的融資利率僅6%左右，遠低於信託和永續債等融資渠道；關鍵在於預計開放的發行總量較小，對房企實際的財務幫助效果有限。
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