原標題：內房企赴港上市謀高估值夢碎 受指數下挫牽連

據《證券日報》，謀劃七年後,陽光100以街區綜合體發展模式的故事敲開了資本市場的大門,遺憾的是,這場仗打得並不完美。3月13日,陽光100在中國香港聯交所主機板掛牌上市,開盤僅報出低於招股價格的3.7港元,並一度跌落到3.05港元的低價位,最終以3.74港元收盤。3月14日,公司股價報收于3.73港元/股,下跌0.27%。

不過,與同日赴港上市的海昌控股首日股價即破發的結局相比,陽光100上市首日即使曾一度破發,但最終反轉,其資本故事或許“講的稍好一些”。

值得一提的是,有分析人士向《證券日報》記者表示,海昌控股的“海洋主題公園”和陽光100的“街區綜合體”兩個資本故事並未獲得投資者的高度認可,內地房企赴港上市獲得高估值的夢想短期內將很難實現。

受恒生指數下挫牽連?

“雖然股價剛開始往下走,但是後來我們逆襲了。”陽光100集團常務副總裁范小衝向《證券日報》記者表示,“恒生指數當天下挫得很厲害,大部分地産股都下跌了,受當天基本面的影響,我們的股價也曾一度往下走,但最終超過了發行價”。

後來,“陽光100股價一便宜,投資者馬上就入場了。”范小衝稱,這不是個股的原因,主要是受整個市場狀況的牽連,現在是最低點,形勢只會越來越好。

值得注意的是,有聲音認為,目前二線、三線城市的商業地産項目存在泡沫,而陽光100的大量土地儲備分佈在二線、三線城市,鋻於此,陽光100難以獲得高估值,因此收盤價格也僅僅比發行價高出0.04港元。

實際上,陽光100的招股説明書顯示,截至2013年11月底,陽光100擁有25個開發中項目,折合土地儲備約1170萬平方米,其中多用途商務綜合體及複合性社區分別為530萬平方米及640萬平方米,分別佔土地儲備的45.3%及54.7%。土地儲備多位於天津市、重慶市、武漢市等二線、三線城市。

“我們大量的土地儲備雖然在二線、三線城市,但是均在城市中心,不是在郊區。”范小衝進一步稱,我們的街區綜合體發展模式,體驗式商鋪等資産在中國香港還是被認同的。

“近兩年能夠在中國香港成功登陸資本市場的房企,多數是商業地産佔比較高。”蘭德諮詢總裁宋延慶向記者表示,商業地産相對較高的資産回報率受到了中國香港資本市場的認可。

而在范小衝看來,中國房地産行業經過了近十年的快速增長,慢慢走向頂峰,今後將開始進入常態,不會像過去那樣瘋長,同時也將更加市場化。街區綜合體尤其是體驗型和社交型的商業綜合體,市場需求會越來越大。

赴港上市謀高估值夢碎

事實上,陽光100招股書顯示,公司招股價4港元-4.8港元,但最終定下的發售價為每股4港元,全球共發行5億股,根據發售價計算,扣除包銷費用、佣金及其他發售費用後,假設不行使超額配股權,陽光100將收取的全球發售所得款項凈額估計約為18.72億港元。

值得注意的是,實際上,陽光100上市首日的開盤報價為3.7港元,甚至低於招股價格的下限,並一度跌落到3.05港元的低價位,雖然此後反轉,最終也僅以高出開盤價0.04港元的價格收盤。

同日,內地大型海洋主題公園營運商海昌控股赴港上市,開盤報2.26港元之後,股價亦拾級而下,以全日低位2.02港元收市,較招股價2.45港元下跌17.6%。

據悉,截至去年9月底,海昌控股公司債務權益比率達160.8%。海昌控股行政總裁王旭光強調,這是行業特點,若與在美國上市的同行業企業比較,該負債比率仍低。公司今年計劃收購大連市及重慶市的兩個主題公園,負債比率可降至約101%。

“海昌控股海洋主題公園項目的資産回報率遭到質疑,投資者不看好其收益情況。”宋延慶向記者表示,與之相比,陽光100的街區綜合體發展模式相對有其創新之處,也有市場需求空間。

值得注意的是,海昌控股和陽光100的表現折射出內房企赴港上市獲得高估值的夢想遭到了巨大衝擊。實際上,《證券日報》記者已從多位標桿房企高管處獲得這樣的論斷,“今年房企的資金鏈偏緊,日子可能不如2013年好過”。

無獨有偶,有業內人士認為,相比在市場火爆時期的“捂盤”,現在開發商從拿地到預售的這個開發週期中,幾乎是卯著勁加快速度,恨不得4個月就開始預售,回籠現金。同時,開發商已經按照蓄客情況來定銷售價格,最終定價即使低於原本預期也要入市。

鋻於此,該人士表示,內地房企赴港上市無法獲得高估值可能與之有關。不過,宋延慶認為,內地的中小房企能夠成功登陸中國香港資本市場,實際上已經打開了融資大門,這意味著其融資成本要低於內地約4%,這種資金成本優勢將為其擴張和長久運營帶來機遇。

分析人士認為,海昌控股赴港上市首日破發,陽光100同日赴港上市一度破發,可見內地房企尋求赴港上市獲高估值的夢想短期內或難再現。