2012年三季度，房地産信託兌付洪峰有驚無險地度過之後，卻在最後一月頻頻爆點。

2012年12月，中融信托、中信信託等旗下産品爆出兌付危機，均涉房地産項目。據初步統計，截至目前已有11個房地産信託爆出問題。

過去兩三年來，房地産信託成為銀行貸款體系之外的一個新的堰塞湖，目前規模接近7000億，其中很多為“借新還舊”，其中不乏各種以政信信託、基建信託馬甲出現的項目。

2013年，將有3100億左右的房地産信託到期兌付。到時候，是爆發危機，還是繼續“擊鼓傳花”？

陽光城資金鏈危機

2010年本輪調控至今，大型房企如保利等市場佔有率進一步擴大，而中小房企卻深陷資金鏈危機。其中，過去兩年採取較高成本的信託融資的房企，風險越發凸顯。

以陽光城為例。本報記者根據陽光城2012年半年報統計，該公司存續和新發行的信託計劃融資規模合計42.3億元，實際到賬金額32.1664億元，加上12月12日通過中鐵信託融資3億元，目前陽光城信託融資總額近50億，排在A股上市房企前列。陽光城2012年信託計劃到期償還金額為8億元，2013年將迎來信託償還高峰期，到期償還金額為20.17億元。

值得注意的是，陽光城目前總市值為81.79億元，存續信託融資總額佔比市值約60%，其存續實際到賬信託金額，更達2012年上半年現金餘額9.73億元的逾3倍。

信託高成本融資頻頻，但受房地産調控影響，陽光城旗下多個項目銷售卻不“給力”。以福州陽光凡爾賽宮項目為例，整個項目信託融資為36.5億，目前僅有六七棟在售，貨值約為15億，而該項目的信託計劃將於2013年年中到期。

陽光城聲稱，公司續存各信託計劃到期日期限錯開配置，避免在同一時點出現集中償付的情況，並且設定有效、足額的抵押、保證措施，各信託計劃風險隔離。

但其資金問題仍然存在。本報記者調查發現，為了緩解資金緊張，陽光城股權多次被質押融資。2012年年初至今，陽光城大股東陽光集團將其持有的股權進行10次質押，6次質押給信託。其中4次質權人是中誠信託，其餘兩次分別為興業國際信託和江西國際信託，另外兩個股東東方信隆和康田實業各自有5次質押。上述20次質押的目的均是為陽光城融資。