9月15日，遠洋集團（03377.HK）于港交所發佈公告，將開啟境外債務全面重組，並聘請華利安諾基（中國）有限公司擔任財務顧問，盛德律師事務所為法律顧問。這意味著繼境內債“18遠洋01”成功展期之後，遠洋開啟了境外債的以時間換空間，以助力其可持續經營。

目前，遠洋仍在積極正常履約，就在9月14日，遠洋已經匯出境內債“18遠洋01”的首筆款項。遠洋集團表示，公司將在國家相關政策的指導下，在兩大股東支援下，結合自身償債能力，妥善處置債務問題。作為一家歷經三十年發展、擁有成熟的公司治理和市場化經營機制的企業，遠洋也有責任、有義務、有能力、有信心做好債務處置相關工作。公司始終堅持客戶相關經營工作優先原則，接下來將集中一切資源，全力打造匠心産品、提供優質服務，為客戶交付滿意産品。

至今未發生公開市場違約 將集中資金保持可持續經營

公告顯示，本次遠洋集團共有8筆境外存續債券停牌，到期時間分佈在2024年至2030年。境外債務重組，意味著遠洋將與境外債權人重新安排債務結構和還款計劃，以減輕自身負擔並確保債務的有序償還。遠洋境外債務重組若能順利通過，企業短期內的償債壓力將大大降低，有助於更好地完成高品質交付和可持續經營。

通常而言，債務重組是出險房企的常規操作。但值得關注的是，遠洋集團至今仍未發生實質性違約，依然是行業極少數未出險房企之一。2022年至今，遠洋集團公開市場累計還款近200億元，一直在為“保信用”付出極致努力。當前整個房地産行業面臨著持續性現金流壓力，且短期內不會有顯著改善，這就要求房企必須果斷採取更為有效的債務管理方法，擺脫“借新還舊”的傳統還債模式，通過可持續經營以時間換空間，這也有利於更好地維護購房者、債權人、合作方乃至上下游産業鏈及整個社會的利益——這也是遠洋正在實施的債務風險化解方式。

今年8月，遠洋集團于2024年到期票據獲足夠贊同票達成違約豁免，于2024年、2027年和2029年到期的三筆美元債票息展期方案也正式通過。8月31日，遠洋集團完成“18遠洋01”債券展期，為緩解現金流壓力創造了積極條件。據悉，遠洋集團下一筆美元債到期在2024年7月。若境外債務重組方案能夠順利通過，遠洋集團將相當長一段時間避免行業內的“違約”和“爆雷”風險。

與其他房企相比，遠洋有著一層特殊的優勢：股東支援。公開資料顯示，中國人壽、大家保險均為大型金融保險機構，股權穿透後約60%股份為國有。今年年初，兩大股東中國人壽和大家保險成立了專門工作組，完成對遠洋的資産狀況及經營情況的排查，確認遠洋是受行業影響，出現了階段性流動性風險，企業基本面沒問題。這也意味著，境外債務重組完成後，遠洋有望以更快的速度恢復自身經營，利於公司長遠發展。

在2023年8月24日中國人壽中期業績發佈會上，中國人壽表示：對於遠洋集團近年來在全力以赴保交樓、保民生、保穩定方面，以及償還債務等方面做出的艱苦努力和不易的成績，表示讚賞、贊同。中國人壽會認真履行股東職責，督促遠洋集團竭盡所能平穩經營和化解風險。

集中資源 全力確保高品質交付

一般來説，房企資金主要用於三個方面：債務償還、日常運營、工程款支付。

在房地産行業高速發展階段，房企通過借債的方式推進企業規模的壯大，優先確保債務償還成為共識。不過，隨著行業供需關係發生重大變化，房企不得不重新審視資金安排，特別是項目爛尾、延期交付已經嚴重影響到社會穩定和行業信心恢復的情況下，“保交付”逐漸成為房企第一要務。

長期以來，遠洋集團在“保交樓”方面有著獨特優勢，今年遠洋集團整體交付品質位列行業TOP10，精裝、園林專項位列行業TOP5。據了解，遠洋集團已明確將“保交樓”放在所有資金安排的第一位，確保高品質交付。今年1-8月，遠洋集團在上海、深圳、廣州、武漢、杭州等27座城市順利交付2.3萬套住宅。

分析人士指出，當前階段房企開啟境外債務重組，不但不會影響項目交付，反而有利於維護購房者的利益，因為這也意味著更多有效資金投入到項目建設之中。而用高品質的交付去説服、打動購房者，贏得購房者的認可和買單，也有助於企業恢復銷售和經營。據克而瑞數據顯示，遠洋集團1-8月銷售額突破400億元，操盤口徑位列行業TOP25。在天津、濟南、大連、中山、無錫等重點城市，遠洋集團銷售額穩定位居市場前十。

以時間換空間 債務重組不是“躺平”

事實上，債務重組已是一種常見的債務處置方式，歐美等發達國家已擁有成熟的企業債務危機防範機制和債務重組機制，以確保一些優質企業恢復經營能力。近兩年，房地産行業出現流動性風險，債務重組也成為房企緩解燃眉之急、以時間換空間的重要手段。據不完全統計，目前已有超50家房企開啟債務重組。

從本質上來看，債務重組的過程改變了債務人與債權人之間原有的債務償還條件以及權利義務，在各項要素重新約定的過程中産生了新的合同關係、具有法律意義。 

而債務重組能否順利通過，與企業自身資質也息息相關。梳理債務重組的房企，大致可以分為三類。

一類是前期高杠桿、高負債驅動型，這也是最先倒下的一批房企，這些房企或退市、或股價暴跌，或進入破産邊緣，債務重組推進困難重重；一類是暫時出現流動性困難的房企，如融創、旭輝等。這類房企基本面沒問題，産品在行業內有口皆碑，債務處置的推進對企業經營的影響也較為有限；而綠地、遠洋的身份更為特殊，國有股東優勢將助力企業更高效完成債務重組、恢復正常經營。

《經濟日報》撰文指出，企業暫時遇到債務問題，並不代表不能恢復，更不宜簡單貼上“躺平”標簽。國家金融政策積極支援，企業也在努力提升可持續經營能力，當前形勢，需要給企業一些時間。