20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈最新一期貸款市場報價利率(LPR)：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均與上月保持一致。LPR已連續七個月保持不變。
3月17日央行超預期降準之後，市場便出現了一些針對本月LPR可能下調的猜想。而最新一期LPR維持了不變，筆者認為有以下一些具體原因。
首先，市場已經顯現貨幣寬鬆。近期，央行MLF超額續作已凈投放2810億元，且普遍降準25個基點，都有助於增加銀行可貸資金，降低貸款成本，進而牽引利率下降。因此，短期內在此背景之下，密集下調LPR的可行性在下降。
其次，LPR操作開始愈發精細化。
在樓市因城施策、市場成交明顯分化的情況下，LPR普遍下降的效果需要重新評估。2022年底以來，市場施行了房價連續3個月同比、環比下降城市可以不設首套房按揭利率下限的政策，該政策事實上是LPR的精細化或因城施策的進一步深入。LPR的差異化，因城施策，有助於更加精準地扶持樓市明顯下行的城市，通過降低按揭月供，穩定房價下跌城市的需求基本面和市場預期，起到托底市場的效果。
再次，不可忽視的一個因素是，LPR下降的邊際效果一定程度上在弱化。
2021年下半年以來，首套房按揭利率下降了150-200個基點，但並未對市場銷售起到明顯的托底作用。從根本上講，目前降息對月供的節約(比如降低幾百元月供)，對購房者來説的意義並不大。因為當前制約消費者購房的主要原因是鉅額的首付和月供總額，這背後則是居民對房地産市場預期的下降，以及居民對未來收入、工作預期的不樂觀。
調降LPR屬於金融政策的需求端，筆者認為，目前針對房地産市場而言，更需要供給、需求兩端政策共同提力加效，比如加大保障性租賃住房的籌建力度、商品房的合理降價，以及穩定居民端的就業和收入等。
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