上市房企2021年報:融資約束加速庫存變現 整體趨緩分化走闊

來源:中國網地産 2022-06-27 15:51:31

中國網地産訊 近日,華泰證券發佈《四維梳理A股重點上市房企2021年報及2022年一季報表現》報告。報告延續20年年報綜述報告《利潤率和杠桿率的調整之年》(2020/5/12)的分析框架,在A股上市房企中挑選出66家房企(以下統稱為“總體房企”,其中包括6家龍頭房企、27家中型房企、33家小型房企),從業績、銷售、擴張、融資四個維度,梳理A股重點上市房企2021年報和2022年一季報表現。

我們以“購買商品接受勞務支付的現金”為口徑衡量房企擴張進展(由於該數據包含房企建設施工投入,所以不能完全用來模擬房企拿地數據),2021年總體房企同比增長5.7%,增速較2020年下滑1.2個百分點;龍頭、中型、小型房企分別同比+9.3%、-2.3%

、+8.5%,增速較2020年-1.3、-2.8、2.9個百分點。

2021年龍頭、中型、小型房企“購買商品接受勞務支付的現金”佔比分別為63.0%、28.4%、8.6%,龍頭房企同比上升2.1個百分點,中型房企下滑2.3個百分點。同樣體現在拿地和施工強度上,“購買商品接受勞務支付的現金”除以“銷售商品提供勞務收到的現金”,2021年總體房企為70.8%,較2020年下降2.6個百分點;龍頭、中型、小型房企分別為74.6%、63.9%、69.9%,同比增長-1.2、-4.6、-5.6個百分點。

在進一步去杠桿的政策導向下,2021年儘管庫存進一步降低,但房企擴張戰略整體趨緩,同時內部分化更為顯著。龍頭房企依然保持投拓及施工力度,而中型房企擴張節奏明顯放緩,投資出現負增長。三道紅線的實施疊加下半年市場景氣度驟降,高杠桿房企在融資剛性約束下喪失擴張動能。隨著土地市場溢價率下降,龍頭房企面臨更從容的擴張機遇。

2021年總體房企存貨佔總資産比重為53.0%,較2020年下滑1.1個百分點。其中龍頭、中型、小型房企存貨佔總資産比重分別為52.8%、51.7%、59.6%,較2020年-0.2、-2.4、-0.5個百分點。各梯隊上市房企進一步加速庫存變現,與此同時也説明房企目前庫存整體較低,預計當市場熱度回升,擴張意願也將修復,屆時擴張能力將成為關鍵變數。


(責任編輯:楊帆)
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上市房企2021年報:融資約束加速庫存變現 整體趨緩分化走闊
來源:中國網地産2022-06-27 15:51:31
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