6月1日，中金公司發佈最新研報，文中認為，家裝業務有望成為貝殼的新增長極，同時貝殼在銷售線索、ACN經驗移植和數據復用方面均具備優勢。貝殼通過整裝大家居戰略一站式串聯家裝與家居，家裝家居有望成為未來撬動非交易居住服務的杠桿。因此，中金維持貝殼“跑贏行業”的投資評級，並給予貝殼美股20美元的目標價，較前一交易日收盤價有49%的上行空間。

中金研報分析指出，當前家裝行業需求擴容，供給升級，發展機遇漸近。從需求端來看，當前我國房地産經濟正由增量發展轉向存量驅動，居民對裝修的消費意願邊際加強，舊房改造等升級型家裝需求逐漸顯現。同時隨著年輕化群體成為家裝行業消費主流，消費者自負責環節更少的整裝模式將取代清包、半包，成為家裝領域主要的流量入口。從供給端來看，我國家裝行業市場空間廣闊。根據2020年數據，我國家裝行業整體規模達2.6萬億元。但行業集中度較低，且呈現較為明顯的地域性特徵，難以實現跨區域規模化。目前，伴隨模式變革、職業升級、技術創新，家裝行業“做不大”的難題有望迎來破局。在此背景下，貝殼入局家居家裝的良好時機已至。

中金認為，貝殼入局家裝的獨特優勢主要體現在三大方面，即有效的銷售線索入口、ACN（即經紀人協作網路）經驗移植、數據的復用。在銷售線索層面，進入存量房時代後，家裝的獲客場景逐漸由新房轉向存量房。而貝殼已通過第一賽道（即房産交易服務）蓄起了流量大壩，能夠為家裝業務帶來有效的線索轉化。在ACN經驗移植層面，家裝行業與房産交易服務類似，同樣存在B端零和博弈與C端的單次博弈，ACN的經驗加以適配後亦可移植至家裝行業。在數據復用層面，貝殼有望借助多年沉澱的房源、用戶、場景大數據以及對數據資産的深刻理解，賦能家裝業務的高效接入與迭代。

研報指出，貝殼計劃通過整裝大家居戰略一站式串聯家裝與家居，把握流量入口的同時，獲取更豐厚的利潤。具體而言，貝殼率先切入家裝，為流量端築起較深的護城河，繼而向高毛利的家居業務延伸。同時，貝殼的大方向是“先縱後橫”，先通過重模式夯實核心能力，再通過輕模式實現全國化與平臺化的規模經營。目前，“縱向深耕”已初具成效，聖都整合之前，貝殼基於被窩對“縱向深耕”核心底層能力建設進行了投入，已在全流程標準化、服務者職業化、工具數字化層面取得成效。而聖都的整合將進一步補充貝殼家裝的産品化能力和供應鏈能力，加快貝殼縱向深耕的步伐。在橫向探索層面，除家裝外，貝殼家居和家服也持續發力，其中，貝殼找房APP已上線“家居商城”入口，此外家庭服務也在已在北京、上海、廣州、深圳、成都等多個城市開通。

5月31日，居住産業數字化服務平臺貝殼發佈2022年第一季度財務業績。其中，假設聖都業務並表的情況下，貝殼第一季度家裝家居業務收入將同比增長54%，達到8.6億元，合同額同比增長63%，季度簽單數同比增長逾50%至近6500單，簽單均價同比增長8%。同時房産交易服務業務的導流能力也得到展現，貝殼第一賽道轉介紹客戶已貢獻約23%的家裝業務合同額，其中上海和北京的導流合同額佔比分別達到77%和75%；貝殼于現有城市加速深耕，其中上海、武漢、成都、北京四個重點城市合同額分別同比增長約550%、290%、100%、130%。