自2021年12月15日全面降準落地後，昨日(4月13日)召開的國務院常務會議再次釋放降準信號。業內預計，央行將儘快部署降準的實施安排，本月15日是一個可選窗口。

窗口期將近？

13日召開的國常會提到，“適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加大金融對實體經濟特別是受疫情嚴重影響行業和中小微企業、個體工商戶支援力度，向實體經濟合理讓利”。

東方金誠首席宏觀分析師王青告訴中新經緯，部署降準釋放貨幣政策“加力”信號，背後是近期經濟下行壓力加大，需要宏觀政策適時對衝。

“降準有三個作用”，王青進一步稱，一是直接增加銀行放貸能力，助力寬信用。二是通過為銀行降低資金成本，引導LPR下調，企業和居民貸款利率也會隨之下行，但往往需要連續降準兩次，才能達到LPR最小5個基點的下調步長要求。三是前面提到的政策信號意義，即除了推出科技創新和普惠養老再貸款等定向支援政策外，總量型貨幣政策也在加碼。

中國民生銀行首席研究員溫彬也對中新經緯表示，在2021年7月和12月降準之後，如今再次推出降準工具，向市場釋放了金融持續加大力度支援穩增長的明確信號。

溫彬分析，本次降準釋放的長期資金，不僅有助於降低金融機構資金成本，從而引導實體經濟融資成本下降，發揮逆週期調節作用，而且有助於銀行等機構擁有充足資金配置國債、地方政府專項債等，配合財政政策靠前發力。

對於降準何時落地，王青分析，根據近年慣例，國常會部署後，降準通常會在一至兩周內落地，預計本次全面降準0.5個百分點。他預計，本次降准將釋放長期資金約1.25萬億，為銀行每年節約資金成本150億左右。

溫彬預計，央行將儘快部署降準的實施安排，本月15日是一個可選窗口，一方面可用釋放的一部分資金置換到期的MLF(中期借貸便利)；另一方面，在本月實施降準，也處於美聯儲再次加息和縮表之前的窗口期。

申萬宏源研報認為，時隔4個月再提“適時運用降準等貨幣政策工具”，考慮到這一提法此前已經被證明是落地極快的，預計很快將在4月推出50BP的降準操作。

降息會來嗎？

另需一提的是，本週五(4月15日)是央行例行操作MLF的時點，4月20日也將公佈新一輪LPR(貸款利率報價)，這給政策利率降息帶來想像空間。

王青認為，部署降準並不意味著政策性降息的可能性被排除。考慮到當前地産下行和疫情波動的態勢，降息更能起到扭轉樓市預期，直接降低實體經濟融資成本的作用。2019年以來的政策操作顯示，下調MLF利率無需事前“預告”。同時，考慮到當前強出口對人民幣匯率形成有效支撐，美聯儲5月加息提速不會對國內央行降息有實質性制約。

中信證券分析，降準短期內或將落地，同時不排除“雙降”的可能。參考以往經驗，明後兩天央行或將宣佈降準安排，同時不排除降息可能。

中信證券稱，貨幣政策寬鬆空間仍存。一方面是內外部不確定性都增強，需要貨幣政策主動應對；另一方面是寬信用和降成本仍將是年內貨幣政策的最主要目標，預計操作排序是降準—存款利率改革和調整—降息。

浙商證券預計，除降準外，仍有降息可能，本月和下月的MLF續作日，即4月15日至5月16日內，均是降息窗口。

不過，也有業內持不同觀點。溫彬認為，如果降準在本週落地，本月降息的概率會相應降低，但銀行會持續向實體經濟合理讓利，降低綜合融資成本，本月也可能通過壓降點差的方式降低LPR。

申萬宏源則稱，重提適度降準，目標是給疫情影響行業和中小微企業降融資成本，而不是引導降息預期。降準並不等於後續接連還有降息操作，兩者並無必然聯繫。當前實施降準的主要目的仍是支援實體經濟獲得寬信用的生産端支援，並不代表著未來降息可能性的提升。預計年內MLF可轉而實施凈回籠，降息概率仍低。