2022年3月24日，旭輝控股集團（00884.HK）如期發佈2021年全年業績。不到一週時間，超30家境內外知名投行、券商陸續發佈研報，紛紛給予旭輝“增持、買入”以及“跑贏行業”評級。

業績發佈會上，旭輝管理層表示：“ 在‘房住不炒、租購並舉’的大趨勢下，旭輝已經邁出了破繭重生的步伐，致力於成為一家‘受人信賴的城市綜合運營服務商’。”

業績穩財務優，再融資能力凸顯

年報數據顯示，旭輝2021年實現營業收入1078億，凈利潤123億元，業績穩步增長。公司2021年通過發行綠債、低息美元債和境內公司債，新增融資成本降至4.0%。三道紅線穩步進入綠檔，財務更加穩健。

花旗認為旭輝的流動性風險被誇大了，其債務披露清晰，是物有所值的選擇，重申“買入”評級。匯豐則表示認可旭輝嚴格的財務管理和執行力，高度關注回款，一年內到期負債僅4月14.8億人民幣一筆，短債比16%，較2020年下降2個百分點，凈杠桿率可控。

中信建投發佈研報表示：旭輝2021年開發業務結算較為積極，全年交付面積增速達到37.0%，與結算項目均價同比提升12.7%共同帶動收入實現50.2%的增速。

中金公司研報指出：得益於2021年回款高效且拿地較為謹慎，旭輝至2021年底進入“三條紅線”綠檔，公開市場年內僅1筆14.8億元的點心債需要在4月兌付。

長江證券研報表示：公司財務安全性和信用優勢持續鞏固，融資成本和信用評級在民營房企中尤為突出，且經營模式正加速轉變，是行業格局優化浪潮中的潛在勝出者。

聚焦核心拿地，未來可售貨值充沛

在行業流動性較為艱難、大多房企停止拿地的過去一年，旭輝仍積極參與核心城市拍地並有所斬獲，成為了2022年北京首批土拍中唯一拿地民企，彰顯出穩健的財務底氣。截至2021年末，公司土地儲備5983萬方，其中一二線佔比87%，可滿足未來2年持續增長需要。

申萬宏源證券研報表示：公司起步上海，堅持高品質全國化佈局，深耕一二線，聚焦城市群，土儲質優量足，民企拿地冰凍背景下，22年更是逆境重啟拿地，低成本補充優質土儲。

中泰證券研報指出：在現金為王的時代，高回款構築了公司的安全壁壘，並提升了公司擇優拿地的能力。長期看，旭輝可售貨值充足且聚焦於安全性強、週轉快的一二線核心城市，業績持續增長可期。

國泰君安研報表示：旭輝2021拿地貨值低於銷售貨值，堅決去冗余土儲，從2022年拿地戰略看，將聚焦15個城市且提高權益比，反映公司開發業務更為聚焦到擅長的區域，將有效保障未來的利潤，且公司計劃降土儲去化週期至2年，反映效率致勝的理念。

西南證券研報指出：旭輝積極採取多元化拿地，並利用多種收購渠道進行，包括政府招拍挂、股權收購及舊城改造等。考慮到公司拿地成本優勢顯著、銷售單價保持穩定且商業運營逆勢發展，維持“買入”評級。

踐行長期主義，穿越市場週期

在業績會上，旭輝控股董事局主席林仲介紹了旭輝的第三個五年戰略：公司要“穿新鞋，走新路”，堅持長期主義。而整個三五戰略的核心，即圍繞主業、相關多元的“同心圓戰略”，在夯實主業的同時，積極佈局和發展物業、商業、長租、代建等多個賽道，構建“輕重結合”的業務模式，打造“開發+持有”的核心競爭力。

浙商證券認為：公司圍繞主業打造有效多元業務，是踐行長期主義佈局未來發展的體現，有利於提升綜合開發和運營實力，拓寬拿地方式的同時，也能提升公司的抗週期性。

 高盛在研報中預計：隨著旭輝在房地産+業務方面的持續拓展，總體盈利前景將得到改善，商業、物管以及代建管理的合計收入到2024財年將以約30%的複合年收入增長率進行增長，並預計到2024年其利潤貢獻比例將從8%的提升至17%。

美銀研報指出：作為一家優質的開發商，旭輝的多元化業務增長迅速，並且該等業務的細分市場增長前景可期。美銀錶示，旭輝的並表權益大幅增加，關聯投資減少，隨著政策措施進一步寬鬆，維持對旭輝的“買入”評級。