國際評級機構下調多家中國房企評級至負面:再融資風險較高

來源:澎湃新聞 2021-09-29 09:27:01

近期,國際評級機構下調了多家地産公司的評級級別及評級展望。

9月28日,國際評級機構穆迪下調銀城國際控股(01902.HK)的公司家族評級至“B3”,展望仍為負面。穆迪分析師周易煒表示,預計銀城國際較高的債務杠桿率和較弱的盈利能力將導致未來12-18個月其主要信用指標弱于B2評級的中國房地産同業。此外,在未來12-18個月,預計銀城國際的流動性將會削弱,原因是緊張的融資環境將制約其銷售、現金流生成及其為再融資募集新債的能力。銀城國際按照收入/調整後債務比率衡量的杠桿率將維持在50%-55%,原因是該公司通過增加債務為擴張提供資金。該水準接近於截至 2021年6月30日的12個月的54%,但低於2020年的63%。

同日,穆迪維持海倫堡中國控股有限公司 (Helenbergh China Holdings Limited,簡稱“ 海倫堡中國”)的“B2”企業家族評級和“B3”高級無抵押評級,並將評級展望由“穩定”調整為“負面”。穆迪預計,在目前國內融資趨緊的情況下,鋻於海倫堡中國地産銷售的現金回收週期較長,其流動性緩衝將會減弱。但該公司的現金持有量,加上經營活動的現金流,應足以支付未來12-18個月的到期債務和土地出讓金。穆迪預計,海倫堡中國的年度合同銷售額將在2021-2022年基本穩定在630億-650億元(2020年為650億元)。

對於最近處在風口浪尖的新力控股集團(02103.HK),穆迪也將其家族評級下調至 Caa2,並列入進一步下調的觀察名單。穆迪預計,評級下調反映鋻於公司融資渠道迅速惡化,且未來6-12個月有境外債務到期,新力控股流動性狀況顯著惡化,有可能導致公司償債,包括將於2021年10月到期的2.46億美元債券的償付出現違約。考慮到近期新力控股債券和股票價格大跌,且信用環境總體偏緊,穆迪認為新力控股通過境內外融資渠道舉借新資金滿足其再融資需求存在困難。

另一家此前已經收到標普和惠譽“負面”評級的花樣年控股(01777.HK)又遭到穆迪對其評級的下調。

9月27日,穆迪將花樣年控股企業家族評級從“B2”下調至“B3”。穆迪高級分析師Celine Yang表示:“花樣年控股的CFR下調至B3,反映出該公司再融資風險增加,因其融資渠道減弱,且有大量到期債務。”此外,Celine Yang還補充道,“考慮到具有挑戰性的運營和融資環境,評級下調反映出該公司在未來12-18個月內産生足夠的運營現金流以償還所有離岸債務的能力存在不確定性。”

穆迪認為,花樣年控股的B3 CFR受到其較高的再融資風險,流動性和融資渠道減弱,以及信用指標疲軟的制約。穆迪預計,在未來12-18個月,花樣年控股將繼續專注于産生內部現金,以償還到期債務併為其運營提供資金。2021年前8個月,公司合同銷售額增長36%,達到373億元。然而,穆迪預計,鋻於信貸環境緊張,花樣年控股的銷售增長將大幅下降,其現金回款週期將延長。另外,花樣年控股大幅縮減了土地收購規模,並計劃處置某些資産以保持流動性。但是在當前充滿挑戰的環境下,這種潛在的資産出售具有高度的不確定性。

與此同時,穆迪預計,未來12-18個月,花樣年控股在EBIT的利息覆蓋倍數將保持在1.1倍左右,與截至2021年6月的12個月內的1.1倍相似。較低的利息覆蓋倍數反映出該公司在EBIT的溫和增長可能會被更高的平均融資成本所抵消。

再早些時候,另一家國際評級機構標普將建業地産(00832.HK)的展望降至“負面”。

9月15日,標普在報告中稱,建業地産將面臨銷售額降低和現金回收減緩。未來6-12個月內用現金償還到期債務可能會影響該公司的流動性狀況和擴張所用資源。建業地産將在明年面臨運營和財務挑戰,公司最近將2021年的合同銷售指引自800億元降低至700億元。標普認為,建業地産還需要優先考慮其到期的短期離岸債務,並可能因市場波動而使用內部資源償還債務。這很可能以建築和土地支出為代價,從業務擴張需求中抽走資源。此外,建業地産對離岸融資的依賴造成了較高的再融資風險。鋻於該行業離岸資本市場的波動性,標普認為,未來6-12個月,該公司能否獲得再融資仍將未知。截至2021年6月30日,該公司高級美元票據佔其債務結構的50%以上。

另外,標普此前還將華南城(01668.HK)的評級展望從穩定調整至負面。

標普認為,華南城的融資渠道已經收窄,資本市場準入有限。鋻於近期離岸資本市場的波動和華南城現有高級票據收益率的上升,華南城可能無法以合理成本進行再融資,並可能需要動用現金來償付境外到期債務,這將對公司的流動性狀況産生負面影響。

(責任編輯:孫悅)
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國際評級機構下調多家中國房企評級至負面:再融資風險較高
來源:澎湃新聞2021-09-29 09:27:01
9月28日,國際評級機構穆迪下調銀城國際控股(01902.HK)的公司家族評級至“B3”,展望仍為負面。穆迪分析師周易煒表示,預計銀城國際較高的債務杠桿率和較弱的盈利能力將導致未來12-18個月其主要信用指標弱于B2評級的中國房地産同業。此外,在未來12-18個月,預計銀城國際的流動性將會削弱,原因是緊張的融資環境將制約其銷售、現金流生成及其為再融資募集新債的能力。銀城國際按照收入/調整後債務比率衡量的杠桿率將維持在50%-55%,原因是該公司通過增加債務為擴張提供資金。該水準接近於截至 2021年6月30日的12個月的54%,但低於2020年的63%。
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