8月24日，碧桂園發佈了2021年上半年成績單。上半年，該公司積極響應地産行業降杠桿、提品質的政策導向，累計實現權益合同銷售金額3030.9億元，同比增長14%，全口徑銷售額依然穩居行業榜首，錄得營業收入2349.3億元，同比增長27%，權益回款率保持90%以上的行業高位，有息負債有序下降，融資成本持續降低，整體經營品質穩步提升。

在8月初發佈的《財富》世界500強排行榜中，碧桂園的排名進一步上升到第139位，5年間排名共提升328位。有分析認為，碧桂園國際競爭力的持續提升，是基於中國經濟的強大韌性以及房地産行業的平穩發展，而背後仍然是城鎮化發展的內驅動力和人們對美好生活的需求深化。碧桂園將長期堅守新型城鎮化道路。為了更好行穩致遠，深耕各能級城市、挖掘新型城鎮化的發展潛力，該公司在去年完成了106個區域的裂變，聚焦管理精度。從上半年的數據來看，裂變後，新獲取項目的各項經營指標都有了明顯改善。第一上海證券認為，作為留在牌面上的優質房企，碧桂園的大部分能力已經得到歷史驗證，能力和基因都不會突變，公司有望憑藉土儲優勢及強大執行力保持穩健增長。

增長品質提升  有息負債持續下降

2021年上半年，在“穩地價，穩房價，穩預期”的政策基調下，房地産行業發展穩字當頭。克而瑞的研究顯示，得益於去年末熱點城市市場熱度延續，疊加一季度春節期間一二線城市購房情緒升溫，一季度淡季不淡。二季度以來，市場熱度持續，房企把握銷售窗口期積極去化，供貨及行銷力度加碼，進一步提振了上半年樓市的整體表現。

以龍頭房企碧桂園為例，該公司連續6個月實現累計同比增長，上半年共實現3030.9億元的權益合同銷售金額，和3451萬平方米的權益合同銷售建築面積，同比增幅分別為14%、8%。

收入和利潤也保持著穩步正增長的良好態勢，該公司上半年共錄得2349.3億元的收入，同比增長27%，凈利潤224.2億元，同比增長2.3%。

去年以來，國家不斷加強對房地産行業的融資監管，引導行業向更為良性和健康的方向發展。在這一背景下，碧桂園也通過穩回款、降負債等措施提升了公司的抗風險能力。據了解，2021年上半年，該公司實現了2727.9億元的權益回款金額，權益回款率90%，優於行業平均水準。期末現金餘額達約1862.4億元，現金儲備充裕。

自2019年以來，碧桂園的有息負債規模有序下降，融資成本逐年降低。公司的總借貸金額由2019年的3696億元，逐步下降至2021年上半年的3242.4億元，平均融資成本也由2019年的6.34%下降至今年上半年的5.39%，處於行業低位。期內，該公司發行的5.5年期、5億美元優先票據利率低至2.7%，10年期、7億美元的優先票據利率低至3.3%。

基於良好的經營情況，穩健的財務管控，碧桂園獲得了穆迪、惠譽兩家機構“投資級”評定，在國內民營企業中屈指可數。信用水準的提升推動了融資結構的優化，上半年，該公司一年內有息負債佔比下降至27%，現金短債比為2.1倍，較2020年底有所提升，凈負債率49.7%，較2020年底下降了5.9個百分點，剔除預收賬款的資産負債率也從2020年底的80%下降至77%。

標普認為，在當前偏緊的融資環境下，潛在主體信用品質較好的企業具有較強的競爭優勢和較大的融資空間，面臨的流動性壓力也較小。

誠信納稅也是企業信用的重要體現，是推動企業高品質發展的無形力量。2020年，碧桂園全年納稅總額達653億元，直接和間接創造就業崗位超200萬個，根據中指研究院的統計，這一納稅總額是百強房企均值的9倍。踐行社會公益責任亦為行業龍頭企業應有的擔當，據介紹，自1997年第一筆大額捐贈算起，楊國強家族、碧桂園集團、國強公益基金會為社會累計捐贈超90億元，涉及精準扶貧、職業教育、教學科研等各個方面，共助力超49萬人脫貧。

提升管理效能  分享新型城鎮化紅利

人口及城鎮化是決定住房需求的核心因素。今年5月份，國家公佈的第七次全國人口普查數據也引起了業內的廣泛關注。國家統計局局長寧吉喆表示，十年來，我國人口總量持續增長，仍然是世界第一人口大國。我國人口基數大、人口眾多的基本國情沒有改變，超大規模國內市場優勢將長期存在。而且，我國勞動力資源依然豐富，人口紅利繼續存在，人口素質不斷提高，人才紅利新的優勢將逐步顯現。

此外，數據顯示，雖然目前居住在城鎮的人口占比為63.89%，但截至2020年底戶籍人口城鎮化僅僅只有45.4%，距離國際上70%標準線還有比較長的一段距離。

而《“十四五”規劃綱要》中也明確提出，至2025年我國常住人口城鎮化率要提高到65%。研究機構認為，新型城鎮化仍將成為房地産市場發展的制度紅利，隨著人口流動的加速，長三角和粵港澳大灣區等經濟發達的城市群仍然是人口聚集高地。

要盡可能分享這一制度紅利，就需要根據人口流動的趨勢進行廣泛且深入的佈局。這是碧桂園難以被複製的核心優勢之一，截至2021年6月底，該公司業務遍佈中國內地31個省、296個地級行政區、1408個區縣，項目總數達3127個，權益可售資源共2.2萬億元。已獲取的1.69萬億元可售資源中，99%位於常住人口50萬以上的區域；93%位於人口流入區域；74%位於五大城市群。

在億翰智庫看來，碧桂園的佈局特點主要有三點優勢：第一，選城準，儘管碧桂園主要佈局三四線城市，但選城眼光獨到，進駐城市多數為人口規模50萬以上、發展潛力較好的城市；第二，投資具有連續性，一旦選定城市進行入駐，投資便會持續，深入佈局有利於市場佔有率及品牌效應的提高；第三，因城施策，在異地複製的同時採取差異化投資，更加契合定位，最大化發揮品牌效應。

值得關注的是，隨著中國房地産行業從粗放型向全面精細化運營轉變，管理紅利正在成為新一輪機遇的關鍵性抓手。而碧桂園近些年也在著力提升投資的管理精度和效能。從2019年開始，該公司獲取的項目經營效益明顯優於2017年-2018年獲取的項目，獲取12個月內的平均貨值轉化率提高了5個百分點。2020年，碧桂園完成了106個區域的裂變。裂變後，新獲取項目的各項經營指標都有了明顯改善，已開盤項目週期凈利率平均提高了1個百分點，年化自有資金回報率提高了3個百分點，對應達標的項目佔比高達97%，2021年新開盤項目的平均開盤時間也提前了36天。

在今年首批22城集中供地中，碧桂園共獲取14幅土地，權益地價171億元，總體溢價率僅7%，所獲取的土地品質明顯優於第一批集中供地的平均水準。

惠譽認為，碧桂園強勁的業務狀況體現為其位於高線和低線城市的土地儲備。這使得該公司在適應市場變化方面表現出色，且其土地儲備和産品系列保持多元，有助於其銷售業績在各商業週期保持穩定。