市值縮水超五成 泡泡瑪特遭遇“擠泡泡”

來源:經濟參考報 2021-03-25 11:14:53

全年業績發佈在即,泡泡瑪特股價表現卻不甚樂觀。3月24日,在港股掛牌交易的泡泡瑪特延續了此前四個交易日的下跌態勢,當日收跌5.81%,收報51.05港元,再次創下新低,股價較2月17日盤中歷史高點的107.60港元已跌去超五成,而其港股市值也隨之縮水至715.69億港元。業內人士指出,産品品質問題,以及營收對於少數頭部IP的極度依賴,成為擺在泡泡瑪特面前的兩道“難題”。

回顧上市之初,眾多機構在研報中曾一度表達對泡泡瑪特的看好。在研報中,IP優勢、全産業鏈閉環、全渠道銷售成為機構看好泡泡瑪特的關鍵詞。而據港交所網站披露的泡泡瑪特聆訊後資料集顯示,根據弗若斯特沙利文報告,以2019年的零售價值(市場份額為8.5%)及2017年至2019年的收益增長計,泡泡瑪特是中國最大且增長最快的潮流玩具公司。

中信建投研報指出,盲盒是泡泡瑪特最主要的産品,2020年上半年公司盲盒收入佔比為90.19%,手辦/BJD/衍生品收入佔比為9.81%。而從商業模式來看,泡泡瑪特最為人知的“IP+盲盒”幾乎無門檻,可複製性較高。近年來,盲盒玩法也在加速進入文創、玩具、食品、化粧品、小家電等各行業零售環節。

值得注意的是,泡泡瑪特對於盲盒頭部IP的依賴,或成為其業務發展的一道“攔路虎”。招股説明書顯示,截至2020年6月30日,泡泡瑪特共運營93個IP,包括12個自有IP、25個獨家IP及56個非獨家IP。2019年的數據顯示,泡泡瑪特兩個頭部IP“Molly”和“PUCKY”全年營收總額超過7億元,合計貢獻了全年營收的45.8%,佔近“半壁江山”;而自2020年前六個月的數據來看,上述IP加上新推出的“Dimoo”,公司前三大IP營收總額超34.8億元,合計貢獻了全年營收的42.7%。除此之外,再無營收佔比超10%的IP。有分析人士指出,一旦大IP受歡迎程度出現疲軟,對公司業績會有很大影響。

此外,泡泡瑪特還因産品品質問題受到市場關注。記者通過新浪旗下消費者服務平臺黑貓投訴檢索顯示,泡泡瑪特品牌下相關投訴已超過3300條,內容包括産品瑕疵、拒絕退換等一系列問題。此前,中消協發出消費提示,經營者銷售盲盒當規範、而消費者購買盲盒勿盲目。

泡泡瑪特此前曾經歷“大起大落”,2017年至2019年,泡泡瑪特曾在新三板上市交易,2019年卻因為連年虧損而摘牌。但在推出了“一夜爆紅”的盲盒IP“Molly”後,泡泡瑪特業績大增。招股説明書顯示,泡泡瑪特2017年至2019年的營業收入分別為1.58億元、5.15億元和16.83億元,年複合增長率超過220%;凈利潤則分別為160萬元、9950萬元、4.51億元,三年來凈利潤增長超280倍。2020年上半年,泡泡瑪特實現營業收入為8.18億元,同比增長50.5%;凈利潤1.41億元,同比增長超24%。

從估值水準來看,儘管遭遇股價連跌的“擠泡泡”行情,泡泡瑪特市盈率依然位於行業前列。同花順數據顯示,在泡泡瑪特所屬的恒生行業分類非必需性消費行業板塊中,泡泡瑪特以132.4倍的市盈率居於20隻成分股之首。公告顯示,泡泡瑪特預計于3月26日公佈2020年全年業績,其股價未來走勢如何,似乎仍需等待即將到來的業績“答卷”。

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市值縮水超五成 泡泡瑪特遭遇“擠泡泡”
來源:經濟參考報2021-03-25 11:14:53
全年業績發佈在即,泡泡瑪特股價表現卻不甚樂觀。3月24日,在港股掛牌交易的泡泡瑪特延續了此前四個交易日的下跌態勢,當日收跌5.81%,收報51.05港元,再次創下新低,股價較2月17日盤中歷史高點的107.60港元已跌去超五成,而其港股市值也隨之縮水至715.69億港元。業內人士指出,産品品質問題,以及營收對於少數頭部IP的極度依賴,成為擺在泡泡瑪特面前的兩道“難題”。
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