中國網地産訊  近日，克而瑞研究中心發佈《2020年9月資本月報》。

01.債券發行：房企發債因償債及融資預期收緊大幅上漲

本月95家典型房企的融資總額為1154.30億元，環比上升6.5%%，同比下降3.8%。其中，境內債權融資803.41億元，環比上升6.4%，同比上升33.8%；境外債權融資268.98億元，環比上升21.7%，同比下降35.9%。本月境內債權融資額大於800億元，保持3月份以來的強勁表現。

此外，境外債權融資環比實現較大幅度的上升，或許由於9月14號央行潘功勝表示“央行將會同住建部以及其他的相關管理部門，跟蹤評估執行情況，不斷完善重點房地産企業資金監測和融資管理規則，穩步擴大適用範圍。”之後，“三條紅線”管控態度越來越清晰，業內金融調控將成常態化下，房企加緊在調控落實前大力融資所致。

圖：2017年9月-2020年9月95家監測企業融資額統計圖

注：外幣融資統一按當月月末匯率換算為人民幣，監測數據不含開發貸、一般銀行貸款

數據來源：CRIC中國房地産決策諮詢系統

其中，9月房企的融資發債總額為651.44億元，環比上升16.6%，同比上升25.7%，同環比實現了較大的上漲。其中，境外債本月環比大幅上漲29.1%到242.54億元，但由於去年基數較大，同比下降30.4%；境內債408.90億元，環比上漲10.3%，同比大幅上漲140.8%。一方面可能由於為接下來11月的償債高峰做準備，另一方面融資環境的收緊讓房企抓緊發債，囤錢在手不慌。境內發債的發債結構來看，本月房企境內公司債發行286.50億元、中期票據29.60億元、融資券52.00億元，分別環比上升23.19%、下降69.39%、上升55.22%。整體來看，2020年前九月累計發債6289.17億元，同比增長96.7%，其中境內發債3283.44億元，同比增長139.8%，境外發債3005.73億元，同比增長72.4%。

圖：2018年1月起各月房企發債規模（單位：億元）

注：1.不做額外説明，境外債統一按月末匯率換算

2.發債僅指境內外發行的各類債券、優先票據、中期票據等，不包含各類貸款等

數據來源：企業公告、CRIC整理

本月單月融資成本5.53%，環比上升0.19個百分點；其中境內融資成本4.84%，是2020年以來單月境內融資成本最高值，主要由於三季度融資環境進一步收緊，特別是8月重點房企座談會後房企降負債成重要任務，新增融資將會受到進一步監管，境內融資成本進一步上升。截至2020年9月房企新增債券類融資成本6.09%，較2019年全年下降0.98個百分點，其中境外債券融資成本達7.97%，較2019年全年下降0.07個百分點；境內債券融資成本4.33%，較2019年全年下降0.99個百分點，融資成本的下降主要由於境外債券發行的大幅減少，前9月境外/境內債券比0.91，較2019年全年下降0.86，同時全球前期整體貨幣環境寬鬆也帶動整體債券利息成本下降。

圖：2018-2020年9月各月房企發債成本

數據來源：企業公告、CRIC整理

具體企業表現來看，9月發債最高的企業為碧桂園，發債總量約為88.90億元，主要為其發行了78.3億港元的可換股債券，以及20億元的公司債；此外，保利發展發行了利率為3.72%的7億元公司債，金融街發行了利率為3.87%的15億元的中期票據，利率均較低。

表：本月企業發債總量前5

02.債券期限：本月到期債券類458.25億元

本月房企有32筆債券到期，金額共計458.25億元,環比下降13.0%，但房企償債量仍屬高峰.其中，到期金額最高為世茂集團2015年發行的一筆60億元的公司債，其中已于2017年提前贖回1億元。此外，華發股份本月有3筆債券到期，分別是2筆共計9億元超短融和1筆共計3.7億元的境內債券。

提前關注到2020年10月將有27筆債券到期，金額共計591.45億元，環比上升26.2%，屬房企償債高峰。單筆金額最高為中國2015年發行的一筆175億元的非公開發行公司債，此外萬達集團的一筆50億元的公司債也將到期。

表：本月部分企業發行債券到期情況