中國網地産訊  7月29日，穆迪確認中國建築國際集團有限公司“Baa2”發行人評級。同時，還確認由China State Construction Finance (Cayman) II Ltd和China State Construction Finance (Cayman) I Ltd分別發行，並由中國建築國際提供擔保的高級無抵押票據和高級無抵押永續證券“Baa2”評級，以及由China State Construction Finance (Cayman) III Ltd發行並由中國建築國際擔保的永續次級票據“Baa3”評級。

評級展望“穩定”。

穆迪副總裁兼高級信貸官Chenyi Lu表示：“中國建築國際對發行人評級的肯定，反映了（1）中國建築國際強勁的訂單積壓，其高收入可見度，（2）其最終母公司的大力支援，以及（3）其採取的措施，以減緩資本密集型投資和債務增長。”。

中國建築國際的“Baa2”發行人評級包括其獨立信用實力和上調兩個子級，基於穆迪對其最終母公司中國建築集團有限公司(China State Construction Engineering Corporation，簡稱“中國建築集團”)母公司提供大力支援的預期，中國建築集團100%歸中國政府（A1穩定）所有。

中國建築國際的獨立信用實力由其（1）堅實的運營記錄和在中國香港特區和中國澳門特區的建築部門的強大市場地位所支援；（2）由於其訂單積壓充足，商業知名度很高；以及（3）已證明能進入離、在岸債務和股票市場。

另一方面，該公司的信用狀況受到以下因素的制約：（1）業務規模相對較小，多元化程度有限；（2）與基礎設施項目投資相關的債務和運營風險不斷增加；以及（3）由於公司業務規模相對較小，其參與的大型項目存在執行風險。

穆迪預計，由於新冠肺炎引發的業務中斷，中國建築國際的杠桿率（以調整後的債務/EBITDA衡量）將在未來12至18個月內暫時達到5.8倍至5.9倍左右的峰值，然後逐漸下降至5.5倍左右。這一杠桿水準與其獨立的信用狀況相一致。

此外，與中國建築國際在中國內地現有基礎設施投資項目有關的應收賬款，有很大一部分將於未來兩年到期，這將有助於縮小其資金缺口。這也將部分緩解新冠肺炎干擾所帶來的暫時影響，以及由於利潤率較低的建築合同貢獻比例增加，預計中國建築國際的利潤率在未來一至兩年內將逐漸下降。

穆迪預計該公司將得到母公司大力支援：（1）中國建築國際作為中國建築集團在中國香港特區和中國澳門特區發展建設項目的唯一平臺，併為中國內地的基礎設施和建設項目籌集離岸資金；（2）母公司為中國建築國際提供財務支援的過往記錄；以及（3）中國建築國際通過其在岸子公司在中國建築集團支援下的建設項目與集團密切合作，在集團中發揮著不可或缺的作用。

發行人評級的“穩定”展望反映了穆迪的預期，即在未來12-18個月內，中國建築國際的獨立信用狀況將保持穩定，其對中國建築集團的重要性或中國建築集團提供支援的能力不會發生重大變化。