綠地二次混改啟幕:首日收跌2% 市值偏低問題引關注

來源:中新經緯 2020-07-30 12:09:40

中新經緯客戶端7月27日電 (薛宇飛)26日,因國資股東正籌劃公司控制權結構有關事項停牌的綠地控股發佈公告。根據公告,上海地産及上海城投擬通過公開徵集受讓方的方式轉讓所持有的公司部分股份,轉讓比例合計不超過公司總股本的17.50%。

有機構估計,若綠地控股二次混改能夠成功,此次轉讓股權涉及金額將不低於145億元人民幣,而隨著國資持股比例的下調,公司市場化轉型有望加速。不過,新一輪混改的背後,是綠地控股長期面臨著股價偏低、總市值不足千億元的窘境,業內人士認為,此次混改或無益於股價的提升。

國資持股比例將下調 轉讓規模超百億

根據披露,綠地控股當前前三大股東分別為上海格林蘭投資企業(有限合夥)(下稱格林蘭)、上海地産及上海城投,分別持有29.13%、25.82%及20.55%的股份,其餘社會資本共計持有24.5%的股份。第一大股東格林蘭是綠地員工持股平臺,上海地産、上海城投的實控每人平均為上海市國資委。

綠地控股2019年年報稱,由於前三大股東的持股比例均未超過30%,上海地産與上海城投也不構成一致行動人,公司無控股股東及實際控制人,為上海市國資系統中的多元化混合所有制企業。

綠地控股新一輪的混改,是在上海國企改革的大框下進行的。2019年8月起實施的《上海市開展區域性國資國企綜合改革試驗的實施方案》中指出,著力推動混合所有制改革,促進國有企業轉換經營機制,鼓勵國有控股上市公司引入戰略投資者,支援國有控股上市公司下屬企業實施混改。

連續停牌數日後,綠地控股于7月26日再發公告稱,為進一步深化國資國企改革,優化國資佈局結構調整,完善公司股權結構,上海地産集團及上海城投集團擬通過公開徵集受讓方的方式協議轉讓所持有的公司部分股份,擬轉讓的股份比例合計不超過公司總股本的17.50%。

若按照最大轉讓比例17.50%計算,上海地産與上海城投的合計持股比例將由現在的46.37%降至28.87%,略低於格林蘭的29.13%。綠地控股董事長、總裁張玉良表示,通過給上市公司引入新的優秀戰略股東,支援企業進一步提高市場化程度,提升經營管理自由度,加速改革活力全面釋放。

機構認為,作為上海國企混改的樣本企業,新一輪的混改將對綠地控股産生利好。中信建投在研報中指出,綠地控股再度混改,反映了公司國企改革進程的快速推進,若能成功實施,綠地的股權結構將不再是國資“一股獨大”的局面,市場化轉型有望加速。

26日的公告還稱,本次擬轉讓股份的價格不低於下列兩者之中的較高者:(一)提示性公告日(2020年7月27日)前30個交易日的每日加權平均價格的算術平均值;(二)最近一個會計年度公司經審計的每股凈資産值。提示性公告日後至本次股份轉讓完成前,如果公司發生派息、送股、資本公積金轉增股本、配股等除權、除息事項,則轉讓價格將相應調整。

中信建投認為,綠地控股2019年每股凈資産值約6.32元,低於公司近30個交易日的平均股價6.79元,按照不低於6.79元計算,此次轉讓股權涉及金額將不低於145億元。

21世紀經濟報道援引可靠信源的消息稱,結合綠地目前的戰略佈局與近期免稅牌照的申請情況,引入金融領域的央企戰投可能性較大。中國城市房地産研究院院長謝逸楓分析稱,綠地此次引戰,是通過公開徵集受讓方的方式協議轉讓股份,會對戰投方的要求比較嚴格,並需要國有資産監督管理機構的批准,最終完成尚待時日。

銷售業績增速停滯 復牌首日股價收跌

對於投資者來説,綠地市值偏低是一個繞不開的問題。2015年8月,綠地控股正式上市,股價出現飆漲,最高時達到了35.96元/股,總市值超過3000億元。但之後5年,股價大幅回調,市值蒸發超2/3,跌破千億元關口。

對比同行,綠地2019年銷售額排在中國房企第6位,而在第1至第10位的房企中,其市值卻僅高於新城控股的股價,排在第9位,遠低於萬科3000億元的市值。

在今年1月初,張玉良就公開回應過公司股價偏低的問題。他坦言,對綠地資本市場的股價表現表示慚愧,認為公司被嚴重低估。究其原因,除了與地産行業總體估值偏低有關,也是綠地的流動性不足所致。他還説,“因為綠地兩個國有大股東,大家覺得資本沒法做,我們現在國有是46.8%,比較高,這個動一動會比較好一些。”

謝逸楓稱,股價偏低,還與其業績增長停滯、負債高企、利潤率偏低等企業基本面有關。相比于其他頭部房企,綠地控股的不少經營數據並不突出,甚至不盡如人意。2018年年初,綠地控股制定了全年房地産銷售額4000億元的目標,但當年及2019年分別僅完成3875億元、3880.42億元,2019年的銷售額僅較2018年增長5億元,連續兩年未跨過4000億元的大關。

3800多億元的銷售額雖然已經不低,但要知道,綠地的年銷售額曾經衝到房企第2位。2012年-2019年,綠地控股的房地産銷售額分別排在行業第2、第2、第2、第3、第4、第6、第6、第6,呈逐步下降趨勢。

受疫情影響,綠地控股今年的銷售業績大幅走低。上半年,公司實現合同銷售面積1031.2萬平方米,比2019年同期減少30.7%;實現合同銷售金額1330.29億元,比2019年同期減少20.7%。

負債問題一直較受外界關注,截至2019年末,綠地控股總負債額突破萬億元,達到10143.14億元,其中,有息負債餘額2937億元,較2018年末增加248億元。2019年的負債率雖然微幅下調,但仍高達88.53%,凈負債率為155.6%,較2018年下降16.2個百分點。

謝逸楓認為,從企業基本面和整個行業走勢看,混改利好不太可能支撐綠地控股股價的大幅上漲,至少今年難以看到。想要改善股價情況,仍要在業績層面發力。

在復牌首日,綠地控股27日的股價一度大跌近9%,截止收盤,收跌2.34%,報收于7.51元/股,總市值為914億元。(中新經緯APP)

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