7月6日，A股三大股指強勢上漲，其中滬指收復3300點，創5年最大單日漲幅，創業板指也創下2016年以來新高。

事實上，上證指數已經連漲5日，自7月1日起站上3000點上方，至7月6日達到3332.88點，4個交易日漲幅超11%。截至當日，兩市成交額突破1.5萬億元，創5年新高，這已經是兩市成交額連續三個交易日突破萬億元。對此，粵開證券研究院副院長康崇利認為，市場喊出的牛市可以期待，不過是“局部牛市”行情，將目前的行情定義為2015年的大牛市行情為時尚早。

券商經理很忙 “一直在接電話”

A股的大漲使得許多投資者“蠢蠢欲動”，交易火爆的A股再現券商APP宕機。有投資者表示，自己使用的招商證券APP上午宕機至少15分鐘。對此，招商證券客服回應稱，系統沒有問題，也接到部分客戶的相關反饋，建議遇到宕機可嘗試重新登錄、切換網路等。

實際上，這幾天券商經理們的感受就是一個字：忙。

“一直在接電話，不僅是新客戶諮詢量大，很多老客戶也活躍了起來。”7月6日下午，新京報記者諮詢了光大證券、安信證券、西南證券等多家券商，不少經理如此感嘆。一位券商交易部人士告訴記者，目前很多業務都已實現無紙化和非現場辦理，從後臺統計看，這幾天線上審核量突然就增多了，到網點諮詢業務和辦業務的客戶也多，主要是開許可權、資料更新、大機構做更名等，到下班時手上的活兒根本幹不完。

據多位經理介紹，股民可24小時線上提交開戶申請，審核時間是工作日早9點至下午4點，如果在4點後申請，需要等到次日審核。開通賬戶次日可交易。

“有客戶後悔沒早點上車。”受訪券商經理稱，現在審核速度整體很快，基本當天都能完成，不過還是有客戶希望能更快點交易。

金融板塊爆發，牛市來了嗎？

7月6日，金融板塊持續爆發，券商、銀行、保險股掀起漲停潮。從歷史來看，2005年-2007年、2014年-2015年A股均經歷過大牛市，較為典型的牛市先行特徵包括券商股的上漲、成交量的放大等。目前的市場數據已經較為符合這些特徵，是否意味著A股牛市來了？

粵開證券研究院副院長康崇利認為，將目前的行情定義為2015年的大牛市行情為時尚早。目前的市場狀況有一些類似，還需要看明年的走勢，今年更多是打基礎。“目前是長牛底部起來的特徵，奠定了牛市的開啟，後續需要把握節奏。”

方正證券首席市場分析師趙偉認為，現在已經是牛市階段，並且較為偏向2014年-2015年牛市的複製版。從成交量來看，已經有場外的增量資金進入，這一輪入場的資金來自幾個方面，包括債券市場的資金、北向資金、居民儲蓄資金等，形成一個階段性的上臺階行情，在積累之後將會形成爆發。

此外，前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，A股市場全面牛市已經顯現，A股市場將從上半年局部牛市轉向全面牛市。其實這輪牛市産生的邏輯非常清晰，一個原因是央行實施的低利率寬流動性的政策環境保持了較充裕的市場流動性，甚至出現了過剩，這是股市走強的基礎，在低利率的環境之下更容易産生牛市。第二個原因是居民儲蓄大轉移，在“房住不炒”的調控政策下，中國投資者除房地産外最主要的投資通道就是股市，因此大量居民通過買基金來入市。

■ 釋疑

目前漲勢是否會持續？

康崇利認為，在7月6日滬指上漲180點的基礎上，若無意外7月7日可能向3400點-3500點靠攏。從2015年全年的高點區域來看，滬指上方平臺約在3600點-3700點，因此指數還有上漲空間，但距離上方平臺的位置已經比較接近了，即將碰到阻力，之後能不能逾越，逾越過去之後是不是會升至更高的區域，還有待觀察，如果能夠突破，這一輪行情的級別就會更大。

對此，趙偉認為，目前市場的熱情已經起來了，資金短期內不會流出，因此上臺階的趨勢不會改變。後續可能出現震蕩，也可能出現“牛回頭”，對於投資者來説是較為難得的機會。中長期來看，趙偉認為A股將出現十年牛市。

投資者可以買什麼？

對於目前可以配置哪些股票，康崇利表示，下半年可以以科技股為主，作為成長型品種，倉位可以加大；到年底還是要配一些業績確定性高的股票，因為從全年來看今年業績同比還是會受到一定影響。他認為，科技類品種彈性較好，醫藥類股票近期受短期切換影響漲勢不明顯，後續可能還有向上的空間。

康崇利提醒投資者：“再度上漲的時候心態是最重要的，牛市中忌諱快速切換股票，什麼好去追什麼，可能追了一圈最後只賺到了其中一隻股票漲幅的幾個點。”

楊德龍建議投資者重點關注消費、券商、科技三大方向。下半年的全面牛市中，一些包括金融地産在內的低估值板塊也迎來了上漲的機會，而券商無疑是傳統行業中彈性最大的，一旦牛市趨勢確立，券商的各項業務都會出現較大增長，給券商股價帶來較大的推動力。

趙偉表示，牛市也有熊股，建議投資者不要追漲殺跌，漲得太高的股票應該適時退出，暫時還沒漲但公司基本面沒有問題的股票就可以耐心等待。另外，他還提出，四季度美國大選前後是不確定性最高的時候，美股可能出現震動，A股雖然已經相對獨立，但仍會受到一定影響，投資者應予以注意。

一圖讀懂7月6日A股漲勢

上證指數 漲5.71%

報3332.88點

深證成指

漲4.09%

報12941.72點

創業板指

漲2.72%

報2529.49點

個股

●兩市上漲個股超過3600隻，有超200隻個股漲停，下跌的個股僅200余只

板塊

●券商板塊全天收漲9.64%，板塊內25隻個股漲停

●鄭州銀行、青島銀行、張家港行等20余股漲停

●西水股份、中國人壽、新華保險漲停，中國太保觸及漲停

成交量

●兩市合計成交額達1.57萬億元，創近5年來新高

●較上一交易日增近4000億元，增幅達34%

A股總市值

●截至6日收盤，A股總市值突破10萬億美元(76.04萬億元人民幣)，為2015年6月以來首次

北向資金

●合計買入成交931.53億元，賣出成交795.00億元，合計成交額1726.53億元，創互聯互通以來新高

●7月6日全天凈買入136.52億元，近三日凈買入均超百億，累計凈買入近440億元

滬股通凈流入51億元

深股通凈流入85.52億元

A股30年來的“牛市記憶”

第一輪

1990年12月至1993年2月

1990年12月上海證券交易所成立，當時交易制度實施1%漲跌停板限制，股指從96.05點開始持續上揚。尤其在1992年5月21日取消漲跌停板的刺激下，單日創下105%的漲幅，這一紀錄至今未破。該輪牛市最高達到1558點。

第二輪

1996年1月至1997年5月

1999年5月至2001年6月

1996年，崇尚績優開始成為市場主流投資理念，深發展、四川長虹等龍頭股均為業績極佳的績優成長股，在這些股票的帶領下，股指重新回到1510點。始於1999年5月19日的牛市，網路概念股的強勁噴發將上證指數推高到2000點以上，並創出2245點的歷史最高點。

第三輪

2005年6月至2007年10月

這次行情是最具有基本面支撐的行情，股權分置問題的解決、人民幣升值、公司業績的不斷增長、QFII等諸多利好支撐著這輪牛市，從998點開始，創出6124點的歷史最高點，整整漲了513.49%。

第四輪

2008年10月至2009年8月

隨著四萬億救市計劃、十大産業振興計劃相繼推出，大盤資金面空前寬鬆，大量資金進入股市交易。在眾多因素的促進下，推動了這一輪牛市行情的發展，上證指數最高上漲到了3478點。

第五輪

2014年7月至2015年6月

大盤從2000點左右一路漲到5178點，成為2007年以來第二高點。此波行情遠遠高出以往歷次行情，流動性成為當時驅動市場的核心變數，並疊加“一帶一路”推出和國企改革順利推進等因素。

數據來源：海通證券等券商研報

李迅雷：近期股市上漲是結構性牛市

全面牛市來了嗎？這一輪上漲行情會持續多久？從更長的時間線看，中國資本市場的表現會是怎樣的？新京報記者就這些問題採訪了中泰證券首席經濟學家李迅雷。

李迅雷對近期資本市場的表現並不意外，在他看來，近期股市的上漲屬於2017年以來的結構性牛市。這輪股市上漲並不是全面牛市，傳統意義上全面上漲的牛市恐怕很難再來。從更長的時間線看，今後中國股市行情將呈現出“2、8”分化的狀態——20%的股票上漲、80%的股票不漲甚至下跌。

新京報記者 侯潤芳

談原因

結構性牛市2017年持續至今

新京報：如何看待近期中國資本市場的表現？

李迅雷：近期資本市場的表現並不讓人意外，這一輪結構性牛市從2017年起步一直持續到了現在。具體看來，推動近期資本市場上漲的原因是多方面的，既得益於經濟基本面的改善，大盤的估值處於歷史低位，又有來自國際資本涌入等資金面推動的因素。

第一，中國經濟向好的預期有所提高。在全球新冠肺炎疫情還在蔓延的時候，中國的疫情在3月就得到了比較好的控制。從6月份的數據看，不少宏觀數據指標出現了同比正增長，投資者心理預期也得以改善。

第二，大盤的估值處於歷史低位。疫情以來，創業板的表現比較好，但是整個大盤的走勢相對弱一些，大盤的估值水準基本處於歷史的低位，尤其是銀行、保險、證券、房地産板塊的估值較低。

第三，從政策層面看，積極的財政政策、寬鬆的貨幣政策，也有利於為資本市場營造良好的環境。

第四，從外部看，國際資本涌入中國。今年上半年，全球多個國家實行大規模的刺激政策，大幅度加杠桿，這就會帶來一系列的問題。下半年全球經濟增速會繼續下行，全球金融市場的總體表現也不會太好。而與此同時，中國經濟率先復蘇、一枝獨秀，下半年預計中國經濟增速回升，會成為少數保持經濟正增長的國家。在這樣的背景下，4月份開始，國際資本加快流入中國，未來國際資本涌入中國會成為長期趨勢。

此外，中國資本市場近期上漲還得益於歐美股市的示範效應。在當前歐美經濟非常糟糕的情況下，歐美股市表現得非常迅猛，就連美國都出現了技術性的牛市。相對來説，中國無論在疫情防控還是經濟復蘇方面，表現都要遠好過美國。

談行情

普漲型牛市恐怕很難再來

新京報：很多人喊出“牛市來了”的口號，你怎麼看？

李迅雷：我不認為這輪股市上漲是全面牛市，傳統定義上所有股票全面上漲的牛市恐怕很難再來了。一是因為中國相當一部分的股票很難再上漲，2017年以來，就是績差股估值水準不斷回落的過程，今後股市行情將繼續呈現出“2、8”分化的狀態——20%的股票上漲、80%的股票不漲甚至下跌。“2”指的是行業內的頭部企業、新興産業中成長性好的股票，“8”指的是炒概念、炒題材、被高估的中小市值的績差股票。

新京報：這一輪上漲行情會持續多久？

李迅雷：這一輪結構性牛市從2017年起步，至於行情能夠持續多久，我沒有把握從宏觀上來推理。看股市表現最終還是要回到基本面，我們還是要看經濟基本面的表現。

新京報：對於此次股市大漲，你是否有擔憂之處？

李迅雷：這一輪股市行情主要是機構投資者所發動的。我比較擔心的是，如果股市過度上漲，會重蹈2015年的覆轍——2014年至2015年那輪股市上漲是典型的“水牛”，即資金拉動的行情。當時大量場外配資入場，大家加杠桿蜂擁而至。2015年下半年，大家都認為金融加杠桿模式的邊際效應在遞減，認為加了太多杠桿了，2016年開始推行供給側結構性改革。

新京報：你對投資者有什麼建議？

李迅雷：我認為投資者加大金融資産配置的方向沒有錯，但是投資者還是要理性投資，尋找有價值、有成長潛力的、被低估的股票。比如傳統産業中不少頭部企業的股票目前上漲了不少，卻還是被低估的，投資者可以尋找傳統産業中大市值、已經是行業頭部或將成為頭部企業的股票。不過，這些被低估的股票市值往往較大，對上證綜指的拉動會比較明顯，指數上漲空間不小，但是具體到很多個股的表現可能不一定好。

新京報：從更長的時間線看，中國資本市場表現如何？

李迅雷：我認為未來兩三年內，中國資本市場還是會持續結構性的牛市。推動結構性牛市上漲的一個重要因素是，中國經濟在全球的份額不斷提升，因為全球經濟已經處在一個衰退時代，而且在中國經濟的加速轉型中，隨著新舊動能轉換，新興産業的發展、增長會比較快，傳統産業增長會放緩，但頭部企業的市場份額會越來越大。總之，經濟轉型會給企業帶來分化——新興産業中的高成長企業、傳統産業中的頭部企業的市值會越來越大，傳統産業中的非頭部中小公司的市值會越來越小，繼續延續“2、8”現象，其中“2”是拉動股市的指數。