中國網地産訊  近日，克而瑞研究中心發佈《2020年4月資本月報》。報告顯示，4月95家典型房企的融資總額為1104.39億元，環比下降14.9%，同比下降16.2%。其中，4月房企的發債總額為309.3億元，環比下降65.9%，同比下降63.8%。4月單月融資成本3.93%，環比下降0.71個百分點；主要是無境外債發行，從而結構性拉低了成本，同時境內超短融發行量的增加也是融資成本下降的重要原因。

1.債券發行：房企境外無發債等原因致發債量環比腰斬

4月95家典型房企的融資總額為1104.39億元，環比下降14.9%，同比下降16.2%。其中，境內債權融資790.32億元，環比下降23.3%，同比增長64.5%；境外債權融資82.84億元，環比下降63.5%，同比下降86.8%。一方面境內公司債等發行集中在3月份，導致4月境內債權融資減少；另一方面，由於境外疫情持續擴散的影響，境外美元債的發行盛況仍沒有恢復，4月僅有3家房企進行了境外銀團貸款，暫無境外美元債的發行，也是導致整體融資水準下降的原因。

此外，值得注意的是，4月股權融資、永續債、資産證券化發行環比實現較大的上漲，特別是資産證券化産品，由於公司債、中期票據等發行門檻相對較高，且額度有限，資産證券化産品成為了多數公司補充資金的重要來源，4月除了已發行之外，還有較多企業的資産證券化産品獲批，如華發股份、龍湖、新城、榮盛發展、藍光等ABS産品獲批發行。

圖：2017年1月-2020年4月95家監測企業融資額統計圖

其中，4月房企的發債總額為309.3億元，環比下降65.9%，同比下降63.8%，其中受國外疫情持續影響，4月房企無境外發債；境內發債309.30億元，環比下降55.8%，同比上升20.1%，在3月多數房企發行公司債，使得4月境內發債量減少。境內發債從結構上看，4月房企境內公司債發行85.00億元、中期票據134.3億元、融資券90.00億元，分別環比下降80.06%、上升44.41%、下降50.3%。

圖：2018年1月起各月房企發債規模（單位：億元）

4月單月融資成本3.93%，環比下降0.71個百分點。主要在於4月份沒有企業發行境外債，從而結構性拉低了成本。2020年前4月房企新增債券類1融資成本6.29%，較2019年全年下降0.82個百分點，其中境外債券融資成本達8.51%，較2019年全年增長0.43個百分點，境內債券融資成本3.93%，較2019年全年下降1.39個百分點。整體融資成本的下降一方面主要由於整體的境外發債整體數額較少，境外/境內債券比1.06，同比下降了1.20，此外，境內超短融發行量的上升也是導致成本下降的重要原因。

圖：2018-2020年4月各月房企發債成本

具體企業表現來看，4月發債最高的企業為萬達集團，發債總量50億元，主要為其于4月16日發行了一筆50億元的中期票據，融資利率4.89%；此外，融創中國4月發行了1筆4年起的40億元的公司債，利率水準4.78%左右。

表：4月企業發債總量前5

2.債券期限：4月到期債券類274.32億元

4月房企有20筆債券到期，金額共計274.32億元.其中，到期金額最高為景瑞控股2017年4月發行的一筆4億美元人民幣的境外優先票據。此外，建業地産4月有2筆境債券到期，分別是一筆3億美元和1億新加坡元的境外優先票據。

提前關注到2020年5月將有19筆債券到期，金額共計293.58億元，環比上漲7%。單筆金額最高為雅居樂2015年發行的一筆5億美元的境外優先票據，此外綠地有3筆共計約59.2億元的債券到期。

表：4月部分企業發行債券到期情況