新華社評基礎設施REITs試點:基建領域和資本市場的一件大事

來源:中國網地産 2020-05-04 10:41:04

中國證監會、國家發展改革委近日聯合印發《關於推進基礎設施領域不動産投資信託基金(REITs)試點相關工作的通知》(全文)。記者就此採訪了中國證監會債券部、國家發展改革委投資司有關負責人及業內專家。

有利於盤活基礎設施存量資産、吸引社會資本、降低杠桿率

2007年以來,中國證監會對境外成熟REITs市場進行了廣泛研究,對相關法律法規、基礎設施REITs結構體系進行了深入分析借鑒。2019年2月以來,國家發展改革委會同證監會,聯合北京大學光華管理學院、清華大學PPP中心、中國國際工程諮詢公司等單位,赴京津冀、粵港澳大灣區、長三角和海南開展了專題調研。國家發展改革委投資司副司長韓志峰表示,調研中先後聽取100多家單位意見,實地調研了産業園、自貿區、機場、碼頭、收費公路、倉儲物流、生態環保等領域40多個項目和數十家中外企業,為推進基礎設施REITs試點工作打下堅實基礎。

中國證監會債券部主任陳飛表示,在基礎設施領域開展公募REITs試點,能夠提升直接融資比重,降低企業杠桿率。同時REITs作為中等收益、中等風險的金融工具,具有流動性高、收益穩定、安全性強等特點,有利於豐富資本市場投資品種,拓寬社會資本投資渠道。

韓志峰認為,基礎設施REITs試點有利於盤活存量資産,將回收資金用於新的基礎設施和公用事業項目建設,彌補投資資金不足,形成良性投資迴圈,是基礎設施投融資機制的一項重要創新。

國務院參事、北大光華管理學院特聘教授徐憲平表示,基礎設施REITs産品,能夠盤活各類經營性基礎設施存量資産,既可以為增量投資提供新的融資工具,又可以降低政府和企業財務風險。從國際市場看,REITs的實踐較為豐富,已經大規模應用在通訊基站、數據中心、電力配送網路、能源輸送管道、港口碼頭、高速公路等領域。

韓志峰表示,基礎設施REITs為投資于基礎設施的社會資本提供了規範化退出渠道,同時採用公募基金方式公開發行,屬於標準化産品,提供了更高流動性,有利於吸引包括保險、社保以及養老金等各類長期權益資金,將更廣泛地調動各類社會資本特別是民間資本參與基礎設施投資建設的積極性。

“同時,基礎設施REITs將有利於降低企業杠桿率,實現輕資産運營,有效提升企業再投資的能力,也有利於提升基礎設施運營效率,提高項目收益和資産價值。”韓志峰説。

公募REITs彌補了當前我國資本市場的空白

陳飛認為,公募REITs打通了我國實體經濟對接資本市場的持續性通道,是構建多層次資本市場的新型工具,也是資本市場供給側結構性改革的重要舉措。REITs收益穩定,可較好地滿足保險資金、養老金、社保基金等機構投資者的投資需求,為資産管理行業提供合適的替代投資渠道。可提供股票、債券等傳統金融工具以外的金融産品,彌補當前我國資本市場的空白。

陳飛表示,按照國際市場慣例,此次基礎設施REITs試點設定了可供分配利潤的90%應分紅的要求,為國內投資者提供了高分紅金融工具。參考境外市場,高分紅産品尤其適宜長期投資者。

中國證監會債券部副主任劉榕表示,根據境外機構統計,過去20年間,權益型REITs的年化收益率普遍超過同期股票指數。2020年以來,受疫情影響,境外資本市場受到重大衝擊,但國際市場基礎設施REITs品種依然取得較好收益。在道瓊斯指數同期下降18%的情況下,基礎設施REITs取得了增長15.5%的較好業績。

“多年來,我國基礎設施投資的資金來源以財政支出和銀行債務為主,證券化率很低。基礎設施REITs試點可以聚焦重點地域、重點行業和具有較高收益率的優質資産。從境外經驗來看,基礎資産較嚴格的準入條件很重要,應選擇具有穩定現金流的優質存量基礎設施項目。”北京大學光華管理學院院長劉俏測算,截至2017年,我國基礎設施累計投資額約為113.68萬億元,百分之一的證券化率即可達到萬億級市場規模。

試點既聚焦傳統基建“補短板”又服務新型基礎設施建設

劉榕表示,REITs試點聚焦基礎設施領域,既包括倉儲物流、交通、污染治理、市政工程等傳統基礎設施“補短板”項目,也包括資訊網路等新型基礎設施項目,以個案方式開展基礎設施REITs試點。

以5G基站、數據中心、人工智慧等為代表的新型基礎設施成為當前投資熱點。陳飛認為,新型基礎設施資金需求量較大,與傳統融資方式相比,REITs將幫助新型基礎設施項目建立起可持續的投融資生態體系,是將社會資本引入新型基礎設施的有力抓手。

國家發展改革委投資司投融資處處長王翔表示,下一步基礎設施REITs試點工作,將積極支援京津冀協同發展、長江經濟帶發展、粵港澳大灣區建設、雄安新區建設、長三角區域一體化發展、推進海南全面深化改革開放等國家重大戰略,將支援國家級新區、有條件的國家級經濟技術開發區開展試點。

“通知的發佈,僅是REITs前進道路上的第一步。”陳飛説,從國外成熟REITs市場看,REITs的法律結構、配套規則和投資者認知等,往往經歷十幾年甚至幾十年的發展與演變。我國REITs在借鑒境外成熟經驗的基礎上推出,也將根據實踐進一步完善,不斷夯實法律基礎,持續提升産品透明度、規範度,滿足各類投資者需求。


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