惠譽下調陽光100中國IDR評級至“CCC-” 回收率下調至“RR6”

來源:中國網地産 2020-04-10 10:01:27

中國網地産訊 4月7日,惠譽評級將陽光100中國控股有限公司的長期外幣發行違約評級(IDR)由CCC+’下調至‘CCC-’。與此同時,惠譽將該公司的高級無擔保評級由“CCC”下調至“C”,回收率評級由“RR5”下調至“RR6”。

惠譽評級認為,陽光100將在2021年將繼續面臨流動性緊張和高再融資風險,尤其是在下半年,屆時相當於44億人民幣的離岸資本市場債務到期。

流動性方面,陽光100的短期債務比率在2019年進一步惡化至34%,從2018年的38%和2017年的57%降至34%,在2020年和2021年債務期限高度集中的情況下,流動性幾乎沒有充足的空間。

同時,陽光100的內部現金生成由於其銷售效率低、盈利能力低以及缺乏對其商業地産的有效管理而顯得薄弱。在過去十年裏,該公司一直看到自由現金流持續為負值,不得不依靠更多的債務融資和資産出售來彌補流動性缺口。

根據惠譽的回收率分析,一旦出現違約,陽光100的離岸高級無擔保債務在2019年的回收率將降至零,這意味著RR6的回收率評級為“RR6”。這是由於其投資地産的預付款較低,2019年的租金收益率僅為1.6%。

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4月7日,惠譽評級將陽光100中國控股有限公司的長期外幣發行違約評級(IDR)由CCC+’下調至‘CCC-’。
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