數字化的衝擊，正在顛覆已有的投資邏輯。在房地産行業告別高速增長的新週期之下，投資回報成為房地産企業可持續發展的主要驅動力之一。從3000億元到4000億元，再到5000億元，融創中國（01918.HK）的戰略高點已從規模轉向了效益。這足以説明價值發現的時代已經結束，價值創造的時代已經來臨。

衝規模也有到達終點的時刻，效益的提升意味著融創中國要創造長期、穩定甚至跨週期的優異回報，更重要的是使資本具備附加值，真正將自身做大做強，與投資人共贏，與行業共生。

注重投資回報  與投資人共贏

作為頭部房企，融創中國保持了規模增長的優勢，依然是增速較快的開發商之一。自2016年跨入千億門檻後，融創中國的銷售規模從1000億元到5000億元僅用了4年時間（2016年-2019年）。從披露的數據來看，融創中國在2019年實現合同銷售額5562.1億元，同比增長20.7%，位列行業第四，遠超萬科2019年的銷售額同比增速。

在規模強勁增長的過程中，融創中國牢牢把握行業發展的脈搏並實現了高品質的增長。早年間，融創中國通過高週轉策略實現了快速擴張。隨後，融創中國提出“高端精品”戰略，實現了産品溢價水準的不斷提升，並最終成長為高端精品領域中的標桿企業。緊接著，融創中國通過並購迅速擴大市場份額，成功躋身頭部房企的陣營。

值得注意的是，在過去的4年間，融創中國歸屬於母公司擁有人的平均凈資産收益率（ROE）一路上揚，從11.72%增至37.21%。數據顯示，從2016年、2017年、2018年、2019年分別為11.72%、32.81%、32.92%、37.21%，其中2019年同比上升4.3個百分點；每股收益分別為0.71元、2.76元、3.79元、5.99元，其中在2019年的同比增速為58%；每股派息0.26元、0.51元、0.83元、1.23元，其中在2019年的同比增速達49%。此外，融創中國派付的股息也由2017年的22.01億元提升至57億元。

投資回報就像一個硬幣的兩面，不僅反映資本的內在價值及經營溢價，也表明融創中國的經營管理能力、資産增值、價值提升。而融創中國投資回報的大幅提升，主要得益於其盈利能力的穩步增長。尤其是隨著以利潤為核心的管理體系不斷完善，其為股東創造的價值回報也會隨之增大。

截至2019年12月31日，融創中國的全年業績持續穩健增長，實現營業收入1693.2億元，同比增長35.7%；毛利達414.1億元，同比增長約33%；歸母凈利潤創歷史新高達260.3億元，同比大增57.1%。

在2016年-2019年融創中國反映盈利能力的財務指標均出現大幅增長。同一時期，融創中國實現營業收入分別約為353億元、659億元、1248億元、1693億元；實現毛利約48億元、136億元、311億元、414億元；實現歸屬於母公司凈利潤約25億元、110億元、166億元、260億元。

為此，融創中國董事會主席孫宏斌在業績會上表示，”現在到了這個規模，我們的銷售穩步增長，已經把利潤變成第一位了。·以利潤、安全和降低負債率的均衡管理為目標，提高綜合競爭力，以安全、發展穩健為底線，這個行業下一步在2020年和2021年的利潤壓力比較大”。

盈利能力作為先行財務指標，為融創中國的股息分派奠定了堅實的基礎。作為企業，其最大的目的就是在法律的框架下為股東賺錢，不能以社會責任的名義壓制企業盈利的衝動。融創中國作為上市公司，其經營管理能力的不斷增強將帶動資産增值。投資人既可以通過股價上漲得到資本利得，也可以通過分紅獲得穩定回報。

在眾多投資人眼裏，近年來融創中國展現了頗為驚人的成長性。從2015年至今，融創中國的總資産規模不斷躍升，分別為1155.09億元、2931.83億元、6231.02億元、7166.60億元、9606.49 億元。作為融創中國成長紅利的最大受益者，投資人以股權投資作為手段，自然看中的也是融創中國本身的價值。在資本市場中，價值創造為融創中國帶來了前所未有的機遇，並被賦予了“遠見與前景、決心與執著、活力與創新”的標簽。

如今，價值獲取的方式已經發生改變，按照原有的價值獲取和價值邏輯來經營企業幾乎是沒有機會的。具體到房地産行業，外部利潤空間急劇下降，內部利潤空間被不斷侵蝕，數字化運營體系落地較難，産業佈局的數字化要求又較高。諸如此類，更多的不確定性還在路上。往往外部利潤空間被極度擠壓之後，房地産企業不得不向內部要效益。融創中國擇機而行，順勢而為，強化“效益第一”，通過數字化、智慧化協同實現經營管理能力的提升與盈利能力的同步增長，從而找尋企業價值、股東回報、社會價值的最大公約數。

精準把握市場週期 深耕已佈局城市

從融創中國的發展歷程來看，其始終能夠跟隨城鎮化的浪潮及城市發展的走向，與房地産市場環境同頻共振，進而分享城市建設中的紅利。

以2019年為例，在堅持“房住不炒”的調控基調下，房地産市場在春節後迎來短暫的小陽春，隨後市場轉冷。隨著下半年銷售壓力驟增，房價也承受了一定的下行壓力。即便如此，融創中國依託充足且高品質的可售資源及市場領先的高品質産品，實現銷售額穩步增長，同比漲幅超過20%。其中，物業銷售收入較2018年增加417.6億元，增幅為35.5%；物業交付總面積較2018年增加248.6萬平方米，增幅約26.1%。

目前，融創中國的主要業務涵蓋物業銷售收入、文旅城建設及運營收入、物業管理收入及其他收入，其在2019年取得的收入分別為1594.7億元、28.5億元、70.0億元，在總收入中的佔比分別為94.2%、1.7%、4.1%。由此可知，融創中國的大部分收入來自於物業銷售（含住宅及商業），只有小部分收入來自文旅城建設及運營、物業管理及其他業務。

未來，物業銷售依然是融創中國的核心業務，通過強勁的銷售及高品質的回款持續釋放經營性現金流，真正激活自身的造血能力。期末，融創中國的房地産開發業務已基本完成一線、二線及強三線城市的全國化佈局，所轄七大區域進行管理，包括北京區域(含北京、濟南及青島等城市)、華北區域(含天津、鄭州及西安等城市)、上海區域(含上海、南京及蘇州等城市)、西南區域(含重慶、成都及昆明等城市) 、東南區域(含杭州、廈門及合肥等城市)、華中區域(含武漢、長沙及南昌等城市)及華南區域(含廣州、深圳及三亞等城市)。

伴隨融創中國的全國化佈局基本完成，深耕城市的戰略效應逐步顯現，融創中國在越來越多的核心城市佔據領先的市場地位。據悉，2019年融創中國有43個城市的銷售金額排名進入當地市場前十，較2018年增加6個城市，有3個城市的銷售金額超300億元，17個城市銷售金額超100億元。

與此同時，融創中國繼續發揮良好的週期預判能力、收並購市場的品牌口碑以及與眾多優質企業進行深度合作，從而進一步鞏固土地儲備的競爭優勢。截至2019年年底，融創中國連同合聯營公司的土地儲備約2.34億平方米，土地儲備貨值預計約3.07萬億元，其中超過82%位於一二線城市，平均土地成本約4306 元/平方米。

可以預見，充足且高品質的土地儲備將有力支撐融創中國未來的銷售業績和穩健發展。2020年，新冠肺炎疫情對全球經濟産生了嚴重的衝擊。在此背景下，融創中國憑藉充足的土地儲備，在2020年的可售資源或將達到8200億元，與2019年相比仍保持穩定增長。此外，在保證流動性充裕且不影響長期杠桿率下降趨勢的前提下，融創中國將審慎投資，持續補充優質土地儲備。

目前，經過深厚的産品積澱，融創中國想客戶所想，超越客戶所需，已經形成了完整的且能夠滿足不同客戶需求的産品係。未來，融創中國將秉持對土地的尊重、對生活的洞察，堅持文化傳承與融合，通過在産品品質領先的基礎上持續創新升級，不斷滿足客戶對産品的功能屬性需求，保持高品質産品引領行業。

作為中國家庭美好生活整合服務商，融創中國一直致力於理解城市的生長邏輯，適配城市的發展需要，通過與地方政府攜手經營，共同營造更加舒適的人居環境，提升城市品質，實現雙向互動的可持續發展。