華業資本爆出蘿蔔章騙局至今，已經過去了整整一年多的時間。這一年，對華業資本來説，不可謂不漫長。華業資本五次自救未果後，這廂破産和解未成定局，那廂退市幾成定局。

顯然，華業資本極不甘心就此退市。向上交所申請豁免面值退市，是華業資本的最後一搏。疲於奔波的華業資本總經理鐘欣，他現在想維護的，是公司價值和股東利益。然而，即便情有可原，但無規矩不成方圓。更何況，未遭遇合同詐騙之前，華業本就患了轉型失利後遺症。

多位業內人士告訴中國網地産：“目前看來，豁免退市的幾率較小。華業資本很難走出現有危機”。

拼全力最後一搏

當沒有利好消息傳來之時，市場對華業資本的信心已消耗殆盡。

2019年10月16日至11月12日，華業資本連續20個交易日每日股票收盤價均低於股票面值，觸發面值退市標準。目前，華業資本股票已經停牌，並被啟動退市審核程式。

而此時，臨危受命的新任總經理鐘欣，帶著80後高管團隊，正奔走在破産和解的路上。按照鐘欣團隊設想，在年底前完成破産和解，實現債務清理凈資産歸正。

鐘欣在公開場合透露説，在數月的努力爭取下，華業已經贏得了超2/3債權人，對破産重組計劃的支援，這其中不少都是央企、國企。

然而，人算不如天算，破産和解尚未完成之時，華業資本退市幾成定局。站在80後高管團隊背後的徐紅，顯然不甘心多年打下的江山毀於一旦。五次自救之後，這一次，是華業資本的最後一搏。

11月20日晚間，據證券時報報道，華業資本向上交所申請豁免面值退市。“如能豁免退市，則可保持上市公司的地位，一方面便於重組，另一方面也能充分維護公司的價值和股東利益”，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜向中國網地産分析道。

鐘欣則回應媒體説，華業資本是因配合公安機關保密工作，不能公告利好資訊而到股價跌破面值的地步。華業是受害者，相關規則有待完善。

鐘欣所説的不能公告的利好消息，是華業資本于11月12日晚間發佈的《華業資本致廣大投資者的一封信》中提到的，已經凍結犯罪嫌疑人資産初步估價30億元。表面看來，對目前市值不到14億的華業而言，追回30億元，這無疑是一個天大的利好。

然而，華業很委屈，投資者喊冤背後，華業在未遭遇蘿蔔章騙局之前，就患了轉型失利後遺症，處在連續三年虧損的困境之中。“遭遇合同詐騙固然是直接原因，但還是企業治理和業務能力自身出了問題”，柏文喜認為。

轉型失利後遺症

“華業資本的最大問題在於轉型失利，尤其是全面轉型到醫療健康和金融領域，更是由於連年虧損導致公司債務問題凸顯”， 58安居客房産研究院首席分析師張波説。

時間回溯到2011年。彼時的華業資本，尚叫做北京華業地産股份有限公司。那一年，華業正式涉足礦業開採，收購陜西的一個礦業開發公司。轉型又轉行，難度可想而知。

華業地産2014年年報顯示，因探礦權、採礦權尚未達到開採狀態，未能形成盈利，其投資的8家礦業處於虧損狀態。 

礦業業績不振之後，華業地産將業務重心轉向醫療健康和金融領域。2015年1月，華業地産支付現金21.5億元，收購李仕林旗下的重慶捷爾醫療設備有限公司100%股權。而這個李仕林就是“蘿蔔章”騙局中的核心人物。

彼時的捷爾醫療業績表現一般。據公開數據顯示，捷爾醫療2012年、2013年、2014年1-11月，營業收入分別為1.28億元、1.72億元、1.85億元，凈利潤分別為4586.67萬元、7079.83萬元、6343.17萬元。

2014年底，華業開始介入應收賬款債權投資業務，通過直接購買、認購理財産品、認購合夥企業份額等方式，在這個行業快速做大，公司順勢更名為“華業資本”。

更名的華業資本在2015年和2016年現金流凈額分別為34億元、20億元， 2017年卻急轉直下，當年營收38.62億，凈利潤9.95億，現金流凈額-18億；2018年營收48.87億，凈利潤-64.38億，現金流凈額-11億。

2018年9月，華業資本突然爆發應收賬款逾期事件，經華業資本對債務人走訪調查，相關方面否認所列債務，認定相關文件上的公章係偽造。

自此，患有轉型失利後遺症的華業資本，他的經歷可謂九死一生：債權逾期、股價暴跌、信用跳水、高管停薪、銀行追債等等。

除遭遇“蘿蔔章”騙局外，張波認為，當前的市場環境下，在全新領域打造核心競爭力，就意味著企業自身的房地産開發銷售運營經驗，以及品牌優勢一切都歸零，這個不簡單。“華業資本的問題是轉型過快”，前掌舵人徐紅曾承認。

法與情的天平

如今，事情都已經走到了這一步，法與情的天平，究竟會傾向於哪一邊？

在接受媒體採訪時，鐘欣多次強調：“觸發面值退市，很大程度上與規則不完善導致公司受限、偵辦保密要求導致市場資訊不對等有關。公司申請豁免退市，就是不想留下任何遺憾。”

委屈的鐘欣最大的期許是，爭取監管部門允許華業暫停退市一年。無論退市與否，“破産和解、清償債務都會進行下去，這也是公司管理層的一致決心，最大努力降低投資者債權人的損失”，鐘欣表示。

然而，從目前看來，提出豁免面值退市申請的華業資本，或很難豁免成功。因為，無規矩不成方圓。2012年退市制度改革以來，市場化、法治化的退市原則和方向已經確立。其背後的核心理念就是把好市場的出口關和入口關，真正建立起市場優勝劣汰的機制。這也預示著，個案豁免在現行制度下並不具備可行性。

並且，就目前來看，自爆出蘿蔔章事件至今，短短一年多時間裏，交易所多次就相關情況向華業發出監管詢問，其中涉及到：華業資本從關聯企業購買的逾100億元應收賬款債權無法按期收回、內部控制運作失效被出具內控否定意見、違規為關聯方提供17億元鉅額擔保、生産經營和公司治理都存在嚴重問題等等。

業內認為，這説明公司的管理團隊、控股股東和內控機制幾乎全部淪陷，最終嚴重挫傷了市場和投資者的信心。公司股票連續20個交易日低於面值，也是市場選擇的結果。如果説單純公司是受害者，恐難獲市場認同。

如果豁免退市的申請不成功，“華業資本也就只能破産重整了，一旦破産重整，華業資本就必定會退市”，柏文喜指出，走到清算那一步，對投資者而言，損失就太大了。

退市與否，華業資本或沒有主觀能動性，但其可做的是：追索法律責任以挽回損失，提升企業治理和改善企業管理水準，比如防範風險與內部管控。

張波則認為，總體的原則應該是本著有利於企業自身發展，有利於投資者的方向推進，華業目前狀況的確存在著很大的困難，在按步驟有序推進破産和解的基礎上，迅速從“泥潭”裏抽身出來，恢復良性運營，過於關注是否退市現實意義不大。

拔出蘿蔔帶出泥，還是拔出蘿蔔不帶泥？解決身前事，走好未來路，華業資本任重而道遠。