20日，最新一期的貸款市場報價利率（LPR）出爐：1年期LPR為4.15%，5年期以上LPR為4.8%。1年期和5年期LPR均較前值下行5個基點。

交通銀行首席經濟學家連平表示，LPR報價利率下調符合預期，但非對稱降息對銀行的影響應引起關注。

首先，LPR報價利率下行符合預期。市場對於央行進一步加大逆週期調節力度的預期逐漸兌現。一段時間以來，貨幣政策逆週期調節，一定程度受到物價上漲因素掣肘。事實上，當前的結構性物價上升是階段性的，2020年可能面臨基數效應作用下的前高後低，因此物價本不應制約當前貨幣政策偏松調節。

連平強調，此次下調5年期LPR絕非房貸政策放鬆的政策信號。雖然切換為LPR新機制的新增住房抵押貸款基準利率下行，但三季度貨幣政策執行報告已經明確表示“堅持不將房地産作為短期經濟刺激手段”。當然也不排除房地産調控政策因城施策，局部針對性進行調整的可能。

其次，非對稱降息對銀行的影響應引起關注，未來仍應適度投放流動性配合。當前MLF操作利率調整，與過去調息存在明顯的差異。過去調息，存貸款基準利率同時調整，定價上對於銀行凈息差的影響有限。

在LPR新機制下銀行資産端價格三度下調，而負債端調整較少，非存款類負債成本又取決於宏觀流動性。在貨幣政策維持穩健的基調下，“一降一穩”對銀行凈息差可能帶來一定程度的壓力，也可能會制約降息政策在信用端發力的實效。

進而有必要適時適度投放流動性來推動貨幣市場利率下行，尤其是對一些流動性相對緊張、對中小企業支援力度較大的銀行加大定向流動性支援力度。貨幣政策穩健基調不變，逆週期調節將加力提效。

連平認為，短期內，過去兩個月連續調整的債市，做多意願可能逐漸修復。降息更多是在情緒上提振資本市場，有助於改善短期市場預期，然而趨勢性債牛仍需增量流動性。從政策導向看，政策偏松調節著力改善實體經濟運作狀況，而非助推資本市場泡沫。進而在當前流動性總量合理增長態勢下，債市實際利好空間有限。