來源：克爾瑞證券

1、克而瑞中國地産債券領先指數走勢平穩

截至2019年10月31日，克而瑞中國地産債券領先指數較1個月前、3個月前和5個月前變動幅度分別為0.35%，0.25%和1.98%。該指數9月末達110.4，8月末為110.0。

備註：同比增長數據選用月末數據計算，下文同。

2、10月基礎利率上行，期限利差擴大，信用利差走勢平穩。

3、中資房企10月凈融資額-262.7億，11月需償527億

10月中資房企凈融資額再創新低

9月，中資房企凈融資額跌至-188.31億人民幣。

備註：中資房企凈融資額統計券種不含資産支援證券、可轉債與項目收益票據，以及在地方股權交易中心上市的私募債。10月，中資房企發行債券中，所有券種凈融資額為負值，短融和企業債負值擴大。

10月，中資房企發行債券中，所有券種凈融資額為負值，短融和企業債負值擴大。

中資房企10月融資持續回升，當年累計金額同比維持穩定

10月中資房企美元債發行金額環比上升26.4%，人民幣債環比下降47.0%。2019年10月，中資房企新發債券共計739.9億人民幣，同比減少6.8%，環比減少29.5%。其中，人民幣債、美元債分別發行423.9億人民幣和316.0億人民幣，人民幣債同比減少31.8%，美元債同比增加83.5%。

2019年1-10月，中資房企發行人民幣債、美元債累計同比分別增長3.2%和63.4%。中資房企人民幣債發行債累計同比增速持續回落。

10月中資房企發行人民幣債票息與上月持平。10月中資房企發行的人民幣債票息集中分佈在3%-5%區間，與上月票息分佈類似。其中上海復星高科技由彭博歸類為房地産行業企業，發行期限為3年、票息為4.79%的10億元中票。彭博歸類為工程建設行業的上海世茂建設于10月發行票息為4.24%的3年期10億元中票，創當月中資房企民企中票發行利率最低值。

10月美元債票息處於7%-9%和11%-12%區間的數量較多。最高票面利率為13.75%，發行人為佳源國際控股，為期限3.3年、發行規模為2億美元的優先票據。9月美元債票息處於6%-7%區間的數量較多，最高票面利率為13.5%，發行人為陽光開曼投資有限公司，實際控制人為陽光城。

備註：票息分佈區間左閉右開

10月中資房企發行人民幣永續債21.0億，美元永續債35.4億

新發人民幣債主體AA+級以上佔比76.6%，美元債Baa級以上佔24.1%

10月份中資房企新發人民幣債中，主體評級AAA級債券共86.4億人民幣，AA+級債券共76.7億人民幣，兩者合計佔比達75.9%，與上月相比下降0.7%。

10月銀行間市場債券發行金額為146.4億元，環比上升50.9%。超短融發行量佔比較9月增加20.7%至51.4億，本月無一般公司債發行。

10月無投資級地産美元債發行。10月新發13隻地産美元債，2隻債券未被三大評級機構給予評級。Ba3級的優先永續證券發行人為雅居樂集團，息票7.875%，期限為60年；B1級息票8.375%的5年期票據發行人為禹洲地産；B2級票據發行人分別為正榮地産和佳兆業集團；B3級息票為12.875%的2年期票據發行人為海倫堡中國控股集團有限公司，該公司首次於海外市場募集資金。

備註：因新發債券被穆迪覆蓋評級最多，因此債券評級統計採用穆迪評級。本文中， Baa級包含Baa1、Baa2、Baa3，Ba級包含Ba1、Ba2、Ba3。穆迪評級Baa級以上和惠譽評級BBB級以上（包括）為投資級。

10月中資房企新發證監會主管ABS 38.1億，未新發交易商協會ABN 

10月中資房企新發證監會主管38.1億ABS，無交易商協會ABN新發。2019年1-10月，中資房企累計發行證監會主管ABS 652.7億元，交易商協會ABN 95.3億元。

備註：對資産證券化産品的發行金額採用Wind最新申萬房地産行業分類下的債券明細數據進行統計

中資房企11月償債526.6億，2020年8月預期需償928.8億 

11月中資房企償債額度小于上月，總償還額為526.6億，低於上月償債總額703.7億人民幣。若不考慮未來一年內的債券新發、回售和提前還款，後續償債高峰發生在2020年8月，償還總額為928.8億人民幣。

備註：未到期債務採用2019年9月末美元兌人民幣平均匯率7.0785換算。

當月新發中資地産美元債及人民幣債明細

9月人民幣債交易金額927.3億，半數美元債估值上行

10月中資房企人民幣債交易額環比下降15.4%

10月中資房企人民幣債現券交易金額784.3億人民幣，環比下降15.4%。10月，銀行間債券市場、上交所、深交所現券交易總金額分別為594.6億、58.0億和130.0億，佔比分別為75.8%、7.5%和16.7%。

10月88.6%的美元地産債估值下行

10月中資房企無人民幣債違約，1家主體評級調低

申萬房地産行業違約率6.4%，10月無人民幣債違約

10月6隻人民幣債發行主體調低評級展望，2家主體調低境外評級

9月1隻人民幣債發行主體調低評級，5隻美元債調低評級