原標題：頭頂融資“緊箍咒” 腳踩增持“風火輪” 地産業怎麼了？

頭頂融資“緊箍咒”，腳踩增持“風火輪”，地産行業怎麼了？産業資本輪番上陣，真金白銀不含糊

企業頭頂融資的“緊箍咒”，投資者卻腳踩增持的“風火輪“，房地産行業註定要成為市場關注的焦點。

最近兩個月，房地産金融受到全方位監管，樓市資金的“水龍頭”被進一步擰緊，這也讓很多投資者對房地産行業的未來高喊看空。不過，不少的産業資本、金融資本卻依然對地産行業的投資價值和發展前景繼續信心滿滿，並且公開對相關標的做出了增持的舉動。

統計數據顯示，僅9月以來，A股公司就有金融街(000402)、臥龍地産(600173)、香江控股(600162)、濱江集團(002244)、廣宇集團(002133)等5家地産類上市公司發佈了實控人或其他資本增持的公告，涉及的資金規模並非小數目，比如金融街、香江控股的增持涉資分別達到了7.59億元、5.95億元。

而H股公司中，富力地産(02777)獲摩根大通增持，涉資2081.67萬港元；龍湖集團(00960)被大股東吳亞軍家族信託(Charm Talent International Limited)增持540.64萬港元。

一邊是唱空的“友情“，一邊是唱多的”愛情“，這是否讓你唱起了“左右為難“？

融資難，地産行業難免被唱衰

房地産行業一直是最受投資者關注的行業之一。就目前來看，房地産企業融資難已是少有爭議的事實。

5月17日，銀保監會印發《關於開展“鞏固治亂象成果促進合規建設”工作的通知》(即“23號文”)，23號文針對房企的一些“曲線”融資方式作出了指示，禁止信託公司向“四證”不全的開發商直接提供融資；或通過股權投資+股東借款、股權投資+債權認購劣後、應收賬款、特定資産收益權等方式變相提供融資；禁止直接或變相為房地産企業繳交土地岀讓價款提供融資等。

最近，這種限制房企融資的趨勢又出現了進一步強化，比如較多信託公司在窗口指導的要求下，房地産信託業務規模不能新增，信託公司投向房地産領域的資金規模和比例在7月份後都出現了明顯的下滑。另外，監管層還對房地産開發貸款也進行了限制，規定餘額不能超過3月底的規模。

由此可見，房企近來面臨的融資環境可謂嚴峻。對此，融創中國董事長孫宏斌曾在8月底的公司業績發佈會上用“史無前例”一詞來形容嚴峻之程度。而聯訊證券首席經濟學家李奇霖則乾脆表示“房企融資的凜冬已至“。

房地産行業向來就是資金密集行業，在融資端口被極度收緊後，行業後續的投資力度大概率出現加速下行是完全可以預料的，而且這種趨勢將會持續一定的時間，最終傳導給大部分房企的將會是致命的結果。

由於利空非常，房地産行業也立即出現了投資者“用腳投票“的現象。整個8月，A股房地産板塊指數大跌6.08%，跌幅遠超大盤，上證指數當月跌幅為1.58%。

不過，一味唱空是否可取呢？多方資金已醞釀抄底，並付諸行動。

慧眼識珠，金融産業資本輪番上陣

在行業利空來襲時，總是有一些善於發現機會和敢於挖掘價值的資金存在，這就是市場的最大魅力之一。

從公開的資訊來看，不少的産業資本、金融資本依然對房地産行業表示看好，並用增持行動表達了看法。

9月5日，廣宇集團發佈公告表示，該公司實際控制人王軼磊的一致行動人單玲玲于9月4日增持公司股份1385700股，佔該公司總股本的0.18%，增持金額為460.75萬元。單玲玲表示，自2019年9月4日至2020年3月3日，計劃合計增持金額不低於1000萬元(含此次的460.75萬元)，此次增持是基於對該公司未來持續穩定發展的信心、對該公司價值和管理團隊的認可、對該公司股票價值的認真分析與合理判斷而作出的決定。

9月9日，金融街發佈公告稱，該公司股東長城人壽保險股份有限公司于9月6日在二級市場以大宗交易方式受讓了四家公司所持有的金融街股份，轉讓數量總計89026229股，佔金融街總股本的2.9785%，轉讓價格為8.53元/股，涉資約7.59億元。

9月11，香江控股發佈公告稱，金鷹基金、金元順安擬分別將其持有的1.18億股、1.18億股轉讓至該公司控股股東南方香江的股票賬戶，每股轉讓價格為2.52元，南方香江此次合計受讓的股份總數為2.36億股，佔該公司總股本的6.955%，股份轉讓價款合計5.95億元。

同一日，濱江集團發佈公告表示，實際控制人、董事長戚金興于9月10日、11日通過二級市場合計增持了該公司股票258.48萬股，佔該公司總股本的0.08%。戚金興不排除進一步增持公司股票的可能。

9月16日，臥龍地産集團股份有限公司發佈關於股東權益變動的提示性公告稱，浙江龍盛在2019年8月19日至2019年9月16日間通過上海證券交易所繫統以集中競價方式增持股份35055989股，佔該公司總股本的5.00%。

在此之前，中國平安剛完成買入中國金茂15.2%股份，位居該公司第二大股東。泰康人壽則再次增持保利地産0.97%股權，將持股比例上升至6.27%。

金融資本、産業資本輪番增持地産股，表明房地産資産不僅契合資本配置的需要，並且依然具備一定的投資價值。

長線有機會，地産股投資邏輯值得關注

地産股的投資機會和投資價值又體現在哪呢？

首先，從估值方面看，2012年至今，房地産板塊估值的峰值和底部相對穩定，截至9月18日，地産板塊動態PE為7.3倍，比2018年10月18日的底部估值水準(6.9倍動態PE)高6%，已處在近幾年的次低位，一些優勢地産股顯然已經具備長期配置價值。

其次，股息國債利差或持續走高，又使得地産股的長線投資價值更加凸顯，這也是保險資金鍾情地産股的原因之一。繼2018年7-8月、10月以及2019年初後，地産板塊的股息率再次與10年期國債收益率基本持平，達到3.1%。華創證券預計，在目前全球流動性寬鬆以及我國經濟下行壓力極大的背景下，後續10年期國債收益率繼續下行趨勢，而房地産板塊業績確定性更強之下股息率將大概率繼續走高。

尤其值得提及的是，主流房企的分紅比例並不小，數據顯示2015-2018年10家主流房企的平均分紅比例為37%，這樣的分紅情況對於保險資金和産業資本等長線資金顯然具有不可忽視的吸引力。

最後，針對因政策收緊而導致行業普遍融資困難的問題，分析人士則建議投資者理性分析和區別對待。總體而言，優質房企依然是銀行的主要客戶，而對非標融資較為依賴的中小房企顯然對開發貸收緊等政策逼迫更有壓力，因此，所謂“房企融資難“具有一定的結構性。從這個角度看，那些具有信用優勢、週轉速度和産品影響力的優質房企依然不愁沒錢賺，而對應的公司股票則值得投資者保持關注。

從另一側面看，政策端和融資端的邊際收緊，表明房地産行業必將迎來新一輪洗牌，其結果將加速地産公司集中度提升，行業若出現優勝劣汰、強者恒強的局面，對地産板塊估值的提升未嘗也不是一種刺激。