上周(5月27日-6月2日)房地産類信託成立規模大縮水。據用益信託統計，上周房地産類集合信託的成立規模為36.12億元，環比減少60.63%。整個5月，房地産類集合信託成立規模為470.95億元，環比下降17.73%。業內人士指出，房地産信託業務監管可能趨嚴，預計房地産信託業務將由前端融資向股權投資轉型。

短期影響有限

用益信託的數據顯示，5月份，共有1236個集合信託産品成立，環比下降27.68%；成立規模為1144.04億元，環比下降28.55%。從投向領域來看，金融類集合信託成立規模為284.97億元，環比下降22.77%；房地産類成立規模為470.95億元，環比下降17.73%；基礎産業類成立規模為229.48億元，環比下降38.97%；工商企業類成立規模為120.95億元，環比下降35.76%。房地産類集合信託成立規模雖有下降趨勢，但在各類産品中的佔比達41.17%，依然位於首位。

分析人士認為，當前資金面略顯寬鬆，房企融資成本有所下降，對房地産信託的選擇有所減少。不過，房地産類集合信託募集規模的下滑，並不會減少其重要性。

5月17日，銀保監會發佈《關於開展“鞏固治亂象成果促進合規建設”工作的通知》(簡稱“23號文”)，強調不得向“四證”不全、開發商或其控股股東資質不達標、資本金未足額到位的房地産開發項目直接提供融資，或通過股權投資+股東借款、股權投資+債權認購劣後、應收賬款、特定資産收益權等方式變相提供融資等。

資深信託研究員袁吉偉認為，23號文對5月房地産類集合信託成立規模有一定衝擊，但是政策的影響還沒有完全顯現。此外，需要關注近期房地産信託違約的情況有所增加，會影響投資者情緒。再加上開年以來發行節奏加快，市場可能需要消化和調節一下。

用益研究表示，23號文對於房地産類信託的影響短時間的作用不會特別明顯。從信託公司的近期應對來看，與大型房企進行戰略合作成為較好的選擇。一方面，大型房企在合規方面優勢明顯，戰略合作能獲得較為穩定的融資支援；另一方面，信託公司與房企的合作，有利於其展業。

嘗試新模式

中誠信託韓鳴飛認為，長期來看，23號文可能對信託公司在房地産領域的展業環境造成一定影響。具體看，可能存在三方面影響：

一是房地産信託業務監管可能趨嚴。23號文提出了具體詳盡的監管內容，而且制定了非常翔實的組織實施措施，且對工作不到位的要進行嚴肅查處。

二是預計房地産業務由前端融資向股權投資轉型。信託公司開展“四三二”房地産項目貸款業務，具有先天的劣勢，即資金成本高，需要在房地産項目前融階段佈局業務。在23號文影響下，目前只有股權投資模式在前融階段是完全合規的。因此，信託公司必須加快向股權投資模式的轉型，以適應新的監管背景和市場形勢。

三是推動房地産信託業務模式向多元化方向發展。目前市場上已出現大量房地産供應鏈融資業務，如項目公司下游的購房尾款融資業務、上游的真實應收賬款融資業務。同時，隨著國內小微金融的發展，市場上也涌現出一定規模的房抵貸業務。

百瑞信託博士後工作站研究員谷曉明表示，信託公司除拓展“房地産+”業務，除了傳統的業務模式，養老地産、長租公寓等方面或是業務機會。