本報特約評論員

今日社評

此次降準釋放的資金規模遠不及今年首次降準釋放的流動性，但定向目標具有“精準投放”性質，執行和監管應該比今年首次降準嚴格得多。如何監管和確保資金流向的精準投放，需要監管機構對所涉中小銀行放貸情況進行細化考核，形成資金流向追蹤機制，確保2800億資金全部精準投放到中小微企業上。 

為貫徹落實國務院常務會議要求，建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架，促進降低小微企業融資成本，中國人民銀行決定，5月15日起對聚焦當地、服務縣域的中小銀行實行較低的優惠存款準備金率。

這是今年內第二次降準。和上次降準釋放的1.5萬億資金不同，本次降準的銀行具有針對性，即對僅在本縣級行政區域內經營，或在其他縣級行政區域設有分支機構但資産規模小于100億元的農村商業銀行，執行與農村信用社相同檔次的存款準備金率，該檔次目前為8%。約有1000家縣域農商行可以享受該項優惠政策，釋放長期資金約2800億元，全部用於發放民營和小微企業貸款。

本次降準主要有三個目的：一是基於普惠金融要求，降低中小銀行的資金成本，使之發揮服務地方和中小微企業的主體作用；二是貫徹中央關於建立降低中小銀行存款準備金率政策框架要求；三是降低民營和小微企業的貸款成本。本次定向降準既有應時救濟的作用，也有機制性的考量，更有構建普惠金融制度併為中小微企業提供可持續融資動力的動因。

釋放出來的流動性，若能精準投向民營和中小微企業，當能破解民營企業和中小微企業的融資難題。不過，央行定向降準政策實行好幾年，每次央行政策目標都是定向於實體經濟、三農企業、民營企業和中小微企業，但定向降準在執行過程中釋放的流動性，往往未能嚴格流向政策導向的目標。流動性一旦釋放出來，難免偏離政策目標，資本的逐利屬性決定了總是流向利潤快賺快錢的領域，如樓市、股市以及理財産品，致使定向降準效果被打折扣。

2018年央行實施了4次定向降準，主要引導銀行貸款資金投向 “三農”、小微企業、戰略性新興産業、棚戶區改造、保障性住房建設等領域，取得了相應的實效。

央行既考慮到降準後流動性釋放因為趨利而難以監管的現實，又通過政策導向助力解決中小微企業融資難題，並通過定向降準發揮貨幣政策的市場傳導作用。今年1月份釋放的1.5萬億元，不僅解決了元旦、春節期間的流動性不足，也向市場釋放了樂觀預期，提振了股市和樓市信心。而且，也有相當的流動性支援了實體經濟發展，解決了中小微企業的融資難題，第一季度經濟增長出現穩中向好趨勢，今年首次降準發揮的作用無可置疑。

近段時間，國內外市場環境發生了一些變化，美聯儲暫停加息縮表甚至可能重回貨幣寬鬆軌道，給中國市場帶來了傳導壓力。市場不時傳出呼籲央行降息的消息，由此凸顯市場面釋放流動性的預期。此次面對中小銀行的定向降準，儘管沒有達到市場“放水”預期，但也向市場做出了正面回饋。

此次降準釋放的資金規模遠不及今年首次降準釋放的流動性，但定向目標具有“精準投放”性質，執行和監管應該比今年首次降準嚴格得多。如何監管和確保資金流向的精準投放，需要監管機構對所涉中小銀行放貸情況進行細化考核，形成資金流向追蹤機制，確保2800億資金全部精準投放到中小微企業上。對於放貸資金監管不嚴，導致資金跑冒滴漏的銀行，監管機構要進行曝光追責。確保降準資金的精準投放，也考驗所涉中小銀行的執行力。