“房住不炒”、“股投不炒”，這兩點實際上是樓市長效機制、股市市場化機制建立完善之前的過渡期必要措施。

國常會提出支援擴內需，要求保持宏觀政策穩定，積極財政政策要更加積極，穩健的貨幣政策要鬆緊適度，保障合理融資需求。這被部分市場人士解讀為，政策邊際有所放鬆，釋放出全面寬鬆的信號。因此，各個要素市場已經全面行動起來，鋼鐵、基建等週期股大漲，房地産市場也蠢蠢欲動。

但這恐怕是對政策的過度解讀。目前“積極財政政策要更加積極，穩健的貨幣政策要鬆緊適度”，與2008年的寬鬆刺激存在本質上的不同。國常會提出的穩健的貨幣政策要鬆緊適度，需要從兩方面來理解。一是保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕，二是引導金融機構按照市場化原則保障融資平臺公司合理融資需求，對必要在建項目要避免資金斷供、工程爛尾。

所以，在樓市長效機制、股市市場化機制建立完善之前，在樓市還是應堅持“房住不炒”，在股市還是該堅持“股投不炒”。這兩點實際上也是過渡期必要措施。

自2016年7月提出金融去杠桿以來，去杠桿政策已經取得成效。2018年6月份廣義貨幣（M2）同比增長8.0%，再創新低，且為有史以來最低值，與實體經濟增速接近。自去杠桿政策實施以來，銀行同業業務和表外業務明顯收縮，各家銀行同業負債規模和表外理財規模持續壓降。但金融去杠桿的力度也需要把握好，需要按照市場化原則保障合理融資需求。

今年以來，隨著金融去杠桿不斷深化，信用債市場的風險事件接連發生，民營企業經營和流動性風險隨之顯露。近期的永泰能源信用債違約事件，對債券市場造成了很大衝擊。2018年上半年債券市場違約餘額253.01億元，同比增長47.13%，超過2017年全年。

目前債市違約的最大特點，首先是違約主體民營企業較為集中。上半年25隻違約債券中，16隻為民企債，佔比64%。但是，從富貴鳥、神霧環保、凱迪生態、中安消等出現違約可以看出，違約主體在向民企上市公司演進。

與此同時，A股也面臨去杠桿壓力，近期經歷了幅度不小的調整，不少上市公司股價持續下跌甚至閃崩，暴露股權質押危機。信用債違約、股權質押危機等風險事件，去除企業本身經營因素外，金融去杠桿不斷深化是直接原因。因此，保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕是必要的。

從另一方面看，穩健的貨幣政策要鬆緊適度，並不是大水漫灌。目的是疏通貨幣信貸政策傳導機制，引導金融機構將降準資金用於支援小微企業、市場化債轉股等。國常會專門提出鼓勵商業銀行發行小微企業金融債券，豁免發行人連續盈利要求。這一信號的意義再明顯不過，是對小微企業的“滴灌”，並不是任由資金進入樓市。

目前，樓市面臨兩難困境，一是房企負債高企，資金鏈緊張，部分房企依靠國外發債、高週轉來維繫，二是部分二三四線城市房價保持上漲趨勢。在這種情況下，更不可能單純為了房企的高負債和融資壓力而大放水，相反還要為了抑制房價過快上漲加強調控。

今年1－6月，各地房地産調控政策發佈次數高達192次，比去年同期的116次多出65％。目前共有73個城市出臺調控政策，包含限購政策135條、限貸政策176條，51個城市以及海南全域實行限售政策。上半年的調控內容不僅僅局限于簡單限購、限售、限價、限貸，因城施策和分類調控特徵明顯，手段也更加多元。

“搖號買房”正在走向全國，上海、南京、深圳等8個城市出臺了購房搖號政策。昆明等城市甚至強制設置房價6%漲停板。房貸市場也開始呈現收緊態勢。6月份，全國首套和二套房貸平均利率已漲至5.64%和6.01%，同比分別上漲15%和10.7%。樓市的這種調控政策，受到不少人士的詬病。但是，在租售並舉和房産稅等樓市長效機制建立前，因城施策和分類調控是明智的。

總的來説，“房住不炒”、“股投不炒”，這兩點實際上是樓市長效機制、股市市場化機制建立完善之前的過渡期必要措施。