上市公司“聯姻”新三板 現金收購成主流

來源:中國證券報 2018-03-21 14:56:44

從並購方案看,上市公司傾向於整體收購和絕對控股。從今年以來的收購方案看,這兩類情況佔據所有案例數量7成左右,交易金額佔比則更高。收購方式方面,現金收購仍是主流,佔比近7成。“現金+股權”收購方式主要出現在大額、整體收購案例中。縱向並購、多元化戰略、橫向並購以及業務協同等,成為上市公司並購新三板標的的主要目的。


行業分佈方面,達麟資産投資總監毛火友表示,目前新三板的掛牌公司數量很大,整體來看屬於未上市企業中規模較大的企業。因此,新三板成為上市公司越來越重要的並購標的儲備池。另一方面,新三板仍面臨流動性不足,且一些政策預期未能兌現。在股東退出的壓力下,願意被並購的掛牌企業增多。市場人士指出,今年以來IPO審核趨嚴,通過率降至40%左右。這使得不少掛牌公司的心態發生了變化。數據顯示,今年以來已有14家新三板企業在IPO排隊途中撤回材料終止審查。不排除部分掛牌企業由此轉向被上市公司並購。


“新三板公司作為並購標的,優勢主要在於資訊披露公開,上市公司比較容易尋找和對接,且對接後獲取企業的業務和財務資訊更方便,有利於篩選和決策。此外,新三板企業財務相對規範,有利於上市公司推進並購重組。”毛火友表示。


基礎層掛牌企業成為被上市公司並購的主力軍,30多個收購標的中,僅6家公司是創新層企業。


“在新三板10000多家掛牌公司中,基礎層公司佔比約9成,整體估值偏低,因此成為上市公司並購的主要目標。”付立春表示。


廣證恒生分析師趙巧敏認為,從新三板企業的角度看,IPO時間成本降低,因此達到轉板條件且盈利狀況較優的企業偏好獨立上市,創新層企業IPO上市意願更強。對於眾多規模不夠大、盈利能力達不到轉板標準、但成長性較好的新三板基礎層企業而言,基於融資和發展需求,有意願通過被上市公司並購,以期得到更好的發展。


也有市場人士指出,新三板分層制度推出以來,市場對基礎層的關注度降低,在流動性短期難有大的改觀情況下,基礎層掛牌企業估值走低,因此並購新三板標的存在一定估值套利空間。這正是機構和上市公司入場的一大原因。


(責任編輯:)
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