百度市值創新高，除了AI它還做對了什麼？

美國時間10月10日，百度股價以262.45美元收盤，繼前日躍過2014年11月的高點後，再創新高，市值也一舉突破900億美金，直逼千億美金關口。

百度的強勁走勢，除了外界所認為的AI戰略為其帶來了新的想像空間，最直接的應該看看資本市場如何説。香港盛德證券市場分析師李智剛稱，之前百度戰略不清晰、業務分散，很多機構沒看明白，現在其主業愈發清晰化，“集中力量去做人工智慧”，而資訊流收入的增長前景、非核心業務的出售等均助推估值上漲。

野村證券的分析師重點評價了其資訊流業務發力帶來的強大動能，預測該業務2018財年的收入將達到130億元，為百度打開業績空間。

變化起于年初開始的高層改組，尤其是實幹派陸奇的到來，協助李彥宏梳理業務脈絡，“統領三軍”(人工智慧，搜索業務，金融、智慧雲及其他創新業務)，頗有大將風範。兩人緊密合作，一系列調整迅速落地：裁撤醫療事業部，出售外賣業務，開放自動駕駛平臺Apollo和智慧語音交互系統DuerOS……

特別是7月初，百度主辦中國首次AI開發者大會，對外公佈AI生態開放戰略全貌，明確“All in AI”的戰略，李彥宏本人乘坐無人車駛入五環的戲劇性場面，以及陸奇現場連線時振臂歡呼的熱情，感染了現場很多人，難怪有人稱陸奇為AI狂人。

當時，“車和家”創始人李想就評論説，“和陸奇聊了一下，感覺百度未來幾年的表現應該會很不錯。現金奶牛搜索可以再穩固一些，AI 的路徑也很清晰：語音和自動駕駛，在自動駕駛方面還有自定位高精度地圖這個殺手锏。陸奇的能力、背景，還有努力的程度，應該可以讓李彥宏放心的授權。接觸的幾個百度的老主管，感覺努力程度都大幅提升，決策速度也非常快，私下清一色表示很服陸奇。千億美金估計沒什麼難度。”

果然，大會吹響了百度股價反彈的號角。

三個月後，百度股價重回巔峰，固然得益於新戰略的快速落地，但是，定義“人工智慧公司”的百度並未樂觀得忘乎所以，而是始終堅持兩大策略並舉：夯實移動基礎，決勝AI時代。

在商業上，百度其實構建了一個互補的資産組合：AI寄託著未來，只有徹底贏得這個新賽道，才能從根本上改變既定的市場格局;手機百度、搜索、資訊流等核心産品構建的移動基礎業務，承載著現在，構成百度目前收入的主體，要維持這架業績引擎的強勢。

兩大板塊一個打頭陣、一個負責斷後，唇齒相依、一體兩面，這對組合經營得如何，是觀察百度股價走勢的關鍵線索。過往3個月市值的攀升，即得益於管理層對這種互補關係的戰略執行。

業務層面，梯隊型組合形成

如果説AI代表未來，那麼移動搜索仍是當下的主旋律。

關於AI的重大潛在突破中，一般認為自動駕駛汽車距離現實最近，較樂觀的預測，大規模商業應用至少也要等5-10年，百度AI的核心産品，無論Apollo或者DuerOS，距離成規模的商業回報都尚需時間，華爾街等不了，新興業務與傳統業務必須形成互補的一個梯隊組合。

在移動搜索領域，百度依舊是當前的霸主，控制著一個戰略級的流量入口，該業務依然擁有巨大潛力。從市場空間而言，2016年，百度搜索業務體量約為80億美金，只相當於Google在英國一地的規模(約78億美金)。

發力AI之餘，百度正穩固擴大在傳統業務上的優勢。據全球網際網路數據分析公司StatCounter的統計數據，百度移動端搜索市場份額，由2月的81%恢復到6月的89%，帶動整體搜索市場份額重回80%以上。搜索份額的擴大將為百度人工智慧路線提供資金支援，讓百度的人工智慧發展更加有力。

同時，百度抓住了大搜索業務迭代中的機會。李彥宏曾談及，傳統業務的核心本質是內容分發，以前分發文字資訊，現在圖片、視頻內容正迎來大爆炸，觸達場景和人群截然不同，將創造巨大的機會，2017年以來，百度大力拓展手機百度資訊流、百家號等內容相關的産品，均帶來了顯著成效。

據百度二季度財報顯示，“搜索 + 資訊流”組成的雙重引擎相互協同，在AI賦能下帶來了更好的用戶體驗。在國內前10大移動應用程式中，手機百度成為增長速度最快的産品;截至6月份，百度資訊流的日活用戶超過1億，用戶使用時長達到了歷史新高。這些進展實現了“人找資訊”到“資訊找人”的技術轉型，也助推了搜索業務新一波增長。

可以遇見，未來3-5年，移動搜索依然會是百度利潤增長最可靠的引擎，為發展AI業務提供時間窗口和戰略空間，應對AI戰略轉型中的各種不確定性。

財務層面，開源節流並舉

All in AI，一個非常現實的需求是鉅額資金。在2016年百度財報上的三大主要板塊業務(搜索、交易服務和愛奇藝)中，唯有搜索業務提供持續穩定的、強有力的財務支援。2016年，就創造了超過270億元的營業利潤。

估值近百億美金的愛奇藝，即得益於搜索業務的資金貢獻。雖然視頻業務是一個重投入項目，但它對百度的戰略意義也可想而知。這樣的重金投入也正在獲得回報，2017年以來，愛奇藝在PC端的用戶瀏覽時長榜上位居全網第一;在移動端App排名中，其月度用戶數量與月度瀏覽時長都僅次於微信，獲得雙料亞軍。而《中國有嘻哈》等爆款節目的大受歡迎正印證了愛奇藝的市場地位，對百度整體市值助攻不可或缺。

能夠看到，搜索業務仍然在持續擴展其現金創造能力。2017年以來，百度搜索公司總裁向海龍就多次親自布道，在行銷中國行各地活動上向企業主宣講在“搜索+推薦”資訊分發2.0時代，百度如何憑藉在數據、技術和平臺能力三個方面的領先優勢，讓客戶主動找到商家。

全新的行銷解決方案頗受廣告主歡迎。2017年二季度，百度增加了近20000名線上活躍客戶，相較一季度，大客戶原生廣告收入提升250%，資訊流廣告收入提升200%，從一季度的每日1000萬迅速上漲到每日3000萬，快速崛起成為一項百億級規模的新業務。

未來2到3年的時間，百度搜索公司計劃以資訊流再造一個“百度”。2017年前三季度較高的營收增速，證明該目標並非遙不可及。

同時，百度正從交易服務業務即O2O上回撤，並大力壓縮內部管理成本和行銷費用，加之愛奇藝盈利狀況的改善，增收節支後的百度，在向股東交出一份滿意的報表後，依然有足夠的現金支援AI戰略的實施。

2017年前兩個季度，百度研發支出高達28.35億和31.48億，同比分別增長34.9%和27.7%;9月份，又宣佈與微軟合作，投資15億美元成立“Apollo基金”，計劃在未來3年對自動駕駛項目進行投資。

至少在財力方面，未來將少有對手可在AI技術投入和底層生態上，可與百度匹敵。

協作層面，新舊板塊深度融合

AI技術不是獨立的存在，其迭代更新須依託于應用場景和海量數據，陸奇就曾説過，“如果沒有應用就沒有數據，沒有數據就沒有辦法繼續開發新産品。”

搜索公司的多個業務平臺，可為AI技術提供基礎數據支援以及商業化的“練兵場”，而百度地圖等核心産品，還將是未來自動駕駛解決方案中的重要組成部分。

以百度推廣的lookalike技術為例，該技術能以種子用戶的人群特徵為參照，基於用戶畫像挖掘相似用戶，自動精準拓展，搜尋到更多的目標受眾展示相關廣告。這種技術應用創造了投放需求，也為AI技術提供了巨大的應用場景。

同時，以AI為基礎驅動力，不斷完善搜索公司的現有核心業務，尤其是手機百度、搜索、資訊流流等核心産品，實現新舊業務的相得益彰。以資訊流廣告渠道Intent Engine為例，結合AI能力，在二季度相關投放點擊率提升了48%，投放量增長了10倍。

此外，百度大腦和百度智慧雲能為包括金融、教育、醫療、出行等多個行業，提供一流的開發工具和有效的AI行業解決方案。

可以説，“夯實移動基礎，決勝AI時代”的一盤棋戰略，在過去的10個月，得到了百度管理層的嚴格執行。AI上有亮點，傳統業務有增長，這是股價上行的關鍵原因。

在AI新業務尚在孵化、商業化進程不確定性的狀況下，只要移動基礎業務保持強大，擁有寬闊的護城河，百度就有安身立命的根據地，可以心無旁騖地全力推進AI戰略的落地。

而從投資者的角度而言，只要在AI領域持續取得進展，保持領頭羊的位置，且“搜索+資訊流”的增長態勢不變，百度可以是一個值得長期重視的投資標的，千億美元市值未必就是終點。