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“豬週期”拐點存疑 短期豬價料現反覆

發佈時間:2021-10-26 10:09:39 | 來源:中國證券報 | 作者:王超

9月底以來,生豬期貨迎來一波價格反彈,主力合約2201自前期低點13365元/噸一度反彈至17470元/噸。A股市場中33隻生豬養殖概念股震蕩上漲,生豬概念“漲”聲一片。

對此,多位業內人士表示,行業基本面仍呈弱勢,近期反彈主要受低價格刺激需求、出欄量階段性減少影響,短期豬價仍有反覆可能。

低價格刺激需求

上周,生豬期貨、現貨價格聯袂上漲。10月25日,生豬期貨主力合約2201開盤後迅速漲停,報收于17470元/噸,創出8月24日以來收盤新高。該合約當日成交逾5萬手,持倉4.99萬手,均創階段新高。現貨方面,國家統計局數據顯示,據對全國流通領域9大類50種重要生産資料市場價格監測,2021年10月中旬與10月上旬相比,生豬(外三元)價格為12.8元/千克,環比上漲21.9%。

對於近期生豬期貨價格表現,大有期貨農産品高級研究員劉彤認為,價格反彈主要是受到國家與地方凍肉收儲政策、生豬出欄量階段性減少等因素提振。不過由於短期漲幅過快,部分産區豬價再度出現小幅回調。

“豬肉消費旺季來臨、部分地區豬價跌破養殖成本、低價格刺激需求反彈,這些因素共同導致國慶節後生豬市場回暖。”中衍期貨投資諮詢部總經理盧旭分析稱。

徽商期貨農産品分析師尉秀表示,本輪生豬價格反彈具備天時、地利、人和三方麵條件。天時方面,前期豬價持續偏低刺激需求;10月6日開始,全國大部分地區氣溫陡降轉涼,肉類需求上升,豬肉産品走貨好轉。地理環境方面,此輪漲價從東北地區開始,東北肥豬前期基本出清給養殖戶心態上較大底氣,漲價逐漸蔓延到河北、河南、山東等地。人和方面,因屠宰企業凍品庫存偏高,為銷售順暢,屠宰企業並未大範圍壓價而是順勢跟漲;部分規模養殖集團順勢縮量抬價,生豬供應短時收緊。另外,10月10日收儲3萬噸豬肉成交價格在19.8元-20元/公斤之間,折合毛豬約為14.5元/公斤,這樣的收儲價格折射出業內人士對後市的信心,亦是養殖端壓欄、屠宰端“底氣”的來源。

基本面仍偏弱勢

不過,接受中國證券報記者採訪的業內人士一致認為,豬週期仍未反轉,短期豬價仍有反覆可能。

據國家統計局統計,截至8月31日,全國能繁母豬存欄量為4500.31萬頭。9月,農業農村部印發的《生豬産能調控實施方案(暫行)》指出,“十四五”期間,以正常年份全國豬肉産量在5500萬噸時的生産數據為參照,設定能繁母豬存欄量調控目標,即能繁母豬正常保有量穩定在4100萬頭左右,最低保有量不低於3700萬頭。

尉秀表示,市場心態變化和收儲因素不會逆轉生豬下行週期,更多體現為悲觀情緒緩解。隨著季節性消費旺季來臨以及收儲“托市”效果逐步顯現,預計豬價下行空間或有限,但上方空間仍受限制,總體或以震蕩為主。中長期而言,依然維持前期偏弱觀點,預計明年一季度末或二季度豬價或再次探底。

劉彤認為,斷言生豬價格拐點出現為時尚早。此輪行情仍是反彈行情,並非反轉行情。一方面,生豬供應量仍處於慣性增長過程中;另一方面,豬市行情“晴雨錶”——能繁母豬存欄量仍處於過剩狀態。在我國生豬養殖業連續幾個月虧損後,無論是國內産能還是進口量都表現出自主性收縮趨勢,這也顯示我國生豬市場底部區間基本明朗,但在慣性作用下,豬市還將維持弱勢格局。

盧旭表示,生豬養殖門檻較低,價格一旦大幅反彈,生豬供應將開始增加,價格往往隨之下跌。自2019年起,國家加大生豬養殖政策引導,鼓勵生豬養殖,因此2020年和2021年豬肉供應大幅增加,價格大幅回落。下一階段,伴隨養殖企業虧損,養殖積極性下降造成補欄下降,生豬供應量可能下降,從而對價格構成一定支撐。但由於目前生豬和母豬存量已恢復到疫情前水準,生豬供應量總體仍偏大。當前市場供應出現階段性過剩,豬肉價格或仍有反覆。

警惕套保變投機

今年以來,隨著生豬價格波動,多數養殖企業生産經營面臨較大風險。在生豬期貨上市後,不少養殖企業積極參與衍生品套保,以此實現對利潤的鎖定。不過在上市公司積極參與生豬期貨交易的過程中,仍有不少問題需要注意。

記者從近日召開的2021中國農牧産業(衍生品)大會生豬論壇上了解到,自生豬期貨上市以來,養殖企業高度關注並積極參與。截至目前,已有牧原股份等10余家上市公司發佈公告,計劃利用期貨市場輔助經營,共有60余家養殖企業申請了套期保值資格,2000余家單位客戶(不含資管、特法客戶)參與生豬期貨交易。

尉秀認為,謹慎合理利用衍生工具,能夠穩定企業經營、促進企業發展。“將期貨市場作為一個新的採購銷售的場所和渠道,套期保值將始終圍繞企業的生産經營計劃進行,要堅持套保初心,做好風險體系建設,時刻警惕套保變投機。”尉秀説。

“部分上市企業參與生豬期貨交易的經驗有所欠缺,套期保值效果並不明顯。”盧旭認為,企業後期還需加強期貨套期保值交易研究,組建好交易團隊,科學合理匹配期貨套期保值頭寸,做好風險管理。

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