海倫司在港上市 “小酒館第一股”來了

港股迎來了“小酒館第一股”。9月10日，有“酒館界蜜雪冰城”之稱的海倫司國際控股有限公司(下稱海倫司)正式在港交所掛牌交易，發行價為19.77港元。

上市首日，海倫司高開16.59%，報價23.05港元；盤中最高站上25.75港元，總市值超300億港元。截至午間收盤，海倫司報價23.45港元，漲幅18.61%，換手率4.92%，總市值292.4億港元。

招股書介紹，海倫司創立於2009年，是中國最大的連鎖酒館，按收入計，2020年海倫司在中國酒館行業中排名第一，佔據1.1%的市場份額。據弗若斯特沙利文統計，以酒館數量計，海倫司在2018年、2019年及2020年以及截至2021年3月31日止三個月在中國酒館行業中保持市場領導地位。

財務數據方面，2018年至2020年，海倫司分別實現營業收入1.15億元、5.65億元和8.18億元；同期調整後凈利潤分別為1083.4萬元、7913.6萬元和7007.2萬元。對於2020年凈利下滑，海倫司稱主要受新冠肺炎疫情影響，部分門店關閉所致。

如此規模的擴張和海倫司直營戰略密不可分，截至今年一季度末，海倫司的酒館均為直營酒館。其在招股書中稱，相比于加盟模式，直營模式使公司對産品、運營、服務、供應鏈以及人才培養等方面都有更強的控制和更有效的監督。

不過，今年一季度海倫司凈利呈虧損擴大趨勢。報告期內海倫司實現營業收入3.68億元，而凈利潤虧損7633.2萬元，相較于上年同期凈利虧損1656.9萬元，虧損額同比擴大360.69%。

此外，招股書披露，從2018年至2020年，海倫司的負債總額從2.14億元飆升至7億元，資産負債率分別為95.5%、84.5%、81.4%。截至今年一季度末，海倫司負債總額高達10.78億元，資産負債率86%。

從産品看，海倫司主要銷售自有啤酒，包括純麥精釀、扎啤、果啤、奶啤等；飲料化酒飲包括威士忌可樂桶、伏特加紅牛，以及第三方品牌酒，包括百威、科羅娜等。

招股書顯示，2018年、2019年、2020年及今年一季度，海倫司自有酒飲收入佔總酒飲收入的比例分別為68.4%、64.2%、69.8%、74.8%，貢獻毛收益率分別為71.4%、75.3%、78.4%、82.0%。對於毛利率的高企，海倫司解釋到，“這些自有産品均是與第三方供應商合作生産的，省掉了品牌溢價以及分銷商的成本。”

上市後，海倫司的計劃是大力跑馬圈地，其在招股書中稱，募集資金的70%將用於未來三年開設新酒館。基於成熟的高標準化拓店模式，預計于2021年全年實現新開酒館約400家，至2023年底將酒館總數量增加至約2200家。

數據顯示，截至2018年、2019年及2020年12月31日、2021年3月31日及最後實際可行日期，海倫司直營酒館的數量分別為84家、221家、337家、374家及528家。

也就是説，今年前8個月，海倫司新開酒館數量不到200家；按照原定計劃，今年9月至12月期間，海倫司要在四個月內新開200余家酒館。在未來兩年多的時間內，海倫司還要新開1600余家酒館。