叮咚買菜收平發行價，每日優鮮仍下跌，生鮮電商何去何從？

叮咚買菜臨陣變卦收到效果。

北京時間6月29日晚間，叮咚買菜正式在紐交所掛牌上市，股票代碼為“DDL”。上市首日開盤價報28美元，較發行價上漲19.1%，盤中一度漲超25%，此後，漲幅逐漸收窄，並一度跌破發行價，至收盤，叮咚買菜股價報23.52美元，較發行價基本持平，僅微漲0.09%，按收盤價計算，市值為57.85億美元。

業界有觀點認為，或受此前每日優鮮破發影響，上市前夜叮咚買菜縮減發行規模超70%。對此，叮咚買菜創始人兼CEO梁昌霖對媒體表示，“如果市場特別好，價格、價值可以掛鉤的話，叮咚買菜多融一些；市場不是很好，價格低於應有的價值那就少融一些，上市目的並不是圈錢。”  

每日優鮮上市破發，引起業內對叮咚買菜上市情況的“擔憂”和討論，而現在，兩大頭部生鮮電商平臺都已上市，開始在資本市場貼身肉搏。與此同時，生鮮電商行業的戰爭拉開新的帷幕。  

每日優鮮前車之鑒，叮咚買菜臨陣變卦  

業內普遍認為，叮咚買菜調整發行規模或與認購數量以及每日優鮮上市後股票表現不佳有關。  

此前6月25日晚間，每日優鮮正式在納斯達克掛牌上市，上市首日開盤價報10.65美元，較其13美元的發行價下跌18％，此後跌幅進一步擴大，截至收盤，每日優鮮股價報9.66美元，跌幅達25.69％，市值為22.74億美元。6月28日，每日優鮮股價繼續下跌，收于8.84美元/股，較發行價下跌32%，市值跌至20.81億美元。6月29日,每日優鮮股價繼續下跌2.15%。  

上市前夜，叮咚買菜調整發行規模，從1400萬股減至370萬股，募資規模縮減超70%。發行價則定為23.5美元/ADS，位於指導區間23.5-25.5美元/ADS的底部。業內普遍認為，因每日優鮮的前車之鑒，叮咚買菜更加謹慎。  

叮咚買菜創始人兼CEO梁昌霖對此表示，公司從二級市場拿錢不是那麼迫切，D和D+輪融了10.3億美元，現金流充裕，二級市場要融多少錢對公司而言很靈活。  

公開資料顯示，叮咚買菜于2017年上線，截至2021年3月31日，叮咚買菜已經在中國29個城市建立了超過950個前置倉。這一擴張速度甚至超過了前置倉模式開創者每日優鮮。  

前置倉模式是通過前置供應鏈，把“倉庫”開設在離消費者最近的地方，從而能夠高效輻射周邊1-3公里區域。因為足夠貼近用戶，能實現用戶下單後1小時送達。  

上市之前，叮咚買菜累計獲得10輪融資，包括今年4月份完成7億美元的D輪融資。本輪融資由DSTGlobal、Coatue聯合領投，老股東老虎環球基金、GeneralAtlantic、CMC資本、今日資本、紅杉資本、OceanLink和弘毅投資等繼續加碼，還包括一些新股東。之後，5月12日，叮咚買菜又宣佈完成3.3億美元D+輪融資，由軟銀願景基金領投。  

網際網路分析師丁道師在接受新京報貝殼財經記者採訪時指出，兩個平臺相比較，一個根本的區別在於每日優鮮已經過了快速擴張階段，其在發展初期也是通過這種不斷燒錢進行擴張，但是這兩年其更注重盈利，而不是單純的擴張，而叮咚買菜，還處在快速擴張階段，相當於處在每日優鮮之前的一個階段。  

生鮮電商普遍虧損，平臺急需上市補血  

據招股書顯示，叮咚買菜2019年的營業收入為38.801億元，2020年的營收達到113.36億元，增幅達290%。GMV方面，則從2018年的7.417億元達到了2020年的130.3億元，年複合增長率319.2%。  

但生鮮行業的虧損依然是普遍現象，根據招股書，2019年和2020年，叮咚買菜的凈虧損分別為18.73億元和31.77億元，今年一季度凈虧損為13.85億元。不少業內人士表示，兩大生鮮電商企業衝刺上市很大程度上是為了繼續融資“補血”。  

“上市肯定是為了補充資金，現在這些公司一個季度可能虧幾個億、十來億，虧損非常大，在一級市場已經很難拿到錢了，所以只能通過二級市場IPO來募資。”電商分析師李成東説。  

兩大生鮮電商平臺上市融資“補血”，競爭勢必變得更為激烈，後續行情有待市場繼續驗證。但短期內不可改變的事實是兩大平臺的繼續虧損。  

和叮咚買菜一樣，每日優鮮也還在繼續“燒錢”。2018年-2020年，每日優鮮的凈虧損分別為22.316億元、29.094億元、16.492億元。今年一季度，每日優鮮凈虧損6.103億元，2020年同期虧損1.947億元。  

電商分析師李成東表示，雖然每日優鮮和叮咚買菜的虧損在收窄，但是虧損的幅度還是比較大，“上市和業務經營沒有那麼大的關係，從目前來講還沒有達到盈虧平衡點。我覺得上市以後，估計還是可能會有一段比較長時間的虧損，確實比較難。”  

上海財經大學電商研究所執行所長崔麗麗也表示，上市可以為企業後續經營提供更強有力的燃燒彈。“但盈利這件事特別是對於高損耗的生鮮而言，對後續運營會有較高的要求，只能説上市給了兩家企業更長的盈利緩衝期。”  

行業前景廣闊，多種商業模式將並存  

雖然每日優鮮和叮咚買菜已經上市，並且近幾年來處處競爭，戰爭打得火熱，但生鮮電商這個行業還有諸多不容忽視的玩家，只是在玩法上有所不同。橙心優選、多多買菜、美團優選、盒馬優選，背後都站著資金雄厚、且具有流量優勢的網際網路巨頭，十薈團、興盛優選等老牌社區團購選手也實力不俗，此外，還有盒馬鮮生、京東到家等一眾新零售玩家在努力拓展生鮮市場份額。  

各路玩家和巨頭在這一領域混戰不休，一方面是緣于生鮮電商市場確實前景廣闊。根據艾瑞諮詢近日發佈的《2021年中國生鮮電商行業研究報告》，中國生鮮零售市場規模將從2020年的5萬億元，增加至2025年的6.8萬億元。受疫情影響，生鮮電商加速發展，預計2023年生鮮電商行業規模將超萬億。  

此外，這一剛需、高頻的消費場景，背後可能撬動整個線上零售市場，更是充滿想像空間。平臺與用戶的連接關係，也比其他場景更為緊密和常態化，對於習慣於搶佔流量入口的網際網路行業來説，這自然成為各路玩家和巨頭不願意放棄的必爭之地。  

也正因為市場規模的龐大，以及生鮮品類消費的特殊性，這個行業的業態更為豐富。根據艾瑞諮詢報告，當下前置倉、店倉一體化、O2O平臺、社區團購等多種新型生鮮電商模式共存，不同商業模式的生鮮電商滿足不同層級消費者的消費需求。其中，前置倉（如每日優鮮、美團買菜等）、店倉一體化（如盒馬鮮生、大潤發優鮮等）主要佈局在一二線城市，消費人群主要以一二線城市白領為主，而社區團購模式（如興盛優選、多多買菜等）則主要滿足下沉市場用戶需求。  

艾瑞諮詢預計未來一段時間，生鮮電商市場仍舊不會出現“一家獨大”的局面，多種商業模式並存的格局仍將繼續。此外，由於流量紅利逐漸消失，流量的成本越來越高，眾多零售企業紛紛開啟私域流量池建設。艾瑞諮詢預測，私域流量將成為生鮮電商增長的新動力。