紅星美羚IPO進程中止，“羊奶第一股”面臨市場考驗

新京報記者從深交所官網獲悉，陜西紅星美羚乳業股份有限公司（簡稱“紅星美羚”）IPO最新審核狀態顯示為“中止”。業內分析認為，受疫情和羊奶粉市場混戰影響，紅星美羚今年完成“業績翻番”目標恐難實現，其部分産品降價與前期市場預判失誤有關。

紅星美羚方面9月24日回應新京報記者稱，其IPO中止與更新財務資料有關，部分産品調價目的為讓利消費者，疫情對公司全年影響有限。

“業績翻番”目標恐難實現

公開資料顯示，紅星美羚地處奶山羊基地陜西省富平縣，創建於1978年，主營成人羊奶粉和嬰幼兒配方羊奶粉。2015年4月，紅星美羚曾掛牌新三板，且掛牌不足百日就因查出問題羊奶粉而兩度登上抽檢“黑榜”。3年後，紅星美羚從新三板摘牌。2019年6月，紅星美羚首次發佈A股招股書，擬向創業板發起衝擊。

根據深交所9月22日更新的資訊，紅星美羚上市進程處於“中止”狀態。對此，紅星美羚方面9月24日回應新京報記者稱，因更新財務資料，公司申請中止上市審核程式。待資料更新完畢，將恢復IPO申報進程。

最新招股書顯示，紅星美羚擬募集3.14億元用於奶山羊産業化二期建設項目、永慶奶山羊養殖園區建設項目、行銷網路建設項目，並用其中的4900萬元補充流動資金。

2017年至2019年，紅星美羚營收分別為2.61億元、3.14億元、3.42億元，凈利分別為4005.97萬元、4140.49萬元、4488.77萬元。儘管業績向好，但也面臨庫存較高等風險。2019年，其半成品、庫存商品各項存貨凈額達1.76億元，同比增長35.64%，佔同期流動資産的比例為67.13%。

2020年，紅星美羚業績受到疫情影響，預計一季度收入為2475.83萬元，同比減少23.95%；2020年上半年，紅星美羚預計營收為1.35億元，同比減少16%；扣非歸母凈利潤為1617.75萬元，同比減少11.78%。

紅星美羚董事長王寶印曾在今年6月對媒體表示，“我們今年嬰幼兒配方奶粉的目標是業績翻番，預計問題不大”。而上市後，紅星美羚將借助資本力量補短板、強鏈條，提升品牌價值，不排除並購重組的機會，尋求快速發展。

在業內看來，陜西嬰幼兒羊奶粉品牌雖已擺脫價格戰，但仍沒有特別突出的品牌，也沒有辦法進入主流消費群體。“國內羊奶粉市場可謂佳貝艾特一家獨大，沒有第二陣營。大家被頭部品牌壓得很難受，賣點需要升級，品牌混戰還將繼續。”在今年疫情影響下，包括紅星美羚在內的中小品牌日子都不好過，想實現業績翻番的目標並不容易。

紅星美羚對此回應新京報記者稱，疫情對公司全年影響有限，對公司發展有信心。

此前提價策略受質疑

然而自今年8月5日起，紅星美羚下發調價通知，將其富羊羊嬰幼兒配方羊奶粉零售價從328元/800g降為188元/800g，在全國範圍內實行，線上線下統一價格。王寶印對此公開解釋稱，“今年受疫情影響，經過市場調研，部分消費者消費壓力加大，公司在保證持續增長和合理盈利的基礎上，讓貨真價實的活性好羊奶惠及更多消費者”。

紅星美羚方面對此進一步向新京報記者解釋稱，2020年受新冠疫情影響，經過市場調研，部分消費者消費壓力加大，公司以積極承擔社會責任、以讓消費者受益為目的，同時進一步推動羊奶市場擴容。“公司在保證持續增長和合理盈利的基礎上，決定對富羊羊進行價格調整。”

在乳業專家宋亮看來，2017年以來，紅星美羚頻繁漲價，錯誤預判了市場形勢，導致産品在經銷渠道出現了大量積壓，為了清理庫存回籠資金、搶佔市場，降價成了不得已的手段。

招股書顯示，2018年，紅星美羚嬰配粉銷量為1109.53噸，同比下降26.23%。為應對成本上漲，紅星美羚分別對旗下産品進行不同程度的提價，其中兒童及成人粉平均售價提高30.47%，嬰幼兒配方奶粉的提價幅度則高達46.07%。因此從報表來看，2018年上述兩塊業務的營收非但沒有下降，反而有了不同程度的提升。

對於嬰配粉銷量的下滑，紅星美羚在招股書中給出的解釋是，“嬰幼兒配方乳粉註冊制過渡期導致的短期性、階段性的産品空當期所致”。然而業界卻給出了不同答案。據經銷商此前向新京報記者爆料，紅星美羚2018年大幅提高産品售價，致使其成人粉和嬰配粉市場“均不好做”。此外，紅星美羚承諾給經銷商的市場支援也未及時兌現，導致部分經銷商利益受損，進而退出紅星美羚代理。

針對嬰配粉銷量下滑問題，紅星美羚方面曾在2019年7月回應新京報記者稱，2018年很多經銷商受註冊制影響對市場持觀望態度，而提價對銷售有一些影響，市場需要一定的反應時間。