A股乳企上半年：貝因美扭虧，三元成“虧損王”

日前，A股13家上市乳企的半年報陸續揭曉。乳企巨頭伊利股份的營收、凈利繼續穩居榜首，莊園牧場、ST科迪、三元股份等3家乳企虧損。其中，三元股份成為乳企“虧損王”。

A股過半乳企凈利下滑

從凈利潤情況來看，上半年，上述13家A股上市乳企中，10家盈利，佔比77%。此外，伊利股份、光明乳業2家乳企營收超過百億元，與此同時，這也是唯二凈利過億元的乳企。其中，伊利股份上半年實現凈利37.35億元，光明乳業實現凈利3.08億元。

從凈利潤的變動來看，7家乳企出現凈利下滑，佔比近54%。其中，ST科迪降幅最大，下降170.09%。三元股份、莊園牧場凈利降幅也都超過100%。

值得注意的是，上述乳企中，液態奶企業凈利潤多出現下滑，伊利股份、光明乳業、燕塘乳業、皇氏集團都處於“增收不增利”的狀況。

據尼爾森數據顯示，上半年國內常溫、低溫液態奶和奶粉細分市場零售額，分別比上年同期下降5.1%、下降7.8%、增長4.9%。乳業專家宋亮分析稱，新冠肺炎疫情導致消費者外出和節日饋贈減少，液態奶企業庫存積壓嚴重，不得不在疫情之後降價促銷、清理庫存。而疫情後消費受到影響，這導致企業促銷時間被拉長，影響了企業的“賺錢能力”。

至於奶粉銷量上升的原因，有分析稱，疫情之下，進出口貿易都受到不同程度的影響，消費者開始選擇大品牌的國産嬰幼兒配方奶粉，給國産嬰幼兒奶粉市場帶來新的市場空間。

伊利繼續領跑 三元成“虧損王”

2020年上半年，在營收規模及利潤水準方面，伊利股份和光明乳業繼續維持行業領跑地位，營業收入分別為473.44億元、155.64億元；凈利潤分別是37.35億元和3.08億元。值得注意的是，兩家乳企雖然都是“增收不增利”，但光明乳業的凈利潤下滑幅度卻更大，減少達16.09%，上半年實現的凈利潤僅為伊利的1/12。關於凈利潤的下滑，光明乳業對外解釋稱因受疫情影響較大，“但是將一、二季度拆分來看，一季度凈利潤的同比降幅更大，二季度已經追回來不少”。

此外，2020年上半年，光明乳業上海及外地的經銷商數量均有所減少。上海地區減少97個至409個，下降近五分之一；外地區域為3640個，減少115個。

相比上述兩家，立足北京的三元股份業績則更加慘澹。上半年公司實現營業收入34.04億元，同比下降18.43%；凈利潤為-1.01億元，同比減少155.06%。以虧損額計算，三元股份成為13家A股上市乳企中的“虧損王”。

對此，三元股份在半年報中稱，2020年上半年，公司下屬艾萊發喜、送奶到戶事業部、外埠、學生奶、餐飲等業務受疫情影響較大，且公司今年起執行新收入準則也是導致營收下降的原因之一。

三元股份還表示，公司自二季度全面恢復各項業務，6月份基本整體恢復至去年同期水準，扭虧為盈。下半年，公司將採取積極的銷售策略，同口徑銷售收入實現增長。公司預計三季度持續盈利，但不能完全彌補一季度虧損，預估年初至下一報告期末累計凈利潤仍可能虧損。

民生證券指出，4-5月疫情得到緩解，三元股份各項業務逐步恢復正常，但6月北京疫情再次出現反覆形成負面衝擊。

貝因美扭虧背後：補助佔凈利近四成

昔日的“奶粉第一股”貝因美在2019年成功“摘帽”後，曾再度陷入虧損的泥淖。不過最新半年報顯示，貝因美已扭虧為盈。

2020年半年報顯示，貝因美上半年實現營業收入為14.87億元，同比增加14.78%；實現凈利潤為4289.62萬元，同比增加135.22%，去年同期為虧損1.22億元。

貝因美稱，2020上半年營業收入的大幅增長主要得益於管理層持續推進轉型，積極擁抱新零售，為渠道賦能。

從營收構成來看，佔營收近91%的奶粉類收入較上年增長16.10%，為13.51億元，其中特配粉增長幅度達119.85%，佔營收比重上升至0.58%；米粉類收入則從去年同期的2366.3萬元減至1843.09萬元，下滑幅度為-22.11%；其他類(包含益生菌)收入則上漲8.65%。

值得注意的是，政府補助在其業績佔比中依然居高不下。2020年上半年，貝因美計入當期損益的政府補助為1566.93萬元，佔凈利潤的36.53%，而當期扣非凈利潤僅為322.24萬元。此外，在今年7月份，貝因美更因扣非凈利潤連續4年為負而收到深交所問詢函。此前的財報顯示，財報顯示，2016年至2019年，貝因美實現凈利潤分別為-7.81億元、-10.57億元、0.41億元、-1.03億元；實現扣非凈利潤分別為-7.99億元、-11.39億元、-2.17億元、-1.38億元。

中國食品分析師朱丹蓬指出，近年中國新生兒重點區域都在三四五線市場，這與貝因美的定位相契合，其或能享受到這一波發展紅利。從上半年的業績來看，貝因美有一定程度的提升，推出的嬰幼兒配方奶粉也有亮點，但能否形成真正的良性迴圈和動銷，還要看今年下半年的表現。