疏通“募投管退”堵點卡點 進一步激發創業投資市場活力

　　創投行業再次迎來利好。9月18日召開的國務院常務會議（以下簡稱“國常會”）提出，創業投資事關科技創新、産業升級和高品質發展。

　　中關村發展啟航基金董事總經理李偉對《證券日報》記者表示，此次國常會關於促進創業投資發展的舉措非常及時，有望大幅提升投資機構及企業的信心，進一步激發創業投資市場活力。

　　創業投資受重視

　　據清科研究中心統計，今年上半年，半導體及電子設備、IT、生物技術/醫療健康、機械製造、化工原料及加工五大行業共發生投資案例數2408起，佔比79.4%，同比增加1.9個百分點。

　　從政策面來看，創業投資在支援科技創新方面的作用愈發受到重視。今年6月份，國務院辦公廳發佈《促進創業投資高品質發展的若干政策措施》（以下簡稱“創投十七條”），針對“募投管退”全流程提出17條具體措施。

　　“此次國常會提出的舉措和近期政府對於創業投資的支援舉措一脈相承，且更具有針對性，特別是進一步肯定了創業投資在科技創新、産業升級和高品質發展方面的重要意義。”LP投顧創始人、創投行業專家國立波表示。

　　如今，初創公司的科技屬性和商業變現能力更受到重視。長江商學院戰略學教授、副院長滕斌聖介紹，重點投資賽道從金融創新、消費網際網路、共用經濟等相關概念和賽道轉向半導體、新能源、高端製造等具有硬科技屬性的戰略性新興産業和新質生産力方向，聚焦于科技創新，解決“卡脖子”問題，賦能實體經濟産業結構優化升級。

　　出實招疏通堵點卡點

　　近幾年，我國創投市場發展速度放緩，資金募集難、投後壓力大、退出預期不穩定等問題日益凸顯。

　　此次國常會疏通“堵點卡點”的舉措可謂一針見血。李偉解釋，一方面，創投行業當前面臨的主要矛盾是“募投管退”整個環節的堵和卡的問題，而非單一環節的影響。另一方面，國常會給出了解決問題的思路，比如增加耐心資本的供給、加大力度扶持企業上市等。

　　從一級市場的資金募集來看，創業投資基金數量持續領先。據清科研究中心統計，今年上半年共有1817隻基金完成新一輪募集，數量同比下降50.1%；募資規模為6229.39億元。其中，創業投資基金數量持續領先，佔比維持在60%以上。

　　從退出方式來看，投資人退出項目實現收益的方式主要有三種：IPO上市、並購、新一輪融資。並購有望成為VC、PE退出的主渠道。“創投十七條”提出，研究完善並購貸款適用範圍、期限、出資比例等政策規定，擴大科技創新領域並購貸款投放。

　　國資“領銜”耐心資本

　　此次國常會提出，要推動國資出資成為更有擔當的長期資本、耐心資本，完善國有資金出資、考核、容錯、退出相關政策措施。

　　近年來，多地發起設立了支援地方産業集群發展的專項基金，精準支援中小企業和科技創新發展。例如，北京市政府投資引導基金和多家市場化GP聯合組建了4隻産業基金。

　　在滕斌聖看來，政府背景的資金傾向於聚焦各地産業重點培養方向的專精特新“小巨人”，專注于細分市場、市場佔有率高、創新能力強、掌握關鍵核心技術的項目。

　　此外，各地也在優化國有資本考核與評價機制等方面持續探索。例如，7月份，上海市人民政府辦公廳發佈《關於進一步推動上海創業投資高品質發展的若干意見》提出，建立健全適應創業投資行業特點的長週期考核評價機制，強化“募投管退”全流程管理。廣東省第十四屆人民代表大會常務委員會第十一次會議通過《廣東省科技創新條例》提出，省人民政府科技、財政、國有資産監督管理等部門對國有天使投資基金、創業投資基金的投資期和退出期設置不同考核指標，綜合評價基金整體運營效果，不以國有資本保值增值作為主要考核指標。