引入儲架發行制度 創業板精準適配創新企業融資需求

　　為適應成長型創新創業企業研發持續時間長、資金募集靈活性要求較高等需求，深化創業板改革方案對再融資制度作出針對性優化完善，再融資儲架發行制度將在創業板落地實施，再融資簡易程式也將得到進一步優化。

　　“儲架發行制度允許‘一次註冊、多次發行’，將融資節奏還給企業自主把握，讓創新企業資金需求的‘脈衝式’特徵與制度供給的‘柔性化’安排精準適配。它為創新企業搭建了‘隨需而取’的資本補給鏈，加速創新勢能向經濟動能轉化，將有效減少企業因集中融資造成的資金階段性閒置，並有助於降低大額再融資對市場的影響。”南開大學金融發展研究院院長田利輝對上海證券報記者表示。

　　提升融資靈活性便利度

　　創新企業具有研發投入強度高、技術轉化週期長、資金需求多元等特點，境外成熟市場通過“閃電配售”等制度來滿足這類企業的融資需求。近年來，A股市場也在積極探索更加適配創新企業的再融資制度，以滿足上市公司合理融資需求。

　　記者從深交所獲悉，此次深化創業板改革方案引入的再融資儲架發行制度，正是希望通過儲架發行“一次註冊、多次發行”的制度安排，允許企業在更長期間內根據自身發展階段、研發情況、攻關進度以及市場需求等因素靈活確定發行時點，實現接近“閃電配售”的制度效果。

　　早在2024年4月，中國證監會發佈《關於資本市場服務科技企業高水準發展的十六項措施》，就已提出“研究建立科創板、創業板儲架發行制度”。同年6月，證監會發佈《關於深化科創板改革服務科技創新和新質生産力發展的八條措施》，明確提出“推動再融資儲架發行試點案例率先在科創板落地”。目前，科創板再融資儲架發行試點已準備就緒。

　　“本次再融資儲架發行制度進一步推廣至創業板，折射出資本市場正向‘全週期陪伴’躍遷，通過多層次工具助力企業‘登上舞臺後持續起舞’。這是對標國際經驗、立足中國實踐的制度自覺，意在讓資本活水精準灌溉創新沃土。”田利輝認為。

　　深化創業板改革還對再融資簡易程式進行了優化。目前上市公司實施簡易程式再融資，需通過年度股東會審議並取得授權。深化創業板改革方案明確，創業板上市公司可通過臨時股東會授權實施簡易程式融資，避免因錯過年度股東會而導致該年度無法實施簡易程式再融資，提高簡易程式可及性。

　　同時，簡易程式再融資的融資額度上限為3億元，且不得超過最近一年末凈資産的20%，與境外成熟市場相比，融資額度偏低，難以滿足創新企業發展需要。考慮到創業板公司平均規模體量有所增長的情況，深化創業板改革方案回應了市場關切，適度提高簡易程式再融資規模上限，更好支援創新企業的需求。

　　國信證券首席資産配置研究員王開表示，本次再融資制度的優化提升了上市公司融資的靈活性、便利度，使企業能夠更快速地抓住市場機遇，給企業提供三方面的助力：一是資金到位將更快，有利於企業及時加大研發投入；二是融資週期縮短，有利於企業把握轉型窗口期；三是融資靈活性提升，便於企業根據市場變化調整戰略佈局。

　　上市公司積極準備“嘗鮮”

　　接受上海證券報記者採訪的多家創業板上市公司對再融資儲架發行制度及優化後的再融資簡易程式表現出濃厚興趣。市場人士預期，創業板再融資制度的優化完善將能更好地滿足優質創新企業的融資需求，也將引導更多上市公司加大科技創新投入，發展新質生産力。

　　“我們已經在組織學習相關政策、規則。”協創數據副總經理、董秘甘杏表示，深化創業板改革在再融資方面作出了更務實、更靈活的制度安排，進一步適配科技企業成長規律，有望為上市公司高品質發展注入新動力。

　　華立科技董秘華舜陽對更高效靈活的再融資制度充滿期待。他表示，再融資儲架發行制度有利於上市公司靈活選擇融資窗口，將推動上市公司加大對前沿技術、新興賽道項目的投入，實現“研發—融資—擴産—再融資—再擴産—效益提升”的良性迴圈。公司未來會積極申請使用儲架發行、簡易程式等再融資工具，把握好融資節奏，著力提升上市公司品質、投資價值和回報水準。

　　“我們正在持續投入AI、智慧交互等新技術，加速玩具智慧化與遊戲精品化，儲架發行制度允許企業根據研發進展和業務拓展節奏靈活選擇發行時點，顯著降低融資成本與市場波動風險。未來公司將積極用好儲架發行、簡易程式等再融資工具，加大對新興業務的研發投入，搶抓發展機遇，加快培育新質生産力。”星輝娛樂董事、財務總監、董秘孫琦對記者表示。

　　匯川技術董事、副總裁、董秘宋君恩表示，當前實體經濟轉型升級、科技創新加速突破，深化創業板改革精準回應了企業融資、發展的核心訴求，不僅為存量上市公司提供了更廣闊的發展空間，也向市場傳遞了支援科技創新、服務實體經濟的明確信號，有助於吸引更多長期資本、耐心資本入市，夯實市場穩定運作基礎。