十大券商看後市｜A股跨年行情蓄勢待發，佈局春季躁動

　　重要會議定調後，A股市場接下來將作何表現呢？

　　澎湃新聞蒐集了10家券商的觀點，大部分券商認為，多項關鍵事件與數據整體基調符合或略好于市場預期，隨著歲末年初的再配置與機構資金回流，有望改善市場流動性和活躍成交，跨年行情可期。

　　中信建投證券表示，近期，多項關鍵事件與數據相繼公佈，為市場提供了重要的決策依據，整體基調符合或略好于市場預期。接下來，牛市底層邏輯仍在，主要由結構性行情和資本市場改革政策推動。目前市場已經基本完成調整，疊加基金排名基本落地，跨年有望迎來新一波行情。

　　“考慮政策預期有望上修，在人民幣穩定的前提下，2026年初中國央行降息預期有望提高。且在交易層面，保收益降倉位已經步入尾聲，歲末年初的再配置與機構資金回流有望改善市場流動性和活躍成交，跨年攻勢已經開始了。”國泰海通證券進一步指出。

　　光大證券也認為，A股跨年行情可期。一方面，未來國內經濟政策有望持續發力，經濟增長有望保持在合理區間，進一步夯實資本市場繁榮發展的基礎；另一方面，政策紅利釋放，有望提振市場信心，進一步吸引各類資金積極流入。

　　操作方面，浙商證券建議投資者，可持倉等待，切勿追漲殺跌、墊高自身成本，同時根據不同寬基指數的“左腳”分類設定目標，伺機出擊、分批介入。

　　“春季行情規律一般為大盤搭臺小盤唱戲，優質主線率先發力，看好科技、券商與消費。”國泰海通證券表示。

　　中信證券：尋求交集

　　從此次中央經濟工作會議內容來看，做大內迴圈仍是重心，定位和去年相似。但對於股票市場而言，內需品種和外需品種的預期和定價與去年存在巨大差異。

　　去年底投資者對外需普遍謹慎，對內需充滿期待，但最終外需的表現大超預期；今年是重倉佈局外需敞口品種，預期相對充分，但對內需品種欠缺信心。實際上，明年外需繼續超預期的難度在加大，但內需可期待的因素在增多。

　　從這些角度來看，海外敞口品種業績兌現力強，但估值繼續提升難度大；內需敞口品種景氣度一般，但一旦超預期修復，估值彈性不小。

　　配置上，建議投資者要尋求交集，即海外敞口為基底、內需積極變化也會産生催化的品種。

　　國泰海通證券：跨年攻勢已經開始

　　在較長時間的橫盤震蕩後，中國“轉型牛”將重振旗鼓，拾級而上。面向2026年，中央經濟工作會議明確“鞏固拓展經濟穩中向好勢頭”，並要求財政政策“更加積極”與“內需主導”，首次提出“推動投資止跌回穩”，並時隔十年重提房地産去庫存。

　　考慮近期經濟活動轉淡與房地産銷售面積下滑加快，政策預期有望上修。在人民幣穩定的前提下，2026年初中國央行降息預期有望提高。在交易層面，保收益降倉位已經步入尾聲，歲末年初的再配置與機構資金回流有望改善市場流動性和活躍成交，跨年攻勢已經開始了。

　　配置方面，春季行情規律一般為大盤搭臺小盤唱戲，優質主線率先發力。行業方面，看好科技、券商與消費。

　　申萬宏源證券：高位震蕩

　　整體看，2025年結構牛行情已處於高位區域的定位不變，當前仍處於高位震蕩階段。

　　市場似乎總期待超常規，但只有2024年底是超常規。A股風格特徵已“還原”，短期預期差有限。若2026上半年經濟最終結果仍有提升空間，2026下半年穩增長額外發力帶來經濟邊際改善是大概率。

　　2026年風格節奏判斷：順週期和價值風格佔優的時間段主要是2026上半年，2026年二季度是磨底階段，科技和先進製造有基本面阿爾法邏輯方向可能先於牛市啟動。2026下半年全面牛，順週期可能只是啟動牛市的資産，最終牛市還是科技和先進製造佔優。

　　中信建投證券：跨年行情蓄勢待發

　　展望後市，牛市底層邏輯仍在，主要由結構性行情和資本市場改革政策推動。目前市場已經基本完成調整，疊加基金排名基本落地，跨年有望迎來新一波行情。

　　中期行業配置方面，重點關注具有一定景氣催化的有色金屬和AI算力，主題上以商業航太為主，可控核聚變和人形機器人為輔。

　　其中，重點關注板塊包括有色、商業航太、AI、人形機器人、可控核聚變、創新藥、非銀金融等。

　　華泰證券：佈局春季躁動

　　上周，國內中央經濟工作會議與美聯儲FOMC會議落地。國內宏觀數據相繼披露。國內政策延續穩中求進基調，建議重點關注五大結構性線索。海外流動性環境仍偏有利的基准假設不變。金融數據體現國內信貸需求有待改善，制約順週期交易。

　　從市場反饋看，上周落地後整體波瀾不驚。11月下旬以來的反彈中，科技成長反彈+順週期調整已完成“預定價”。

　　繼續建議佈局春季躁動，增配主題性品種。具體地，建議關注AI算力、鋰電/儲能、軍工、部分化工品、銅、家電等。

　　國信證券：震蕩上行

　　近期，政治局會議與中央經濟工作會議關於經濟政策的表述較為積極，從歷史經驗來看，中央經濟工作會議提到的重點産業往往會成為第二年經濟工作的重點，政策往往會加大支援力度，需要重點關注。

　　總體而言，在中央經濟工作會議為“十五五”開局之年定下積極有為的基調，以及中外流動性寬鬆週期共振的背景下，A股市場估值相對合理，AI科技革命與能源革命支撐部分産業需求，上市公司業績改善或將助力市場繼續震蕩上行。

　　浙商證券：區間震蕩

　　預計在“權重不夠強、行業大分化”的局面下，市場或繼續維持區間震蕩格局。

　　配置方面，基於“市場分化震蕩繼續，多看少動守株待兔”的判斷：擇時方面，建議持倉等待，切勿追漲殺跌、墊高自身成本，同時根據不同寬基指數的“左腳”分類設定目標，伺機出擊、分批介入。

　　行業配置上，建議關註明顯滯漲且份額擴張的券商板塊、走勢順暢且歷史上在12月勝率較高的家電，以及近期利好頻出的機械設備。個股方面，留意醫藥、消費、AI應用等板塊中相對低位的標的，同時關注年線上方低位滯漲個股。

　　光大證券：跨年行情可期

　　展望後市，新一輪政策部署護航，A股跨年行情可期。一方面，未來國內經濟政策有望持續發力，經濟增長有望保持在合理區間，進一步夯實資本市場繁榮發展的基礎；另一方面，政策紅利釋放，有望提振市場信心，進一步吸引各類資金積極流入。

　　此外，歷史來看，“十三五”和“十四五”開局之年A股市場均有不錯的表現，歷史上開局之年的積極表現有望在2026年得到延續。

　　行業配置方面，可關注TMT和先進製造板塊；若受外部因素影響，短期內市場偏震蕩，則可關注防禦及消費板塊。

　　華西證券：逢低佈局

　　展望後市，跨年行情逢低佈局，國內兩大重要會議指引市場主線。近期海外美聯儲議息會議和國內政治局會議、中央經濟工作會議相繼落地，且整體基調符合市場預期，權益市場風險偏好獲得支撐。

　　時隔一個月，A股日成交額再度回到2萬億元上方，換手率邊際抬升，顯示市場交投活躍度邊際回暖，後續多路增量資金入市可以期待，建議結合明年經濟産業政策方向和“十五五”發展規劃佈局。

　　行業配置上，建議關注三條線索：一是受益産業政策支援的成長方向，如國産化、機器人、航空航太、創新藥、儲能等；二是受益於“反內卷”政策的週期方向，如化工、能源金屬、資源品等；三是促消費政策的深化或帶來消費板塊的階段性催化機會。

　　華安證券：高位震蕩

　　展望後市，中央經濟工作會議和美聯儲議息會議平穩落地，政策整體保持連貫性、邊際變化有限，11月已公佈經濟數據延續此前趨勢，預計市場延續高位震蕩態勢不變。

　　配置上，行業輪動仍是主基調、但把握難度加大，建議做好下階段行情佈局，其中AI産業鏈仍是最核心的方向，此外供需雙振、景氣上行領域也需重視，包括存儲和儲能鏈。