可持續發展報告強制披露將迎“首考” 難的不是“寫作文”而是“做算術”

　　距離2026年已為時不遠，部分上市公司可持續發展報告強制披露迎來“首考”倒計時。中國證券報記者了解到，多家上市公司已啟動2025年度可持續發展報告編制工作，有的公司計劃將披露重心放在核心績效指標，以提升大眾的閱讀體驗；有的公司計劃對標國際主流標準，助力溝通全球客戶；有的公司將可持續發展報告與社會責任報告分開編制，以強化報告主題。

　　業內人士認為，以可持續發展報告為載體，我國上市公司ESG資訊披露正處於從“被動合規”向“主動提升”的關鍵轉型期。其中，氣候、供應鏈等定量數據的資訊披露仍面臨部門協同、人才短缺、工具不足等挑戰，並受限于資訊披露成本，還需通過政策指引、標準梳理、技術支援等舉措，輔助企業提升資訊披露品質，讓ESG資訊真正創造價值。

　　新報告季開啟

　　12月即將過半，各家上市公司已陸續啟動2025年度可持續發展報告編制工作。中國環境科學研究院環境社會學室主任陽平堅表示，較之以前年份，2025年度報告編制和資訊披露最大的不同之處在於監管制度升級和資訊披露要求深化。

　　“在制度層面，修訂後的《上市公司資訊披露管理辦法》自今年7月1日起正式生效，首次在證監會部門規章層面明確要求上市公司按交易所規定發佈可持續發展報告，這意味著ESG資訊披露從過去交易所倡導的自願披露，上升到國家證券監管部門的規制領域。”陽平堅説。滬深北交易所2024年發佈並實施《上市公司可持續發展報告指引》，要求一批上市公司最晚在2026年首次披露2025年度可持續發展報告。

　　以可持續發展報告為載體，中國ESG資訊披露體系進入從有到優、從自願到強制的過渡期。商道融綠董事長郭沛源將2024年稱為中國可持續發展資訊披露規則的“制定之年”，2025年為“規則籌備實施之年”，2026年則是企業可持續發展報告披露的“首考年”。

　　隨著“首考”倒計時，上市公司在以往可持續發展報告編制工作基礎上進一步深化實踐。

　　“我們將大幅精簡文字內容，去掉不必要的案例和文字，突出核心績效指標等內容，讓讀者閱讀報告更便利。”ESG從業者朱宇傑介紹，他所在的公司已于11月底啟動2025年度可持續發展報告編制，如今正在推進各部門和生産基地的訪談工作。

　　朱宇傑表示，這次披露將加強供應鏈管理相關議題的內容輸出，“無論是國外還是國內，對供應鏈溯源、可持續管理的要求不斷提高，只有加大相關內容的資訊披露，才能夠滿足客戶和評級機構的需要”。

　　奇安信計劃將2025年度可持續發展報告與企業社會責任報告分開編制。“回顧過往，公司開展了大量具有社會責任屬性的項目實踐，此前均以案例形式納入可持續發展報告對應章節，這樣做容易導致報告重點分散，影響專業性與可讀性。”奇安信企業社會責任部項目總監劉昊鑫告訴記者，接下來企業將可持續發展報告與社會責任報告分開編制、獨立披露，並將可持續發展報告聚焦于“治理-戰略-風險-指標”四支柱披露框架。

　　亨通集團戰略發展部經理龔震稱，集團旗下上市公司已于12月初啟動2025年度可持續發展報告的編制工作，此次編制將更加突出ESG與公司中長期戰略與業務的內在邏輯，並在環境、供應鏈、公司治理等關鍵議題上增加定量指標，同時更加主動地對標國際主流標準和評級框架。“可持續發展報告已從過去的合規資訊披露工具，逐步變為連接公司戰略、資本市場和全球客戶的重要載體。”龔震説。

　　“當前，ESG資訊披露正經歷從定性描述到定量化、標準化的深刻轉變。”華友鈷業ESG主管黃韞怡對記者表示，上市公司的可持續發展報告披露的指標越來越多、越來越注重細節，政策對定量指標的可比性也提出了更高要求。

　　定量數據披露是難點

　　中國上市公司協會數據顯示，2025年有2481家A股上市公司披露了2024年度可持續發展報告，披露率46.09%。同時，中國上市公司在國際ESG評級中的表現持續提升。

　　“我國上市公司ESG資訊披露處於快速發展期和關鍵轉型期，正從為了‘給臉上貼金’而被動合規的階段，轉向為滿足高品質發展內在需要而主動提升的階段，資訊披露範圍擴大、品質提升。”陽平堅評價道。但他同時認為，與國際先進實踐相比，我國上市公司在定量數據披露方面依然存在較為明顯的差距。

　　定量數據披露短板，在與氣候相關的資訊披露中尤為突出。《中國責任投資年度報告2025》顯示，目前已有74.01%的上市公司披露了溫室氣體排放管理目標、政策等定性資訊，但僅有37.80%的上市公司主動披露了溫室氣體排放的定量績效。資訊披露普遍存在“重定性，輕定量”的情形。

　　責揚天下創始人、中國上市公司協會ESG專業委員會委員殷格非表示：“今年以來，已有多家上市公司按照指引要求編制披露ESG報告，但很少有公司稱得上完全符合要求，尤其是在定量數據披露方面。”

　　殷格非認為，隨著大量長期資金入市，價值投資理念持續強化，定量數據將成為連接企業ESG表現與投資價值的關鍵紐帶。他表示：“核心定量數據可以體現企業可持續議題對其財務表現的影響，可直接用於企業估值與業績預測，深刻影響機構投資者的決策。”

　　《中國責任投資年度報告2025》顯示，截至今年9月底，共有102家基金公司發行了1003隻ESG公募基金産品，較去年底增長11.94%，投資産品對ESG定量數據的需求持續攀升。郭沛源表示，投資機構對上市公司以往披露的社會責任資訊關注較少，推動ESG定量數據披露更能滿足它們的資訊需求。

　　同時，對上市公司自身而言，定量數據也是優化管理的重要工具。郭沛源説：“定量數據可以與部門績效、高管薪酬掛鉤，用硬核數據評價管理者，從而更好地把ESG工作融入公司管理當中。”

　　但定量數據的披露仍存在難點。郭沛源表示，定量資訊披露需要建立完整的指標體系，涵蓋目標制定、進展監測、數據採集等全流程。而這些工作以往分散在各職能部門，如今進行歸口管理，需重新梳理流程，難度不小。

　　殷格非認為，上市公司篩選出具有財務相關性的ESG指標是一項“技術活”。“上市公司需要從眾多ESG數據指標當中，選出與財務關聯度最高的指標，並建立其與財務數據的映射關係，這既要求對上市公司業務有透徹的理解，還需參考大量國際標準與宏觀數據，目前缺乏成熟經驗可供遵循。”殷格非説。

　　供應鏈數據收集與管理更是行業面臨的共性難題。殷格非提到，供應鏈數據涉及面廣，超出企業直接控制範圍，收集難度極大。此外，郭沛源提到，涉及氣候情景分析的數據，還需要搭建模型，往往需要外部專業機構的支撐。這些挑戰相互交織，使得定量數據披露成為上市公司可持續發展報告編制路上的關鍵障礙。

　　化解企業資訊披露難題

　　多位上市公司人士談到披露定量數據所面臨的困難。

　　朱宇傑表示，他所在公司定量指標披露的難點主要體現在數據收集方面，數字化系統的應用還不夠成熟。“公司在每年年末由人工統一開展數據收集工作。我們也會借助線上系統，組織填報月度碳排放數據。系統目前處於調試階段，正在根據企業實際需求不斷完善。”

　　由於收集數據的工作繁瑣，上市公司面臨專業人手不足的問題。“可持續發展報告的資訊收集涉及多種多樣的資訊化系統，出於效率、品質與安全的考量，目前仍需要通過人工訪談、收集資訊表的方式來推進，AI只能在報告編制的後半程出力。”劉昊鑫表示，可持續發展報告編制與披露工作較為複雜，需要公司配備專職、專業的人員。

　　面對定量數據的資訊披露難題，有的上市公司選擇逐步推進。“在定量數據披露和氣候情景分析方面，我們採取穩步推進、重點突破的策略。一方面，公司持續完善碳排放和能源數據的內部管理體系，碳排放數據覆蓋範圍逐步從範圍一、二向範圍三延伸。另外在氣候情景分析方面，公司結合行業特點和國際通行做法，對不同氣候條件下的潛在風險和影響進行探索性分析。”龔震表示，“越早開展體系化建設，未來面對更嚴格的資訊披露要求時，企業的調整成本就越低。”

　　黃韞怡表示，在定量數據披露方面，面對碳排放數據計算、氣候情景分析等突出難點，希望未來能出臺更細化、更具操作性的實施指南，讓公司既能對標國際規則，又有本土規章可循。

　　多家受訪上市公司表示，希望在資訊披露層面形成更加細緻、權威、可銜接國際規則的標準體系，減少公司在資訊披露過程中的重復投入；在行業層面，希望能夠逐步建立統計供應鏈碳數據的基礎設施，幫助公司降低資訊披露成本；同時，希望行業建立起服務機構的專業資質認證、服務流程標準以及誠信檔案，使公司能夠合理評估與採購專業服務，促進ESG服務市場健康發展。

　　“披露可持續發展報告不應成為公司的額外負擔，而應成為推動我們高品質發展、打造長期競爭力的重要工具。”龔震説。

　　陽平堅表示，面對上市公司在可持續發展報告的編制與披露中普遍存在的短板，建議從四方面發力：一是加強政策引導，梳理不同部門、行業及交易所的規則標準，推動標準的有效銜接與統一，降低上市公司實施難度；二是推動行業龍頭企業發揮示範作用，以“鏈主”企業引領全行業ESG資訊披露水準提升；三是鼓勵社會組織搭建第三方平臺，開發簡單易用的工具，提供技術支援；四是積極推動國內資訊披露標準與國際規則融合，避免上市公司為分別滿足國內、國外資訊披露要求而重復勞動，實現“一次披露、多處適用”，降低公司的合規成本。