跨境證券投資短期波動 不改外資加碼中國長期趨勢

　　4月、5月北向資金分別凈流出45.53億元、121.37億元，打破了此前連續5個月凈流入的態勢。對此，專家指出，跨境證券投資出現短期波動，並不代表外資投資中國資本市場的長期趨勢發生逆轉。

　　展望未來，機構人士和業內專家認為，中國經濟韌性強、公司業績穩中向好，疊加資本市場高水準開放格局加快形成，A股市場有望吸引更多境外長期資金入場。

　　資本市場穩定運作具備堅實基礎

　　機構人士指出，部分經濟數據出現的波動，對近期A股市場運作産生了一定影響，但指數快速調整之後，部分指標已初步提示A股市場出現偏底部特徵。

　　不少機構也正以“真金白銀”表達著對A股市場的看好。摩根大通旗下的多只中國股票基金近期加倉部分A股標的。摩根士丹利也于5月28日發佈報告指出，中國的消費復蘇尚未結束，並提示投資者不要過早“下車”。該機構認為，2023年下半年和2024年初中國消費復蘇仍是漸進可持續的。

　　在摩根大通中國首席經濟學家兼大中華區經濟研究主管朱海斌看來，經濟指標修復需要一個過程，並不意味著全部指標都會同步改善。“市場需要一些耐心，從政策的傳導到宏觀經濟週期好轉，這中間有一個先後關係。”朱海斌説，“通常一些受政府逆週期政策影響的領域，可能會率先復蘇。從這些領域傳導到其他的領域，比如，從公共投資傳導到民間投資，通常需要1到3個季度的時間。”

　　此外，不少海外投行認為，A股上市公司業績保持平穩增長，為國際投資者分享中國經濟高品質發展紅利提供了機會。瑞銀財富管理投資總監辦公室分析稱，今年首個季度，中國上市公司的盈利增長較去年第四季度有所改善，有助於提振對中國資産的信心。與亞洲其他地區(日本除外)相比，中國股市的估值被低估。“我們將密切關注中國科技公司的盈利情況以及市場對此的反應。”該機構指出。

　　此外，有市場人士擔心，人民幣匯率貶值會導致資金流出，但專家認為，人民幣匯率出現雙向波動很正常，人民幣匯率不存在大幅貶值基礎，因此對資本市場影響有限。中銀證券全球首席經濟學家管濤近期在接受中國證券報記者採訪時表示，近期股匯共振有相關性但無因果關係，人民幣匯率雙向波動對金融市場影響總體有限。在經濟復蘇大背景下，資本市場穩定運作具備堅實基礎。

　　人民幣資産更具獨特魅力

　　專家認為，中國經濟長期向好的基本面沒變，構成人民幣資産吸引力的根本源泉，同時，避險屬性逐漸增強，也讓人民幣資産更具獨特魅力。

　　我國經濟韌性強，長期向好的基本面沒有改變。聯合國發佈最新一期《世界經濟形勢與展望》報告，將今年中國經濟增長預期從年初預測的4.8%上調至5.3%；國際貨幣基金組織報告預測，今年中國對全球增長的貢獻率將達34.9%。

　　多家外國商會表示，對中國經濟發展充滿信心，將繼續投資中國。

　　“我們明顯看到中國經濟強勁復蘇，鋻於中國在全球經濟中的體量，這不僅對中國很重要，對全球經濟都很重要。我們相信中國今年將有5%的經濟增長，這將對全球經濟具有重要意義。”聯合國貿發會議全球化和發展戰略司司長柯睿智説。

　　與全球其他主要市場相比，外資增配人民幣資産仍存在很大提升空間。MSCI等境外指數機構正持續加大納入A股標的的力度，吸引更多境外機構和國際資本配置A股。其中，明晟指數(MSCI)5月全球指數系列季度調整結果已于5月31日盤後生效。其中，MSCI中國指數本次新納入51隻A股。市場人士估算，此次調整將使A股在新興市場指數的權重進一步升至近6%，將為A股市場帶來近百億元的被動跟蹤資金凈流入，後續也將吸引外資主動資金增配A股。

　　“今年以來，外資保持流入A股態勢，1至5月通過滬深股通凈流入達1700億元。近五年外資通過QFI-I/RQFII及深股通持有創業板股票市值增長超過11倍。”中國證監會副主席方星海説。

　　此外，人民幣資産與發達經濟體、新興經濟體資産價格、收益的相關度較低，人民幣資産避險屬性凸顯，成為國際投資組合中分散風險的較好選擇。“中國與境外市場不處在同一經濟週期、中國資産與其他市場資産存在相關性差異，這些都彰顯出中國資産在全球資産組合中的投資價值。”方星海説。

　　高水準對外開放持續推進

　　持續推進資本市場高水準開放，是吸引外資趨勢性投資人民幣資産的重要內容之一。種種跡象表明，有關部門將在擴大交易産品範圍、優化基礎制度建設、豐富投融資工具、進一步提升跨境監管能力等方面繼續發力，持續推進資本市場制度型開放。

　　業界預期，監管部門有望持續推進機構、市場、産品多個維度的對外開放。“我們將繼續穩步擴大期貨特定品種開放，拓寬QFII、RQFII投資範圍，吸引更多境外機構充分參與我國初級産品期貨品種定價，提升我國期貨價格的代表性和影響力，為産業企業提供更準確的價格信號。”方星海説。

　　強化市場互聯互通，雙向開放渠道有望優化拓展。香港交易及結算所有限公司主席史美倫近期透露，今年互聯互通機制將進一步擴大，“我們已經有了ETF、債券通，並推出互換通。拓展雙向開放渠道，互聯互通‘貨架’將增加更多産品。”

　　同時，資本市場監管和監管能力建設將同步加強，確保市場在開放條件下保持穩定運作。深交所理事長陳華平表示，將優化拓展雙向開放渠道，探索跨境合作新模式，提升行業基礎設施跨境互聯水準，加強開放環境下的監管能力建設，為全球投資者參與中國資本市場、共用中國高品質發展新機遇提供更加便捷高效的服務。