部分私募轉場期貨

　　統計顯示，文華商品指數從底部反彈近20%，螺紋鋼、鐵礦石等品種更是反彈70%左右。一季度三大商品期貨交易所成交量同比增加35.35%。“年初以來，我很看好期貨市場。在我的産品當中，配置了相當一部分期貨産品。從目前的結果來看，雖然佔總體倉位比較低，但收益非常可觀。”深圳一中等規模的私募坦言，依賴期貨品種貢獻的業績，該私募的數只産品均表現優異，抗住股市的調整，並有近20%的盈利。

　　上證指數2964.700.61%

　　值得注意的是，近期配置期貨品種的私募並不在少數，部分私募儘管缺乏期貨經驗，但通過期貨基金曲線參與。“雖然我的團隊當中，並沒有期貨操盤手，但從2月底開始，我們就逐步配置了一些商品期貨基金，收益非常好。”深圳一FOF私募基金公司負責人坦言。該公司通過配置相關的商品期貨公募基金品種和私募基金品種，過去一個多月收益頗豐，凈值增加近25%。

　　值得注意的是，期貨市場的火爆亦加強了資本市場的樂觀情緒。源樂晟投資總監曾曉潔指出：“期貨最近非常火爆，其背後隱含的因素還是在於整個經濟實際上是企穩向好的。在這個情況下，資本市場也不太可能再出現單邊暴跌，尤其是一些相關的股票已經跌了很久。”

　　操作更靈活的遊資參與商品期貨更加活躍。安信證券策略師徐彪表示：“為何遊資選擇期貨市場？資本逐利是天性，放著風險收益比更好的股票不做(收益無限虧損有限，畢竟週期股股價還在2008年的低位徘徊)，跑去人生地不熟的期貨市場搏命，是什麼驅使他們做出這種選擇？經濟還是那個經濟。相信供給側改革、需求側復蘇的人去了期貨市場掘金。”

　　不過，證券資金轉戰期貨市場，給期貨市場也帶來了新的變化。“感覺整個期貨市場的交易對手多了起來，有明顯的增量資金。這部分資金的操作方式與老派的期貨操盤手有較大差異。比如，近期市場的連漲，操作手法很類似股票的連漲。”深圳一期貨操盤手錶示。為了適應這一變化，該操盤手也在頭寸等方面作了相應的調整。

　　好買基金近日發佈報告指出，今年期貨強勢反彈讓很多久經沙場的“老司機”翻車，除了他們偏空的基本面思維外，更重要的是沒有認知到新增資金推動的力度。機構投資者資管規模迅速增加，這些機構主要以量化趨勢跟蹤策略為主，當市場出現或可能出現趨勢時他們會參與進來。如果大量資金同時這麼做的話，就會推動行情的産生與發展，甚至會導致行情脫離基本面的支撐超漲、超跌。很多精研市場的“老司機”沒有意識到這股新增力量，還在用老玩法，認為市場已經瘋狂時果斷做空，結果被打的吐血。Wind數據顯示，葛衛東旗下的“混沌天成”持有12萬手空單，暫居第一。據最近兩天螺紋鋼漲幅計算，其虧損或超過數億元。

　　資金面趨向緊平衡

　　一方面期貨市場火爆，而另一方面股市則在近期有相當的調整。股市在震蕩調整的同時，不少板塊也表現出階段性的活躍。

　　從公募基金倉位看，調倉跡象亦相當明顯。興業證券(601377,股吧)近日發佈報告指出，根據測算，主動股票型基金股票倉位從83.4%下降至80.8%；板塊方面，創業板超配比例連續三個季度下降，中小板超配比例提升，且達到歷史最高水準，主機板、中小板和創業板的基金超配比例分別為-28.7%、15%和13%；一季度重倉股行業加倉比例增加較多是農林牧漁、有色、醫藥、家電和食品飲料等。

　　興業證券認為，從資金面分析，當前市場進入資金緊平衡期，主要是存量資金博弈。2016年初再次暴跌使得1月資金流出額升至2719億元，2月以來資金流入流出開始趨穩。資金入市有三個階段，第一階段超級大戶率先入場，第二階段機構投資者入場，第三階段牛市中後期散戶入場。目前資金入市三個階段中的第一個階段超級大戶入市還沒有看到，市場已處於存量資金博弈階段。根據測算，未來三個季度資金供給預計13300億元，資金需求14700億元，資金供需整體緊平衡，A股大概率呈現震蕩市。

　　值得注意的是，未來市場震蕩的幅度有可能加大。上海世誠投資總經理陳家琳表示，2016年A股波動會大幅增加，市場博弈成份大幅增加。造成市場波動增加的原因包括三個方面的因素：一是市場經歷大幅波動，心理壓力較大；二是絕對策略産品大幅增加，這類産品或策略會對市場起到助漲助跌的作用，放大市場的波動；三是普通投資者、機構投資者對於技術分析越來越關注和重視。這三方面都加大了市場的波動幅度。

　　興業證券報告指出，A股大概率呈現存量博弈下消耗、磨人的行情，即非牛、非熊，沒有趨勢的行情。經濟基本面在窄幅區間運作，貨幣政策穩健略偏寬鬆，缺少大破大立、讓股市走出趨勢性行情的因素。

　　機構不乏樂觀情緒

　　儘管存量博弈成為不少機構人士的共識，但對未來的潛在投資機會，機構人士均較為樂觀。深圳翼虎投資總經理余定恒認為，近期的調整是今年全年盈利的分水嶺，只要能把握調整過程中買入的機會，就能取得收益。這一輪調整的空間十分有限，從上周開始的調整是為投資者開啟的絕佳窗口。

　　前海開源執行總經理楊德龍亦未改變其此前的千點反彈論。“從春節之後上證綜指2600多點起，我們就明確提出千點大反彈的觀點，兩個月的時間已經上漲了近400點。短期情緒波動只能延長大盤調整時間，不會改變中期反彈趨勢。”楊德龍表示。

　　楊德龍認為：“美元見頂、大宗商品價格上漲、美股創新高等三大變化已經出現，恒生國企指數從低點已經上漲近20%，加上近期外資通過QFII、RQFII、滬股通等方式持續流入A股，下半年還有深港通、養老金入市等潛在利好，今年A股千點大反彈實現是確定的，唯一不確定的只是爆發時間點。現在大盤震蕩整理的時候，正是加倉好時機。”

　　國信證券(002736,股吧)近日發佈報告指出，從中美當前的經濟狀況看，目前仍然處在中國經濟復蘇+美國加息進度暫緩的環境之下，在6月份之前對於A股來説，仍是一段難得的反彈窗口期，但需警惕來自於債市信用風險發酵引發流動性憂慮大幅上行。

　　上海景林資産董事總經理田峰判斷，從全球的流動性來看，2016年將保持寬鬆的狀態，市場對人民幣的匯率問題擔憂減弱，短期很多數據都支援經濟復蘇，反彈的勢頭有望持續，可能出現中期反彈行情。