隨著A股市場震蕩加劇，市場謹慎情緒升溫，兩市融資餘額連增勢頭也被終結。截至11月23日，兩市融資融券餘額報12182億元，較上一交易日減少38.79億元，為近15個交易日首次環比下降。

　　資金情緒趨於謹慎

　　近日上證指數持續在3600點一線震蕩，加之新股發行(IPO)重啟、兩融新規實施等因素導致短期不確定性增加，融資資金也趨於逐漸謹慎。截至11月23日，兩市融資融券餘額報12182.00億元，環比下降0.32%。其中，融資餘額為12150.92億元，融券餘額為31.08億元。期間融資買入額為1103.06億元，償還額為1141.38億元，當日凈償還金額38.32億元，這也是兩市自11月3日以來首次出現融資凈償還。

　　11月23日，28個申萬一級行業中只有8個行業實現了融資凈買入，其中銀行、家用電器、醫藥生物排名居前，凈買入額分別為6.56億元、4.94億元和2.28億元。遭融資凈償還過億元的行業有14個，其中有色金屬以10.33億元的凈償還額排名首位，此外，非銀金融凈償還額為9.75億元，機械設備為5.33億元。

　　個股方面，8隻個股當日融資凈買入額超過億元，其中浦發銀行獲融資凈買入8.37億元，奮達科技凈買入3.21億元，江特電機、立思辰、光大證券、日照港、海南海藥、億緯鋰能凈買入額也超過億元。當日遭凈償還過億元的個股有13隻，排名前5的個股為中國衛星、銅陵有色、萬馬股份、方正證券、瀋陽機床。

　　西南證券表示，兩融新規于11月23日開始實施，目前對兩融規模尚未造成影響，但後市兩融規模的擴大將受到抑制。聯訊證券認為，近期兩融餘額快速增長為市場反彈提供了增量資金支援，而資金整體表現為追隨熱點板塊。兩融新政適當控制兩融增速將有利於市場長期健康發展，但由於本次降杠桿不涉及存量資金且存續合約可以進行展期，上周兩融餘額規模仍較快增長。不過，兩融降杠桿將使得增量資金增速放緩，而IPO來襲也將令資金面面臨一定壓力，指數將難有較好表現，但熱點板塊料仍不乏投資機會。

　　銀行股凈流入資金增加

　　融資客近日對非銀金融板塊的投資熱情明顯下降，非銀板塊11月20日、23日分別遭融資凈償還7524萬元和9.75億元。與此同時，銀行股期間融資凈買入金額呈現擴大趨勢。截至11月23日，銀行板塊融資餘額報559.41億元，期間融資買入額32.42億元，償還額25.86億元，凈買入金額為6.56億元。

　　數據顯示，銀行股自上周以來便處於持續的融資凈買入狀態，不過板塊整體融資凈買入額維持在3億元以下水準。上週五，銀行股融資凈買入額大幅上升，由上一交易日的2.96億元增至7.81億元。11月16日至23日，銀行股累計融資凈買入額為22.80億元。

　　從股價看，11月16日以來，銀行股表現難言強勢。招商銀行、交通銀行、農業銀行、華夏銀行、寧波銀行等5隻個股期間均出現下跌，除停牌後復牌的北京銀行、獲險資舉牌的浦發銀行外，其他個股期間漲幅大多在1%以內。

　　近期獲富德生命人壽三度舉牌的浦發銀行股價表現強勁，上周以來累計漲幅達8.36%，遠超行業同期漲幅。從融資數據看，浦發銀行11月20日、23日融資凈買入額分別為6.63億元和8.37億元，佔當日板塊整體融資凈買入金額比例分別為84.89%和127.59%。

　　分析人士指出，市場已經對銀行業增速下滑、不良資産等因素存在充分預期，銀行股由於估值有底，下行空間不大，防禦價值始終存在，投資安全邊際較高。同時，銀行股由於10月以來連續跑輸滬深300指數，存在估值修復的動力。

　　目前國內6家最大上市銀行A股的平均市盈率只有6.7倍，平均市凈率為1.06倍，H股上述兩項估值指標分別為5.4倍和0.83倍，這一估值不僅大大低於非銀行業估值，也低於成熟市場銀行業平均水準。

　　華泰證券認為，未來三年銀行將經歷艱難的轉型期，由於不良貸款的壓力，利潤的壓力不會小。但貸款整體的增速還是有10%以上，不會陷入流動性陷阱。銀行股內部的分化會很大，長期來看，改革力度大可以使利潤增速回到15%至20%的水準。但若某些銀行停滯不前，利潤負增長也是可能的。