2017年,新三板市場低迷,但企業定增融資功能保持穩定。
2007年12月19日晚,齊魯銀行披露了《股票發行情況報告書》。公告顯示,齊魯銀行本次發行股票12.82億股。其中,約11.13億股為現金認購,募集資金為43.41億元;1.69億股為非現金資産認購,非現金資産的交易價格為6.59億元,合計募資近50億元。
齊魯銀行此次完成50億元定增,刷新了新三板2017年單筆定增融資總額上限。此外,神州優車2017年年初宣告完成46億元的定增融資,2017年6月完成第二筆24億元的定增融資,成為當年定增融資總額最多的新三板掛牌企業。
數據顯示,2017年,8家掛牌公司實際融資額在10億元以上,融資額在1億元至10億元之間的企業236家,超過五成公司融資額在1000萬元至5000萬元之間。除了齊魯銀行和神州優車,融資超10億元的企業分別是大運汽車、合全藥業、開源證券、華強方特、先融期貨、鋼銀電商,融資額分別為17.7億元、15.2億元、14.67億元、14.62億元、10.88億元、10億元。
東方財富Choice數據顯示,2017年共有2581家新三板掛牌企業完成2820次股票增發,總募資金額達到1401.95億元,高於2015年的1275.9億元融資總額,相比2016年的1477.91融資總額略有減少。
“在二級市場表現不盡如人意的情況下,定增融資這樣的規模應該還算不錯。”東北證券研究總監付立春認為,企業定增融資是資本市場的重要功能之一。儘管新三板市場整體面臨流動性不足等困境,但近年來定增融資規模基本穩定在較高水準。這也成為新三板吸引企業掛牌的重要因素之一。
新鼎資本董事長張馳表示,從市場規模以及單位企業融資額方面看,2017年新三板的融資能力在下降。但在流動性不足的情況下,新三板還能實現1400億元的融資總額,説明新三板市場存在大量值得投資的優質企業。
融資結構有所改善
在兩年融資總額基本持平的情況下,2017年完成增發股票的新三板公司為2581家,完成次數為2820次;而2016年2660家新三板公司完成了3042次增發。考慮到2017年凈增加了1400余家掛牌企業,這顯示出新三板定增融資涵蓋的企業數量減少,企業融資能力分化凸顯。
除了齊魯銀行、神州優車等大體量企業外,資金明顯偏愛營收靠前的頭部企業。數據顯示,從2015年到2017年,營收在5000萬元以下的新三板掛牌企業融資額佔比從19.46%下降到10.44%;凈利潤1000萬元以下的企業融資金額佔比從30%下降到23%,降幅明顯。
廣證恒生的研究數據顯示,在融資總額變動幅度不大的情況下,2017年歸母凈利潤較高的企業融資次數、融資金額佔比增加,歸母凈利潤在1000萬元以下的企業融資難度加大。2017年新三板融資市場出現結構性博弈特徵。
天星資本研究院首席分析師張曉昱認為,2017年市場流動性不足的問題,對投資機構參與新三板企業定增産生一定影響。投資機構決策趨於理性,傾向於基於企業基本面而非概念或政策預期挑選投資標的,因而頭部優質項目較容易獲得定增融資。處於擁有海量掛牌企業的新三板市場,企業只有不斷做大做強主業才能吸引資本的目光。
“投資向龍頭企業集中,中小企業融資難將成為常態化。”張弛認為,中小微企業存在經營風險高、不穩定的特點,這些企業想要融到資金,需要不斷發展壯大,努力進入創新層,向投資機構證明自己的成長價值。
除了競爭加劇外,2017年新三板企業定增融資結構出現改善。數據顯示,2017年以來,新三板製造業企業、新興實體經濟的吸金能力進一步加強,融資集中在製造業、資訊傳輸、軟體和資訊技術服務業、金融業。其中,製造業企業融資547億元,佔比42.57%,而2016年佔比僅為35%;資訊傳輸、軟體和資訊技術服務業共融資267億元,佔比20.79%左右。
“由於政策調整,私募機構超大額融資領銜增發市場的情形在2017年沒有出現。除了齊魯銀行等金融機構外,資金越來越多流向實體企業和新興行業。”付立春認為,新三板企業定增融資分化加劇,行業分佈呈現優化態勢,有利於推進新三板定增融資市場走向成熟。
投資端擴容改革成焦點
融資市場分化加劇,使得中小微企業的融資門檻進一步提升。市場分析人士認為,除了掛牌企業自身需提高經營、治理水準,市場也應通過改革為掛牌企業提供更加完善便捷的融資環境。
“2018年,隨著交易制度改革的到來,優質企業將更容易獲得融資,流動性改善後更多投資機構將進入市場。”張弛認為,要促進新三板增發融資的活躍度,需要企業和市場兩方面共同努力。對企業而言,需要加強自身的經營能力以及與資本市場的對接能力;對市場而言,需要完善各方面規則促進流動性提高。流動性改善了,資金參與新三板投資的熱情也會相應提高。
“企業數量擴容已經足夠大,下一步可能會考慮投資端的擴容,促進結構化完善。”東北證券研究總監付立春認為,要根本解決新三板融資難的問題,吸引更多的投資機構進入將是關鍵一環。
2017年12月29日,證監會網站密集披露了47份對人大代表、政協代表議案的回復。其中,12份涉及新三板,9份直接在文件名稱中提及新三板。對於引入多元化機構投資人的問題,證監會表示,將認真貫徹《國務院關於全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》關於“鼓勵證券公司、保險公司、證券投資基金、私募股權投資基金、風險投資基金、合格境外機構投資者、企業年金等機構投資者參與市場”的精神,實行嚴格的投資者適當性制度,堅持培育機構投資者為主的市場。下一步將以投資者適當性制度為基礎,積極研究發展機構投資者隊伍的措施,推動更多的長期機構投資者參與新三板。
2017年,儘管新三板二級市場交易低迷、做市指數連創新低,但企業定增融資保持較高的活躍度。東方財富Choice數據顯示,2581家新三板掛牌企業當年完成2820次股票增發,合計募資金額1401.95億元,融資總額與2016年基本持平。業內人士指出,新三板企業定增融資整體向好,但投資者對掛牌企業的品質要求越來越高,企業募資分化情況凸顯。
(責任編輯:金易子)