12月15日,三板做市指數收于994.59點,較前一日微跌0.09%。
進入2017年,做市指數在2017年1月到3月經歷短暫上行後便進入漫長下跌通道,在11月15日跌破1000點大關,至今仍徘徊在千點之下。
自揭牌運營近五年裏,新三板做市指數也經歷過大起大落,2015年A股大牛市時,最高衝至2673點,此後伴隨著市場在2016年緩慢下沉。
而作為多層次資本市場的重要組成部分,在過去五年,新三板從無到有,從幾百家掛牌企業發展到突破一萬家,成為了世界上企業數量最多的一個資本市場。回首新三板的成長之路,伴隨著爭議和起伏跌宕。
掛牌增速衝高後回落
2013年1月16日,全國中小企業股份轉讓系統(以下簡稱“全國股轉公司”,俗稱“新三板”)正式揭牌運營;當年12月,國務院發文為新三板定調,開啟向全國擴容大幕。12月13日,國務院發佈了《關於全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》,明確全國股轉公司主要為創新型、創業型、成長型中小微企業發展服務,境內符合條件的股份公司均可通過主辦券商申請掛牌。
伴隨著做市指數的波動,新三板掛牌企業數量也隨著市場的風吹草動做出反應。2014年1月24日,258家企業集體登陸新三板,2014年掛牌企業達到1242家,2015年掛牌3569家,這一數字到了2016年再次爆發,僅在2016年掛牌企業有5090家,2016年年底新三板掛牌企業數量突破一萬家。而在2017年,新增掛牌數量縮減到2073家。2017年新三板市場在經歷年初短暫的火熱之後整體趨冷。新增掛牌銳減,做市家數下降,摘牌數量激增。
截至2017年12月8日,新三板市場上共有掛牌企業11627家,其中,做市轉讓1359家,協議轉讓10268家;待掛牌企業80家。
從行業分佈來看,掛牌家數前三的行業分別為:工業、資訊技術、非日常生活消費,掛牌比例為28.89%、26.48%以及14.86%。
截至10月,新三板企業融資總額為1067.19億元,同比漲幅15.5%;歸母凈利潤1000萬的企業融資次數、融資金額佔比分別增加10%和7.6%。投資機構對市場中小規模、高成長性的公司的關注度在提高。新三板市場總成交量、成交金額分別增長了0.97%和3.55%,14%企業佔據了80%的成交量。
登陸A股熱情高漲
申萬宏源研究報告統計顯示,截至11月10日,2017年新增338家公司進入IPO輔導,比2016年增加73.3%。2017年成功IPO的18家,超過前5年總和。
Wind數據顯示,今年以來已有18家新三板掛牌企業先後在A股上市,為拓斯達、三星新材、光莆電子、新天藥業、艾艾精工、佩蒂股份、凱倫建材、阿科力、萬馬科技、眾源新材、銀都股份、世紀天鴻、九典制藥、麗島新材、萬隆股份、怡達化學、愛柯迪、藥石科技。其中,創業板10家;主機板7家;在中小板上市的為新天藥業。
而在2016年、2015年、2014年、2013年、2012年、2011年、2010年、2009年,在A股上市的掛牌企業數量分別為1家、3家、1家、0家、2家、2家、1家、2家。
此前5年,7家掛牌企業皆在創業板上市。這8年在A股上市的12家掛牌企業分別為江蘇中旗、合縱科技、康斯特、雙傑電氣、安控科技、東土科技、博暉創新、紫光華宇、佳訊飛鴻、世紀瑞爾、北陸藥業、久其軟體。
申萬宏源研報認為,新三板已經成為最大的Pre-IPO資源池。截止到2017年11月10日,A股正常待審的IPO首發申請公司共457家,其中新三板公司135家,佔29.5%,而創業板中佔到36%。
在吸引優質企業方面,新三板存在兩大隱憂:大企業少掛牌和流失的傾向以及PE/VC扶持的優質企業掛牌傾向下降。申萬宏源策略分析師劉婧認為,大企業對於流動性有訴求,新三板當前還無法滿足,停牌、摘牌傾向明顯;而優質大企業是新三板建立獨立市場,培育流動性不可缺少的;PE/VC扶持的優質企業掛牌傾向下降。前幾年VC投資企業時以掛牌新三板做為對賭目標還比較普遍,新三板是VC的投後管理市場和退出市場。目前來看,這種做法在減少。
另外,新三板整體業績低於預期較為嚴重,估值承壓;A股IPO開閘,吸引大企業離開;三類股東問題懸而未決,改革預期不夠明朗,掛牌及做市意願下降,摘牌意願上升;監管趨嚴,處罰增多,新三板掛牌隱性顯性成本均在上升。
新三板掛牌企業登陸A股市場熱情高漲,摘牌企業的數量也呈現大幅增加。截至2017年11 月28日 , 新三板歷史上總共有666家企業摘牌。其中2017年度已有573家新三板企業終止掛牌,相比之下,2016 年全年新三板退市企業總共僅有56家。
存量時代還是大飛躍?
12月7日,原新三板掛牌企業科順防水在證監會第十七屆發審委第62次會議上,IPO順利過會,在資本市場引發熱議。其突破了新三板“股東人數200人以上”公司無法過會的歷史問題,讓存在“三類股東、股東人數超200人”的新三板企業預備衝擊IPO看到了曙光。
以進入2017年以來平均每月摘牌48家的速度,有人判斷2017年新三板市場已經由增量轉向存量競爭。
廣證恒生認為,新三板市場在2017年進入了存量競爭,同時內部的結構化競爭在加劇。對2018年新三板發展進行展望,隨著多層次資本市場的變化,新三板市場“中場”地位愈加凸顯,為創新型、創業型、成長型中小微企業服務的地位更加明確。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為,新三板投資者適當性規則已清楚地界定:這只是一個“股權轉讓”場所,是有錢人或機構投資者進行“股權投資”或“股權轉讓”的地方,而不是小散(普通股民)炒股的地方,因此,場外市場從不追逐所謂的高換手率,也不會有火爆的交易場面。
“新三板就是普惠金融的重要組成部分,它將為‘大眾創業、萬眾創新’的創業者及小企業提供股權廣告、股權轉讓的機會和便利。新三板就是如此簡單,這就是新三板的未來。”董登新稱。
申萬宏源策略分析師劉婧認為,2020年之前,政策仍然是最重要的變數,未來幾年將以分層為核心推動制度完善,但目前仍未有明確時間表和改革路線圖;2018年預計資産端門檻上升,規範程度增加;IPO審核加快,新三板公司轉板衝動不減;但也存在著如何吸引優質企業掛牌的問題;2018年資金端風險較大,預計降門檻仍非政策重點,短期新三板市場投資功能仍遠遠大於交易功能。基金産品集中到期引發退出問題,急需大宗交易制度。後續交易型資金乏力,流動性問題仍舊突出。
股轉系統的態度或許能給市場一些導向,2017年11月10日,在杭州舉辦的第三屆中國新三板並購高峰論壇上,全國股轉系統副總經理隋強談及未來改革時表示:“新三板改革目標明確,就是要服務好創新型、創業型、成長型中小微企業。下一步將從以下幾個方面來切入工作:一是始終把中小微企業的特點和需求作為深化改革工作的出發點和落腳點,統籌完善市場發行、交易、資訊披露、投資者準入、監管等各項制度,提升市場功能;二是把完善分層作為深化改革工作的主要抓手,進一步降低市場資訊收整合本,穩步推出差異化的制度供給和服務,逐步構建‘能上能下、進退有序’的各層次間的有機聯繫。”
(責任編輯:金易子)