新三板自誕生之日起,就承載著服務供給側結構性改革、創新創業和多層次資本市場建設的重要使命。4年多的時間,新三板從起初的默默無聞,到目前已經成為全球掛牌公司數量最多的證券交易場所,為我國經濟發展增添了新動力。截至9月15日,新三板掛牌公司總數已達到11578家,總市值達50683.06億元。
在掛牌企業數于去年底突破1萬家後,新三板今後的制度建設、運作效率提升等便成為市場的熱議話題。在2017金融街論壇上,以“對話新三板——深化市場改革,助力實體經濟發展”為主題的分論壇如期舉行,來自國務院發展研究中心企業研究所、全國中小企業股份轉讓系統、中信建投證券、神州優車、清控銀杏等代表共話新三板歷史與未來。
流動性提升需“水到渠成”
“發展到今天,大家也在考慮新三板市場下一步應該怎麼走。應該説,新三板市場的發展方向還是明確的。”全國股轉公司副總經理陳永民表示,國務院、證監會多次明確表態,要深化新三板市場的改革,不斷提高市場功能,提升市場服務創新創業企業以及服務實體經濟的功能。
對於企業與投資者十分關心的流動性不足的問題,陳永民表示,畢竟新三板運作時間相對不長,希望能夠給市場一個“發育”的過程。他坦言,有部分帶著炒作目的進場的短期資金,在被套之後希望借助有關政策來解套。“假如2015年就大幅提高市場的流動性,結果會怎麼樣?現在回頭看,一定風險很大。”
事實上,新三板市場自成立以來始終堅持服務市場、服務中小微企業的發展方向。據記者了解,掛牌公司以創新創業成長型企業為主。數據顯示,2016年1月1日至2017年7月31日,新三板新增6473家掛牌公司,覆蓋所有89個非綜合類大類行業,其中,中小微企業佔比94%,高新技術企業佔比65%,戰略新興産業和先進製造業佔比63%。
雖然新三板市場出現了階段性的市場活躍度低迷,但市場運營方面在近期以來呈現出了三個關鍵性積極變化。
陳永民表示,首先,與2015年相比,新三板投資人現在更關注企業的基本面,更看重企業的經營模式、成長性和發展空間,把收益著眼于企業將來的成長上,而不是流動性溢價上。“實際上,這是我們希望看到的,希望這個市場的長期資金越來越多,也能慢慢改變原來短期炒作資金的行為模式,把目標長期化。”
其次,雖然新三板一些市場服務機構的積極性在減退,但是也成長出一批新的仲介機構,能夠研究企業的基本面,根據投資人的偏好進行投融資對接。
最後,是市場估值回歸。“現在新三板市場上的股票定價比較好定,企業對於估值的預期更偏于理性。”陳永民表示,2015年時溢價偏高,如果當時引入更多投資人、提高市場流動性,則會助長市場炒作行為。
他認為,新三板市場的發展沒有偏離正軌,隨著市場投資理念轉變、市場機構的成長,下一步業界所期盼的提升流動性措施的推出就為時不遠了。
創新生態系統中重要一環
中小微企業為何要上新三板?新三板究竟有何魅力,能在4年多時間內吸引到1萬餘家企業掛牌?
國務院發展研究中心企業研究所所長馬駿表示,新三板是創新生態系統中一個重要的環節。他解釋道,企業創新本質上是企業的經營活動,企業創新離不開良好的創新生態系統,而新三板為企業提供了資本與創新的激勵機制,同時還提供了公平競爭的市場制度,是創新生態系統中的重要一環。
“小微企業善於開展一些重大的、顛覆性的創新,而大企業要追求經營的穩定性,通過並購可以把二者的優勢結合在一起。”馬駿表示。
馬駿認為,應堅定看好新三板,並給出了三點理由。他表示,第一,中國正在成為創新大國,源源不斷的創新型中小微企業為新三板提供了更多標的;第二,國民財富的增長與投資者的成長,會導致投資需求擴大;第三,通過創新,特別是制度創新,新三板制度優勢將逐步形成。
雖到“路口”但發展仍有方向
“新三板再次走到了十字路口。”中信建投證券執行委員會委員劉乃生坦言,在市場功能不強、IPO常態化的衝擊下,部分優質公司選擇摘牌退市,繼續堅守的公司疑慮仍存,而準備掛牌的公司正在躊躇、猶豫。
對於新三板的發展邏輯,劉乃生歸納了三點。一是發展新三板是為了彌補主機板市場的功能不足;二是發展新三板是適應科技發展浪潮的需要;三是發展新三板是構建創業生態系統的需要。
在劉乃生看來,廣大中小微企業天然具有融資規範發展、股權激勵的需要,引進的早期投資也天然具有退出的需求,新三板的建立和完善,有效滿足了掛牌企業發展的內在需求,是推動供給側結構性改革的重要體現。
事實上,發展新三板有其內在必要性,但是新三板亦是新生事物,既不能複製主機板市場的經驗,也不能照搬成熟市場的做法,而這正是新三板市場建設的難點所在。
劉乃生認為,新三板市場的建設應著力解決三大方面的問題。一是堅持獨立市場定位,又要與主機板市場錯位發展;二是堅持新三板的特點,又要尊重資本市場的基本規律;三是堅持風險控制又要保持適度發展。
“當前,新三板的發展確實面臨巨大的困難,但是克服困難才能進步,我們相信新三板的未來潛力,我們期待新三板的制度變革,我們也願意繼續堅守新三板。”劉乃生表示。
(責任編輯:胡雨)