新三板公司藍海之略面臨困局。中國證券報記者近日實地探訪發現,藍海之略總部辦公區多數工位空置,且旗下兩家醫院略顯冷清。“與鼎盛時期相比相去甚遠。”公司一位員工告訴記者。
2017年,藍海之略還是一家明星企業,當年營收23.03億元,凈利潤4.52億元,全年共計繳稅6.25億元,納稅總額居珠海市第四名、民營企業第一名。然而,今年6月以來形勢急轉直下,藍海之略突曝現金流緊張,拖欠員工工資,員工放假,並終止了IPO輔導。
對於藍海之略面臨困局的癥結,多位知情人士對中國證券報記者表示,融資租賃模式本身問題不大,但藍海之略在經營過程中,醫療設備銷售成為出發點,而非運營。對醫院租賃醫療設備墊付兜底,但缺乏相應的風控;盲目上項目,跑馬圈地,但後期運營能力不足。新增收入遠達不到還款要求,進而導致現金流緊張。
屋漏偏逢連夜雨
今年6月以來,藍海之略手頭很緊,公司開始借款度日。據藍海之略8月21日晚間發佈的公告,2018年6月,公司分別與控股股東羅志林、股東尹鵬、股東羅文波簽署《借款協議書》,分別向其借款2200萬元、1000萬元和800萬元;2018年8月,公司與控股股東羅志林簽署《借款協議書》,向其借款4736.59萬元。全部借款用於補充公司流動資金。
然而,羅志林出手也未能為藍海之略解困。據藍海之略2018年半年報,為減少公司費用支出,公司已啟動對部分員工進行停工休假的計劃。
實際上,2015年開始,藍海之略的員工數量大幅增長。截至2015年6月30日,公司及子公司員工總數為579人;2016年,員工從719名增加到1244名。其中,擁有植入醫師超過120名。截至2017年末,公司員工2079人。其中,植入醫師增至428名。
今年上半年,藍海之略業績遭遇滑鐵盧。公司實現營業收入6.51億元,同比下降52.24%;實現歸屬於掛牌公司股東的凈利潤2981.83萬元,同比下降91.32%。
對於業績滑坡,藍海之略列出多項原因,其一,受行業黑天鵝事件影響,公司學科建設端業務受影響較大,部分項目開發週期拉長,項目推進溝通難度加大,導致公司上半年簽單率下降,營業收入減少;其二,受宏觀經濟去杠桿等諸多因素影響,合作融資租賃公司約定授信額度無法放款,導致對公司已簽項目的回款較慢,新增項目審批流程和放款速度變慢,導致公司上半年成單率下降,營業收入減少;其三,隨著公司合作學科的開診數量增加,公司引入了大批全職醫生和運營人員,導致銷售費用比上年同期大幅增加,同比上升35.20%。而營業收入較上年同期大幅下降,導致相應的營業成本和凈利潤大幅下降。
由於業績大幅滑坡,藍海之略的IPO計劃只能擱淺。8月21日晚間,藍海之略公告稱,與廣發證券簽署了終止輔導協議,並於2018年6月向廣東證監局報送了公司終止輔導的備案材料。廣東證監局近日進行了公示。
屋漏偏逢連夜雨,藍海之略同時官司纏身。2018年7月11日,宏泰國際融資租賃(天津)有限公司在法院起訴要求藍海之略代償和林格爾縣人民醫院融資租賃項目債務690.06萬元。此後,中恒國際租賃有限公司、麻城市人民醫院等分別對藍海之略提起訴訟。中國證券報記者多次嘗試聯繫上述起訴方採訪未果。
“遠端視界‘倒閉’後,這個行業很恐慌,所有融資(租賃)公司立馬停止與我們合作。這才是要命的。”王海認為,正是融資租賃兜底擔保“拖垮”了公司。
“(藍海之略)不應該涉足腫瘤和心血管項目。”王海稱,“做了幾個腫瘤項目,一做就是三四千萬甚至四五千萬。在江西建的一個腫瘤中心,一年多了還沒開始運營。每個腫瘤項目要墊付多少錢?整個項目3000多萬元,借給醫院將近2000萬元。”
“藍海之略走到今天不是模式錯誤。融資租賃各行各業都在做,科室建設也沒有錯。錯就錯在融資租賃模式上沒有風控,而是當期利益最大化。希望掙快錢,但死得更快。”一位在藍海之略工作多年的中層管理人員吳明(化名)對中國證券報記者説。
“盈利模式存在很大問題。如果盲目把一個項目做大,比如,年收入1000萬-2000萬元的醫院,且地區人口數不多,當地公立醫院較多,在這種情況下,單獨一個科室建設金額可以做到2000萬-3000萬元,後期該醫院産生爛賬風險大。而藍海之略的一些項目人員根本不與客戶闡述清楚,只是説公司會兜底。”吳明表示,“對於這些項目人員而言,好不容易談下一個項目,只希望把項目金額做大,風險有多大並不關心。加上省區、大區總監希望減輕業績壓力,向上彙報時會把項目的優點誇大一些,而忽略風險因素。”
王海認為,藍海之略釀成今日“苦果”,在於風險控制意識缺失。“大概2017年5、6月份,公司才開始要求對項目進行風險評估和控制,但已經太遲了。”
經營模式之辯
對於藍海之略面臨的危局眾説紛紜。
有消息人士透露,藍海之略找過珠海市政府出手相救,也找過華發集團、格力集團,但都沒下文,具體原因不詳。但中國證券報記者未能從相關各方得到證實。
吳明表示,“當然希望公司不要倒閉。但公司告訴我們,已經在走破産清算流程。”
中國證券報記者多次致電羅志林,其並未接聽。藍海之略總經理尹鵬則在電話中表示,(重組)在進行當中。對於破産清算,尹鵬稱沒這一説法,主要還是資金問題。“銀行去杠桿,融資租賃公司也沒錢,該給我們的支付不了。”
據藍海之略2018年半年報,公司經營活動産生的現金流量凈額為-3.39億元,同比下降191.54%。公司指出,報告期末醫院代墊款比期初增加了4.42億元,而銷售商品、提供勞務收到的現金同比下降較大,導致公司經營活動産生的現金流量凈額比上年同期下降較大。
對於藍海之略的模式是否行得通的問題,一位了解醫療行業融資租賃模式的醫師李宏(化名)對中國證券報記者表示,模式沒有問題,在某種程度上還是一種創新,但是走偏了。“融資租賃有市場,因為基層醫院對於設備、尤其是技術的需求旺盛,市場很大。這些醫院想發展沒有資金,也沒有專家。如果有人能提供設備、提供專家,把科室運營起來,其實是一種好的模式,應該在市場上有一席之地。”
吳明補充道,“醫改走的也是這條路,通過建立醫聯體、醫共體讓優質醫生、技術下沉。只不過這些公司的根本出發點是設備銷售。在這種模式下,如果前期放任風控,後期運營能力不足,新增收入遠遠達不到還款要求,藍海之略墊款就越多,進而導致現金流緊張。”
“2017年上半年,藍海之略盲目擴張,業績雖然漂亮,但其實是把自己推到懸崖邊上。”吳明認為,“這是公司內部管理造成的後果,去杠桿僅是誘因。應對風險能力不足,説到底還是企業自身存在問題。項目建設規模盲目做大,而運營團隊能力嚴重不足,導致收入無法支撐後期的還款。”
“不管是藍海之略還是遠端視界,尤其是遠端視界,步子邁的太大。更多的是為了賣設備,重心不在運營上。”李宏直言。
財報顯示,藍海之略主要收入來源正是來自醫療設備銷售。2013年-2015年,其營業收入佔比分別為90.83%、88.27%及86.45%。此後兩年該比例繼續提升。2016年,公司醫療設備銷售收入9.63億元,同比增長111.67%,佔營收比例達93.91%;2017年,醫療設備銷售收入21.66億元,佔營收比例高達94.01%。
據藍海之略2018年半年報,公司負債總計10.20億元,歸屬於掛牌公司股東的凈資産為11.73億元。10月26日晚間,藍海之略主辦券商中信建投證券發佈提示公告稱,公司對外融資及資産重組工作尚未有明顯進展,公司現金流狀況未得到明顯改善,持續經營能力存在不確定性。
拖欠員工工資
珠海市九洲大道中1009號鈺海環球金融中心11樓,這是藍海之略總部所在地。由於為丈夫討薪,孫梅(化名)住在藍海之略董事長及實控人羅志林辦公室外沙發上已有數日,希望早點為丈夫要到血汗錢。但孫梅擔心的是,再過段時間這裡可能人去樓空。
據孫梅向中國證券報記者介紹,其丈夫去年受聘于藍海之略,擔任全職醫生,為患者做手術提供醫療服務。本來説是就近安排,但從加入藍海之略後,其丈夫就輾轉寧夏、貴州、山西、黑龍江等多地醫院。出乎意料的是,因公司經營困難,她的丈夫突然間“被離職”,拖欠數月的工資至今也沒個説法。孫梅從10月8日起前往珠海為丈夫討薪,但至今未能見到羅志林。
10月22日上午,中國證券報記者前往藍海之略總部一窺究竟,來到鈺海環球中心10層和11層藍海之略辦公區門口,看到偌大的辦公室,多數工位空閒,僅少數員工上班。
“目前只有100人左右上班,和鼎盛時期相比相去甚遠。我也是進來後才發現生意不好,早知就不來了。”上半年入職的一位員工告訴中國證券報記者,同事間傳聞老闆身體抱恙,近段時間也沒來過公司。“7月-9月已經停發工資,連社保都是自己掏錢交。”
同樣的窘境在藍海之略下屬的藍海之略醫院和藍海之略耳鼻喉醫院兩家醫療機構上演。當日下午2時,中國證券報記者來到耳鼻喉醫院,從現場情況看,該院並未正常營業,僅兩名工作人員。據一名工作人員介紹,該院開業于2015年,高峰時期工作人員五六十名;今年初仍有近30人,但眼下只有5人。“醫生都走光了,老闆也不見了。已經拖欠了三個月工資,現在來了個新老闆。”
另一名工作人員表示,醫院正在整改,下月才能開放,她的工資也被拖欠。而藍海之略醫院的處境如出一轍,略顯冷清,一層僅余留幾名工作人員。一名工作人員稱,該醫院仍在正常營業,但目前已被收購。
事情在今年8月份已現端倪。公司曾下發放假通知稱,公司經營性現金流惡化,近期及未來一段時間員工工資及福利無法按時發放。為減輕企業支出負擔,增大資産重組成功機會,以更好地解決企業生存發展與員工薪酬待遇問題,公司擬安排部分員工進行停工休假,假期暫定為2個月,即2018年8月21日至2018年10月20日,待公司經濟狀況好轉後即返崗。公司將為放假員工提供基本生活費,繳納五險一金,原所欠工資、差旅費與福利逐步發放。
不過,讓藍海之略員工吳敏(化名)沒想到的是,休假期滿後,她並不能如約返崗,等來的是一紙離職通知。吳敏給中國證券報記者提供的資訊顯示,10月11日下午,她所在的部門負責人稱,“公司因經營困難,目前各項業務不能正常開展,請各位員工在10月20日之前來公司總部辦理離職手續及拖欠工資的清算,已辦理離職證明的員工優先支付工資。”
多位接受中國證券報採訪的藍海之略員工則表示,並未收到近三個月工資。對此,藍海之略總經理尹鵬接受中國證券報記者採訪時稱,公司現在沒有正常經營,員工離職也有其他選擇,拖欠員工的工資正在籌措中。
連帶擔保埋雷
藍海之略成立於2010年6月,2015年12月掛牌新三板。羅志林為公司控股股東及實際控制人。
公開轉讓説明書顯示,藍海之略主營業務為醫院科室綜合能力建設服務,向縣級公立醫院輸入“資金、設備、技術、運營、品牌、移動醫療”六大要素(此後改為五要素),幫助醫院進行重點科室建設,並促進醫院快速形成“醫療服務能力”、“經營管理能力”與“網際網路+醫療服務能力”三位一體能力體系。藍海之略業務收入主要來源於為醫院科室綜合能力建設提供服務,包括醫療設備和醫療服務。
彼時,藍海之略的銷售模式之一是公司將醫療設備銷售給融資租賃公司,融資租賃公司再通過融資租賃方式將醫療設備出租給醫院(最終用戶)。此種模式下,在部分項目中,融資租賃公司要求公司以支付保證金的形式為承租人履行租賃協議提供擔保。
但後來情況有所改變。從藍海之略離職的高管王海(化名)對中國證券報記者表示,藍海之略的(經營模式)從1.0模式到2.0,再到3.0和4.0。其中,1.0模式從藍海之略成立持續到2016年8月。在他看來,1.0模式沒有風險,醫院通過融資租賃方式引進這些設備,但藍海之略沒有承擔任何擔保兜底的義務。
2013年-2015年,藍海之略的業績相對平穩,營收分別為4.42億元、5.00億元、5.26億元,歸屬於掛牌公司股東的凈利潤分別為4881.65萬元、5097.48萬元、5068.06萬元。
但好景不長。2016年上半年,藍海之略業績突遭大滑坡。報告期內,公司實現營業收入2.19億元,同比下降32.12%;實現歸屬於掛牌公司股東的凈利潤1344.02萬元,同比下降67.77%。
據王海介紹,2016年8月,藍海之略開啟2.0模式,這也是形勢所迫。“遠端視界2013年把藍海之略的五要素‘拿’過去,在資金(模式)上變了一下,就把全國的縣級醫院搶去了。我們的業務員去醫院推廣,這些醫院就説遠端視界多好,不用掏錢,擔保兜底,逼著我們搞2.0模式。”
2016年8月25日晚間,藍海之略公佈了對外擔保管理制度。2016年年報顯示,藍海之略的銷售模式之一轉變為向客戶(融資租賃公司)銷售醫療設備,這些醫療設備將最終融資租賃給項目醫院(最終用戶)。在銷售過程中,公司為項目醫院向融資租賃公司支付項目保證金、提供連帶責任擔保。
2017年年報顯示,藍海之略與50余家融資租賃公司聯合成立“藍海之略資金聯盟”,公司將醫療設備賣給融資租賃公司,融資租賃公司將醫療設備出租給項目醫院使用,醫院按期支付租金。不過,為醫院提供兜底擔保卻給藍海之略埋下了雷。
風光之際藏風險
據中國證券報記者統計,2016年9月-2017年2月,藍海之略共發佈了22條對外擔保公告。對於藍海之略而言,對醫院融資租賃承擔連帶責任擔保使得業績迅速上升,但似乎也打開了潘多拉魔盒。
年報顯示,2016年藍海之略實現營業收入10.25億元,同比增長94.85%;實現歸屬於掛牌公司股東的凈利潤1.68億元,同比增長232.07%。公司經營活動産生的現金流量凈額為1.56億元,同比增長2.78億元。
對於2016年業績大幅增長的原因,藍海之略表示,由原來的客戶醫院支付保證金改為由公司支付,降低了客戶醫院的前期資金壓力,極大促進了公司業務拓展。
此時,藍海之略雄心顯現。2017年2月,其與廣發證券簽署《關於股票發行並上市之輔導協議》,並於當年2月收到廣東證監局出具的《輔導備案登記確認書》,進入輔導期。
2017年,藍海之略業績再次井噴,實現營業收入23.03億元,同比增長124.74%;歸屬於掛牌公司股東的凈利潤為4.52億元,同比增長183.33%。經營活動産生的現金流量凈額為2.05億元,同比增長42.38%。
孫輝(化名)是藍海之略的投資者,並與藍海之略董事長羅志林有過接觸。孫輝給中國證券報記者描述了當時的情景:“很多資金方知道我認識他,希望和羅志林做生意。但羅志林告訴我他不缺錢。”
2017年,藍海之略風頭正勁。據媒體報道,2017年,藍海之略全年共計繳稅6.25億元,全年納稅總額居珠海市第四名,民營企業第一名。2011年-2016年被授予“廣東省守合同重信用企業”,是珠海納稅10強企業。
根據藍海之略披露的資訊,公司在全國合作的醫院946家,採用新模式持續提供技術運營服務醫院230多家,幫助合作醫院建設學科1594個。
但業績高速增長的同時風險暗藏。數據顯示,2016年末和2017年末,擔保金額餘額分別為4.79億元和3.07億元,分別佔當期凈資産的70.85%和26.91%。公司表示,規模和比重均有較大減少,但金額仍較大。若被擔保的項目醫院未能按約定履行融資租賃合同支付設備租金,公司可能産生或有負債風險,從而對公司經營造成不利影響。
同時,藍海之略的應收賬款和其他應收款危機四伏。2015年末和2016年末,公司應收賬款賬面價值分別為2.52億元和5.62億元,分別佔當期營業收入的47.98%和54.87%,應收賬款規模有所增加,且佔營業收入的比重呈上升態勢。
2017年末,藍海之略應收賬款賬面價值為2.82億元,佔當期營收的12.26%,應收賬款規模和比重均有所減少。但同期其他應收賬款直線上升。2017年末,其他應收賬款賬面價值從2016年的1.09億元大幅提高到9.20億元,佔當期營業收入39.94%。對此,藍海之略表示,這是因為公司業務模式導致融資租賃保證金和對外借款增加所致。
這最終成為引爆藍海之略危機的導火線。
“現在都沒有勇氣看(藍海之略股票)了。而去年這個時候火的不得了。”10月22日,藍海之略投資者原明(化名)對中國證券報記者表示,投資藍海之略前多方了解了公司基本面,甚至還去藍海之略考察過,但沒想到還是踩了雷。
(責任編輯:梁冀)