全國股轉公司日前公告,新三板市場已形成由資訊披露細則、創新層和基礎層公司年報內容與格式指引、披露文件模板,以及行業資訊披露指引組成的差異化資訊披露體系。新三板差異化信披工作的推進,降低了投資者等市場主體的資訊獲取成本,是規範市場建設,深化新三板改革的重要舉措。未來需進一步優化分層、分行業的信披規則,細化補充相關模板、指引,完善以市場需求為導向的差異化信披體系。
從一定角度看,資本市場是一個資訊市場,各種不同的資訊引導著資金流向,並影響供求決定價格。真實、準確、完整、及時、公平的資訊披露,是實現資本市場資源優化配置的基礎。隨著新三板市場的發展,掛牌公司已超過萬家,公司規模大小不等,公眾化、規範化程度千差萬別;疊加不斷成長變化的市場環境,都對資訊披露等制度安排提出了更高要求。尤其是2016年以來,新三板通過實施市場分層後,創新層受到更多投資者關注,對其資訊披露品質的需求不斷提高。一些創新層公司也有意願更充分地披露資訊,與投資者進一步增加互信以提升融資效率。在此背景下,新三板亟待建設適應市場需求的差異化信披制度。
目前來看,新三板市場的差異化信披工作已成效初顯,形成了一定規模的制度體系,在信披的及時性和專業性等方面有了突破性進展。如要求創新層公司引入季度報告、業績快報和業績預告制度;要求創新層公司結合行業特點披露反映行業特點的內容,在定期報告中披露公司的核心競爭力和經營計劃等資訊;要求創新層公司設立董事會秘書專職負責資訊披露工作,在年報中披露董監高年度薪酬情況及審計機構年報審計費用等資訊。而對於基礎層公司則不強制適用上述披露規定,以自願性、簡化性和重點性為主,體現出不同層級公司的差異化資訊披露思路。
從差異化信披制度的實際操作效果看,今年已有1193家創新層公司按期披露了一季報,披露率超過95%,837家公司披露了業績快報,超過550家公司披露了業績預告。通過業績快報、業績預告和季度報告的披露,及時反映掛牌公司最新的業績變動和風險變化情況,有效地滿足了投資者的知情權。
同時也應看到,無論在哪個市場,差異化信披體系的建設都不能一蹴而就,新三板相關信披制度建設仍有提升空間。從目前情況看,提高投資者決策效率的增量資訊方面仍顯不足。監管部門對不同層級、不同行業公司的差異化披露標準仍需進一步細化優化。
形成以市場需求為導向、風險收益相匹配、基礎制度紮實的多層次資訊披露監管體系,既是新三板市場建設的目標也是要求。監管部門需進一步調研了解投資者等市場主體需求,不斷優化各層級的資訊披露標準,在分層和分行業的信披方面進一步細化完善。目前全國股轉公司已陸續發佈了環境治理公司、軟體和資訊技術服務公司等行業的資訊披露指引,還有一些新三板主體、優勢行業尚無相應的差異化信披規則,還需對相關行業的週期、風險性問題進行相應的研究分析。
值得注意的是,新三板差異化資訊披露體系的建立和有效實施離不開掛牌公司、投資者及市場機構的共同努力,未來需進一步引導相關市場主體提升相關自律意識和主動性,從而切實提高差異化信披的有效性和充分性。
(責任編輯:郭偉瑩)