8月25日,廣州三孚新材料科技股份有限公司(以下簡稱三孚新科)的科創板上市申請獲得受理,該公司于2016年3月起在新三板掛牌公開轉讓,但一年半後從新三板摘牌。
《每日經濟新聞》記者發現,2017年之前,三孚新科年度營業收入在7000萬元左右浮動。而此番衝刺科創板,則呈現了持續增長的業績,2017年~2019年,其營業收入分別達到1.49億元、1.88億元以及2.21億元,複合增長率達到21.92%。
不過,在三孚新科穩定增長的業績背後,則是其應收賬款佔營業收入比例維持高位。與此同時,雖然營收增長較大,但三孚新科2017年~2019年度凈利潤增長卻要小得多,究其原因,其營業成本中,直接材料佔了大頭,其中不少原材料在報告期內漲價明顯,例如其主要原材料之一硫酸鈀的採購價格,近幾年價格持續上漲,已由報告期初的19.17萬元/千克,漲到今年上半年的47.96萬元/千克。在這樣的背景下,三孚新科毛利率“三連降”。
擬募資2.6億元
根據招股書(申報稿)介紹,三孚新科主業是為表面工程處理提供解決方案,簡單來説,就是根據客戶需求,通過公司的技術或者産品,改變物體表面形態、化學成分等,以滿足特定使用要求,例如耐溫、耐熱、耐腐蝕等。
作為一家表面處理公司,三孚新科的産品與技術主要應用於印刷電路板、通信基站設備、手機零部件、五金衛浴産品及汽車零部件等工業産品。今年上半年,勝宏科技(300476,SZ)、健鼎科技(3044,TW)、瑞聲科技(02018,HK)、建滔集團(00148,HK)、中京電子(002579,SZ)是公司前五大客戶。
三孚新科稱,國內企業中,公司是最早從事表面工程化學品研究的企業之一,同時憑藉每年大量的研發投入,公司部分工藝打破了外資巨頭企業的技術壟斷,成功實現了進口替代,在行業內樹立了民族企業的品牌形象。
帶著這樣的成績,三孚新科開啟了科創板IPO的征程。
三孚新科表示,公司最近兩年連續盈利,且累計凈利潤為6327.87萬元(以扣除非經常性損益前後較低者為計算依據)。結合公司的核心技術情況,業務發展前景以及可比公司估值情況,預計符合科創板相關上市標準。
根據招股書(申報稿)披露,三孚新科此次擬IPO募投項目有兩個,一是“替代氰化電鍍的高密度銅電鍍迴圈經濟關鍵技術産業化示範項目”,二是補充流動資金,投資總額分別為9555萬元及1.64億元,合計2.6億元,三孚新科計劃全部使用IPO募集資金投入。
三孚新科在招股書中表示,隨著公司經營規模的進一步擴張,在原材料採購、生産設備購置、研發支出等方面存在較大資金需求,補充流動資金也將用於擴大生産、技術研發、市場開拓等方面。
毛利率持續走低
《每日經濟新聞》記者研究發現,報告期內,三孚新科有兩個科目增幅顯著,分別是營業收入和原材料採購,也是受後者影響,即使報告期內營收複合增長率超過20%,但三孚新科凈利潤增長並不大。
2017年~2019年,三孚新科凈利潤分別是3033.74萬元、3312.47萬元以及3804.02萬元,後兩年分別同比增長9.19%、14.84%,而其同期的營業收入增長變動率分別是26.57%、17.44%,凈利潤的上漲幅度未能趕上營業收入。
實際上,在很多行業,營業成本應當與營業收入同比例增長,甚至由於規模效應作用,人工和設備等費用攤銷之下,營業成本增長會低於營業收入的增長,就是常説的“生産越多,單位成本越低”,隨之帶來更多的利潤。但三孚新科並非如此,記者計算發現,其2018年、2019年營業成本增長幅度達到32.83%、26.92%,在這樣的背景下,對比營業收入的增幅,三孚新科凈利潤增長變得難得多。
進一步分析發現,導致三孚新科營業成本增幅居高不下的,是其生産所需的原材料。根據三孚新科招股書披露,其報告期內直接材料佔成本的比重均在90%以上,是營業成本的主要構成,而其主要原材料採購價格在報告期內均有較大提升。
根據招股書披露,硫酸鈀、硫酸鎳是三孚新科的最主要原材料,三孚新科對這兩種原材料的採購額在逐年增加,2017年,三孚新科對二者的採購額合計佔年度採購總額的19.03%,到2019年,這一佔比上升至35.6%,今年上半年更是上升至45.1%。
與此同時,硫酸鈀及硫酸鎳的採購單價也呈現明顯的上漲趨勢。
根據披露,2017年~2019年以及2020年上半年,三孚新科採購硫酸鈀的單價分別是19.17萬元/千克、21.78萬元/千克、34.79萬元/千克以及47.96萬元/千克。
此外,三孚新科採購硫酸鎳的價格,在報告期內也有一定幅度的上漲。2017年,硫酸鎳的單價是24.40元/千克,2018年就上漲至28.17元/千克,上漲幅度達到15.45%,2019年漲幅較小,僅上漲4.13%至29.38元/千克。
原材料變動幅度較大,這也導致了三孚新科報告期內毛利率在不斷下降。根據披露,2017年~2019年,三孚新科主營業務毛利率分別為48.47%、46.16%、41.85%,呈明顯下降趨勢,今年上半年更是降低至39.73%。
利好的一面是,三孚新科同時披露稱,針對原材料硫酸鈀價格大幅波動的情況,經過商務談判,2019年下半年開始,公司與客戶的結算單價與貴金屬鈀的價格進行聯動,從而在一定程度上抵消了貴金屬鈀價格上漲引起的成本上漲影響,對毛利率的提升起到了積極作用。
應收賬款佔比較大
另一方面,《每日經濟新聞》記者還注意到,三孚新科報告期內的應收賬款佔比較大,其每年期末的1年內應收賬款比例,均佔該年度營業收入的50%以上,這也意味著,當年的銷售業績當中,有過半的營收需要至少等來年才能收到賬款。
以2017年為例,當年三孚新科的營收為1.49億元,但其期末應收賬款餘額達到了8362.69萬元,佔營業收入比例為56.16%,其中賬齡在1年以內的應收賬款為8016.29萬元,佔比也達到53.83%。同樣計算可知,2018年、2019年,賬齡在1年以內的期末應收賬款餘額分別佔該年度營業收入比例為51.17%、53.66%。
實際上,早幾年的情況要稍微好些。
記者找到了三孚新科在新三板掛牌時公告發現,2016年,三孚新科營業收入為7404.47萬元,同時其賬齡在1年以內的期末應收賬款餘額為3520.7萬元,佔比為47.55%;2015年,營業收入僅有6543.34萬元的三孚新科,其賬齡在1年以內的期末應收賬款餘額更是只有2473.26萬元,佔比只有37.8%。
可以發現,2017年開始,三孚新科營業收入實現大幅增長,2017年衝破億元大關後又在2019年衝破了2億元大關,而隨之而來的,是大幅增長的應收賬款。
記者查詢發現,三孚新科2017年開始拓展了勝宏科技、廈門佳融電子貿易有限公司等新客戶,這些客戶在後來幾年都對三孚新科業績的增長給予了“鼎力支援”。近日,記者就以上問題通過郵件及電話方式聯繫三孚新科採訪,但截至發稿未能收到回復。
(責任編輯:朱赫)