86天入賬7086.35萬元,從7月3日至9月25日,德邦股份(603056.SH)收穫頗豐。
9月25日晚,德邦股份發佈公告稱,自7月3日起至公告日止,公司及控股子公司累計獲得與收益相關的各類政府補助共計7086萬元,涵蓋財稅返還、標準化試點、網點補助、總部企業認定獎勵和報廢車補貼等內容。
事實上,不僅是德邦,順豐、圓通、申通、韻達等快遞企業均獲得了相關補貼。隨著快遞物流業在刺激經濟發展、服務民生、拉動就業等方面的作用日益凸顯,各級政府正拿出“真金白銀”支援行業發展。
儘管上述收入最終將計入當期損益,或衝減相關成本,不過若結合另一個事實—上半年德邦股份扣非凈利僅錄得103萬元,就變得耐人尋味了。
從快運到快遞,德邦股份目前正處於轉型陣痛期。
2009年設立的德邦股份以快運業務起家,提供精準卡航(高時效長距離)、精準城運(高時效短距離)、精準汽運(普通時效)三類公路快運的標準化産品,還針對單票重量較大的快運貨物提供整車業務服務,屬於快運領域的領先企業。
隨著各大電商平臺崛起,傳統商品渠道發生根本性轉變。德邦股份在2013年決定以既有公路快運業務的運輸網路為基礎拓展快遞領域,開創大件快遞業務,並在2018年推出了行業內第一款真正意義的大件快遞産品—大件快遞3—60kg。
從無到有,“大件快遞”的戰略轉向至少在營收層面取得了亮眼成績。該公司的快遞業務收入在2018年首破100億,達到113.97億元,同比增長64.5%。而該項業務2019年上半年的收入也實現了49.86%的增長,達到66.77億元。
但新老業務往往難以兼顧。在快遞業務崛起之際,德邦股份2018年的快運業務收入卻同比下降13.76%,為112.06億元,首次被快遞業務趕超。這一下降趨勢延續到了2019年上半年,當期快運業務的收入僅為49.92億,再度同比下降9.70%。
同時,必須小心,在4000億中高端快遞市場稱王多年的順豐控股(002352.SZ),也已把目光轉向20—100公斤的三四線城市大件貨物快運市場上。早在2018年,其重貨事業群即更名為快貨事業群。
魚或熊掌?熟稔於心的基本盤還是剛剛上手的新生意?對德邦股份而言,真成了問題。但最關鍵一條是—哪一個才能帶來真正的凈利潤貢獻。
歸母利潤降幅九成九
雖然快遞業務與快運業務在操作流程上有較多的相同之處,二者也可共用主要的運輸網路,然而在終端的攬投環節以及部分細節流程上,二者仍然存在較大的差異。顯然,快遞這一細分領域對規模的需求更為明顯,人力成本佔比更高,這也使得德邦股份在開展快遞業務時需要投入更多成本。
具體來看,該公司2018年快遞業務的營業成本達到103.35億元,較上年同期增長64.50%,而快運業務的營業成本則為90.70億元,同比下降15.25%。成本的差距同時反映在毛利率上,該公司2018年快運業務毛利率達到19.06%,而快遞業務毛利率雖有所增長,但也僅為9.32%。
不過,大件快遞業務的強勁發展確實使得德邦股份在上市首年交出了一份漂亮的成績單。該公司2018年的營業收入達到230.25億元,同比增長13.15%,歸屬於上市公司股東的凈利潤為7.00億元,較上年增長28.13%,扣除非經常性損益後歸屬於上市公司股東的凈利潤達到4.56億元,增幅達45.29%。
但好景不長,從標點財經研究院攜手《投資時報》根據2019年中報數據對A股上市公司扣非凈利潤降幅進行統計分析的結果來看,雖然德邦股份2019年上半年的營業收入同比增長16.65%,但歸屬於上市公司股東的凈利潤卻較去年同期減少65.61%,為1.05億元。更加糟糕的是,如果扣除1.04億元非經常性損益,歸屬於上市公司股東的凈利潤則只剩下103萬元,降幅高達99.49%。
《投資時報》研究員查閱該公司2019年半年報發現,德邦股份的非經常性損益主要來自於政府補助和投資收益。其中,計入當期損益的補助達到7340.46萬元,委託他人投資或管理資産的損益達到4607.73萬元,二者合計值佔到非經常性損益總額的114.37%,且超過了當期凈利潤。
“踩雷”風險
當然,這兩方面的收益來源均不具有穩定性,即便是政府補助也存在政策變化風險。至於對外投資,除了收益率不固定之外,還存在“踩雷”的風險。
2019年7月16日,德邦股份發佈公告稱,其控股子公司寧波德邦基業投資管理有限公司以自有資金認購的投資理財産品發生逾期,1.6億投資資金存在延期兌付風險。這筆資金對於德邦股份來説並不是一筆小數目,佔到最近一期(2018 年)歸屬於上市公司股東凈利潤的22.86%。
進行理財投資的同時,德邦股份還在大量舉債。年報顯示,該公司2018年和2019年上半年的短期借款分別達到10.01億元和14.24億元,應付利息分別為586.67萬元和316.88萬元。截至2019年6月30日,該公司正在履約的銀行借款合同共計19項。
《投資時報》研究員注意到,自德邦股份上市後,其控股股東已多次質押手中的股權以獲取資金,但並非用於緩解公司日常經營的資金壓力。據統計,該公司實際控制人崔維星已經累計質押其持有的3440萬股有限售條件流通股股票,佔其直接持有公司股份數的79.98%,佔公司總股本的3.58%。再加上德邦股份的控股股東寧波梅山保稅港區德邦投資控股股份有限公司向外質押的9000萬股有限售條件流通股股票,崔維星及其一致行動人已累計質押公司12440萬股股份, 累計質押佔一致行動人持股總數的16.95%,佔公司總股本的12.96%。
公告方面稱,上述質押融資的目的均為股東的個人融資需求,而且未寫明具體的融資金額。儘管該公司表示,股權質押風險可控,不會導致公司實際控制權發生變更,但控股股東多次質押股權對於投資者來説無疑不會是“利好消息”。
截至10月16日,德邦股份上漲3.46%以13.74元/股收盤,但仍較52周高點回落37%。
(責任編輯:趙金博)